在美聯儲和其他央行升息之際，日本採取寬松貨幣政策，令日元元壓，成爲今年表現最差的10國集團(G10)貨幣。市場原本預期日元會走高，但由於日本央行新任行長堅持謹慎的態度，日元漲勢未能實現，令日本央行採取更多實質性行動的希望落空。與此同時，开始顯示出疲軟的經濟數據也使得日元貶值壓力更大。
全球貿易需求疲軟，日本經濟恐遭影響
由於一些海外市場經濟活動放緩打壓需求，日本7月份工業生產降幅超過預期。日本經濟產業省周四表示，日本7月工業產出較6月份下降2%，經濟學家此前預測降幅爲1.4%。該機構表示，機械和電子元件制造業是拖累整體產出的最大因素。疲弱的工業產出數據表明，推動日本第二季度經濟增長的外部需求可能正在減弱，進一步表明日本經濟可能在第三季度出現收縮。日本政府表示，工業產出搖擺不定，調降工業生產預期。
與其他依賴貿易的經濟體一樣，日本也感受到了全球經濟放緩帶來的壓力，以及通縮的風險。前景面臨的其他風險包括，美國和歐洲正在收緊貨幣政策，這些地區的政府正在與不斷上漲的物價作鬥爭。
數據顯示，制造商面臨兩大不利因素:全球電子產品低迷，以及來自美國的總體需求放緩。今年7月，日本出口出現兩年多來的首次下滑，原因是芯片制造設備和零部件發貨量的大幅下滑超過了汽車需求的增長。大和證券首席經濟學家Toru Suehiro表示:“全球商品貿易正在放緩。經濟還沒有達到需求再次回升的地步。我認爲我們不能指望外部需求來提高產量。”
與此同時，在全球經濟增長放緩的背景下，另一個全球貿易的“金絲雀”國家——韓國也正在艱難應對出口問題，這凸顯出全球貿易經濟正面臨黯淡的前景。韓國7月工業產出再次下降，創下最長連續下滑的紀錄。韓國統計局周四公布的數據顯示，韓國7月工業產出同比下降8%，降幅高於市場預期的5.2%，爲連續第十個月下降，是1976年有記錄以來持續時間最長的一次。
日元上行通道障礙重重
自今年2月以來，日元兌主要貨幣在每個月的最後幾天都大幅下跌，盡管有短暫的喘息，但這一趨勢仍在持續。日本股市和債市近期的走勢，已促使資產管理公司競相調整其投資組合，以滿足本月底嚴格的跨資產類別配置規定。紐約和歐洲的交易員表示，這種再平衡加上對衝資金流入，是日元遭到拋售背後的原因。
而日本央行暗示將堅持當前的貨幣寬松政策，而美國則在探索進一步加息——以及不斷飆升的對衝成本意味着，月末的日元拋售不太可能很快停止。Brown Brothers Harriman & Co.全球匯市策略主管Win Thin寫道:"由於日本央行仍持鴿派立場，我們預計美元兌日元最終會逼近150。基本面因素繼續有利於美元。"
日本央行理事Toyoaki Nakamura周四也表示，收緊貨幣政策還爲時過早，因近期通脹上升主要是由進口成本上升而非薪資上漲推動的。Nakamura稱：“可持續、穩定地實現2%的通脹率還遙遙無期。因此，在轉向貨幣緊縮政策之前，我們需要更多的時間。”
Nakamura稱，在物價上漲伴隨薪資上漲之前收緊貨幣政策，將損及日本國內需求和企業獲利。他警告稱，日本經濟復蘇前景存在不確定性。他說:“在調整貨幣政策時，需要密切關注(經濟)狀況，謹慎決策。”他警告不要過於匆忙地改變政策。
盡管這番言論與另一名理事會成員Naoki Tamura的言論形成鮮明對比——Tamura周三表示，日本通脹"明顯在央行目標的視线之內"，但這暗示該委員會九名成員對日本央行何時能縮減大規模貨幣刺激措施尚未達成共識。
根據2000年以來的數據，德意志銀行衡量日元兌全球同行貨幣匯率的指標周三收於創紀錄低點。近期的疲軟也使日元接近美元兌日元達到150的水平，交易員和分析師認爲，這一水平可能促使日本官員出手幹預，以減緩日元的跌勢。
期權市場似乎意識到了幹預的風險。本周四，日元期權合約一周波動率從周二紐約市場开盤時的7.4%躍升至8.67%。周三美國經濟數據公布後，美元下跌，而日元兌其他多數10國集團貨幣也出現下跌。Thin表示："市場可能开始對匯市幹預感到緊張，但實際上，只要日本央行保持鴿派立場，就不會有太大影響。"
同時，日本的負利率政策和其他阻礙日元升值的因素導致高盛和摩根大通的策略師對日圓持更爲悲觀的立場。高盛表示，如果日本央行堅持鴿派立場，預計日元將跌至30多年前的水平。在接下來的六個月裏，美元兌日元的匯率預計將達到155，這是日元匯率自1990年6月以來的最低水平，他們此前的預期爲135。
高盛策略師們在尚周五的一份報告中寫道：“只要日本央行遠離加息，股市得到合理的良好支撐，日元應該會繼續走弱。”美國經濟增長前景的改善也是他們看跌的一個因素。不過，他們寫道:“未來六個月日元將進一步走軟的預測面臨的主要風險是，事實證明，更高的通脹和貨幣貶值更不受歡迎，並促使日本央行採取更有力的幹預措施，或更早轉向鷹派立場，或兩者兼而有之。”
此外，對衝成本高昂也是投資組合經理和企業考慮的一個因素，因爲他們在月末會調整頭寸。對日本投資者來說，對衝美國債券或股票的成本達到了5.72%的20年高點，而對衝歐元投資的成本自2008年以來首次超過了4%。在美聯儲开始降息之前，購买日元進行對衝的可能性仍然很小。
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標題：貶值壓力山大！日元匯率150關口見？
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