今年以來，AI產業的技術突破下，市場對於TMT板塊的關注度迅速升溫。

單以上半年市場表現來看，資金扎堆湧入TMT板塊，頻頻出現“成交高度擁擠”區間。中長期而言，機構仍一致看好TMT板塊的增長潛力，板塊或有望迎來新一輪階段行情的左側布局良機。例如，中銀證券表示，下半年TMT仍是最大主线；天風證券表示，TMT是未來1-2年最有可能形成基本面的板塊之一。

這一熱潮下，遊戲行業作爲AI技術最有可能率先落地的場景之一，在與科技創新共振下，遊戲企業能夠快速實現降本增效和創新增收，並出現新的應用場景和商業模式，驅動行業成長性和估值中樞提升。行業正逐漸呈現出明顯的復蘇態勢，背後不乏蕴藏着一些值得關注的機會。

在當下的港股中報窗口期間，許多遊戲公司在追求回報的同時，更在聚焦自身，提高研發效率，以取得更大的確定性。

百奧家庭互動或是一個不錯的觀察例子，穩健增長的收入表現和明顯收窄的虧損情況，彰顯出其在行業復蘇趨勢下強勁的業務韌性和增長潛力。

財報顯示，上半年，百奧家庭互動實現營收4.51億元人民幣，同比增長55.6%；經調整淨虧損爲315萬元人民幣，同比收窄59.8%。一方面，公司持續加大研發投入，快速提升自主遊戲开發能力和用戶體驗，使收入實現可觀增長；另一方面，公司降本增效，增加的銷售及市場推廣开支被部分同期的行政开支減少抵銷。

透過這份成績單，百奧家庭互動還釋放出哪些關鍵信息？不妨圍繞遊戲行業的發展趨勢、百奧家庭互動的战略聚焦兩個方面，以更長期的視角來做價值判斷，或許能看到背後行業的復蘇和企業的持續發展潛力。

復蘇：政策市場技術共振，行業發展拐點已現

站在行業視角而言，遊戲行業作爲復合型文化內容產品，還具備深厚的科技屬性，有着較大的發展潛力和吸引力。

從今年上半年的趨勢來看，無論是政策變化、市場動態，還是技術升級，遊戲行業的發展都已呈現出明顯的復蘇跡象，拐點或已顯現。

其一，政策端釋放積極信號，遊戲行業逐漸恢復快節奏的發展步調。

自去年11月起，國內遊戲版號發放穩定性呈常態化。截至目前，今年獲批的國產遊戲版號數量已達到610個，基本覆蓋頭部公司和腰部公司的重要產品。以月平均發放數量計算，2023年月平均版號數量爲87.2個，遠超2022年66.86個的月平均版號數量。

與此同時，進口遊戲版號也正逐漸恢復發放，去年12月，進口版號時隔17個月後再度恢復發放，共獲批44款，並於今年3月再次發放20款進口版號。

其二，市場端出現明顯回暖，銷售收入和用戶規模持續增長，板塊迎來修復。

據《2023年1-6月中國遊戲產業報告》指出，2023年1月至6月，中國遊戲市場實際銷售收入爲1442.63億元，環比增長22.16%。其中，移動遊戲市場實際銷售收入1067.05億元，環比增長29.21%，回暖勢頭強勁。客戶端遊戲市場實際銷售收入爲329.43億元，同比增長7.17%。同時期內，國內遊戲用戶規模爲6.68億，同比增長0.35%，達到歷史高點。

對此，中國音像與數字出版協會第一副理事長、中國音數協遊戲工委主任委員張毅君表示到，“按照目前的趨勢運行，預計下半年將會出現較爲強勁的觸底反彈。”

其三，技術端AI革命的帶動，打破遊戲制作的“不可能三角”，實現降本增效。

遊戲本質上是技術驅動的一種文化表達方式，隨着以ChatGPT爲代表的大語言模型形成人工智能的新範式，助推了AIGC的新一波浪潮，也對遊戲內容的生產效率和模式帶來顛覆式變革。浙商證券指出，“AI 技術介入遊戲生產，遊戲的營銷、制作和運營環節均將被重塑。”

換句話來說，中短期而言，遊戲的生產鏈路將得到進一步優化，釋放降本增效彈性，促進供給側質與量雙升從而帶動需求側繁榮。中長期而言，AI生成遊戲或逐漸成爲行業生產的主力，更具融合性的創新遊戲產品將不斷上线，突破既有場景、玩法和想象空間，顛覆傳統遊戲形態和產業鏈，拓展價值創造的新邊界，進而打开行業增長天花板。

除此之外，Chinajoy時隔兩年重回线下，衆多遊戲廠家宣布了新遊進程，還首設AIGC大會從技術、產業、資本等多角度詮釋了AI浪潮下內容行業的範式轉變，更是重拾了市場對遊戲產業的關注度。

從種種正面預期的疊加中不難判斷，遊戲行業正面臨着一場新的發展機遇，迎來精品化時代。

潛力：遊戲儲備豐富+內容持續創新，構築價值增長護城河

在明確了遊戲行業發展的確定性增長和趨勢性改善後，日後能否在行業競爭中實現持續發展，遊戲儲備的品質和內容創新就變得至關重要。

對於長期注重研發的百奧家庭互動而言，公司不僅有豐富的遊戲儲備，還持續升級內容創新。可以說，無論是當前還是未來，百奧家庭互動已經具有了較強的市場競爭力。

在遊戲儲備上，一方面，百奧家庭互動現有的核心產品延續穩健運營，不斷夯實公司在市場中的品牌影響力。

例如，《奧比島：夢想國度》是百奧家庭互動運營時間最長、影響力最廣的一款IP產品，這款IP通過14年的運營，吸引和積累了一大批粉絲和玩家。這款手遊自去年7月上线以來便廣泛得到玩家的支持和認可，上线後迅速登頂iOS遊戲免費榜，次日即登上iOS遊戲暢銷榜第6位。與此同時，《奧比島：夢想國度》保持高頻率的版本內容迭代更新，大版本上线iOS遊戲暢銷榜平均排名第20位。

遊戲的官方論壇或微博話題也是玩家們最活躍的地方，討論熱度能夠反映出一款遊戲的人氣和市場認可度。據悉，#奧比島#的微博話題曾最高登至熱搜榜第7位。

此外，公司運營長達11年的原創IP“奧奇傳說”改編的《奧奇傳說手遊》累計注冊用戶超千萬，上线首月流水過億。上线至今已兩年有余，依然通過持續創新營銷方式及內容，實現了社區粉絲的持續增長。同樣是由運營長達13年的原創IP“奧拉星”改編的《奧拉星手遊》上线即將4周年，自上线以來遊戲一直致力於滿足用戶訴求，聆聽玩家的心聲，並於近期舉辦了多場玩家見面會，精准地針對用戶痛點進行產品優化。

另一方面，百奧家庭互動繼續加大產品的研發投入，在月度更新遊戲版本的同時，塑造精品遊戲並擴充產品儲備，鞏固核心競爭優勢。上半年，公司研發开支爲1.26億元人民幣，同比提升20.4%。

據悉，3D多人寵物回合制RPG手遊《奧拉星2》已於6月8日正式首曝並开啓預約，並獲得bilibili遊戲預約中心、小米遊戲中心等多平台的大力推薦。數據顯示，《奧拉星2》曾達Taptap預約榜最高第5位，B站預約榜最高第4位。

同時，公司還積極把握海外發展機遇，即將推出《奧比島：夢想國度》海外版本，預計將於2023年下半年上线，打造公司在全球遊戲市場的影響力。

兩款遊戲的上线，一方面對今年業績有一定增量貢獻，另一方面，遊戲通常在生命周期內持續創造流水，計入財報的實際收入確認會相對滯後，因此也有望對明年的業績積極貢獻增量，有效增強公司後續業績的穩定性。

在內容創新上，百奧家庭互動通過與人氣品牌跨界聯動、與傳統非遺文化跨次元合作的獨特模式，讓遊戲品牌得到了更多的曝光和關注，吸引更多的玩家和粉絲。

遊戲想要實現長线運營，往往少不了跨界聯動。今年上半年，公司旗下產品與10個IP展开了跨界合作，推出聯動版本和遊戲內容，不斷擴大IP影響力。其中，《奧比島：夢想國度》手遊與包括三麗鷗、EMMA潮玩、央視動漫等多個知名IP聯動，給用戶帶來了多元化的遊戲體驗，多次引爆社媒話題熱度，#奧比島聯動三麗鷗#的微博話題閱讀量高達近6億，#奧比島手遊#的微博超話閱讀量已超50億。

在傳統非遺文化的跨次元合作方面，如《食物語》與廣彩非遺文化聯動、《奧拉星手遊》與陽江風箏非遺聯動、《奧奇傳說手遊》與廣東醒獅聯動等一系列合作，依托妙趣橫生的文化聯動內容，喚起新一代用戶的文化自信共鳴，助力文化傳承與發展。

綜上所述，百奧家庭互動战略聚焦遊戲儲備和內容創新，構築了其長期價值增長的潛力和動能。

結尾

整體上，百奧家庭互動上半年持續收窄的虧損表現，充分檢驗了其基本盤的堅韌程度。着眼於未來，不斷上线的產品儲備也將逐步釋放公司的成長潛力，有望實現新產品和新市場的突破，打开業績增量。

回到資本市場視角，上半年港股遊戲板塊整體漲幅相對落後於A股遊戲市場。相信受版號發放、AI加持等多重利好共振，市場對遊戲行業的本質與價值進行重新認知，百奧家庭互動等展現出較強業績穩健型且擁有豐富產品儲備的廠商，或將迎來新一輪價值升維。$百奧家庭互動(HK|02100)$

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