國泰君安發布研究報告稱，7月儲蓄類產品熱銷推動人身險保費高增，健康險和意外險增長緩慢;財產險保費轉負，主要爲單月非車銷售承壓;負債現金流持續增長推動保險資金運用余額持續增長。該行認爲得益於客戶儲蓄意愿的持續旺盛，23年行業NBV預計由負轉正，當前存款利率下調預期升溫，預計保險儲蓄需求將持續旺盛，維持行業“增持”。建議增持預計率先啓動24年开門紅推動業績超預期的中國人壽(601628.SH)，以及堅定推進壽險改革推動NBV可持續增長的中國太保(601601.SH)。

國泰君安主要觀點如下：

7月儲蓄類產品熱銷推動人身險保費高增，健康險及意外險增長緩慢：

1-7月保險行業保費收入爲35,565億元，同比+13.0%。人身險行業1-7月原保費累計收入25,666億元，同比+15.0%，其中壽險、健康險和意外險分別爲20,531億元、4,846億元和288億元，同比分別+18.5%、+3.7%和-11.0%。7月單月壽險原保費收入1,862億元，同比+38.0%(前值爲+42.4%)，預計主要爲保險公司集中銷售3.5%定價利率產品推動保費持續高增;健康險單月496億元，同比+1.5%(前值爲+4.5%)，預計居民消費意愿較弱的背景下重疾險銷售仍然承壓;意外險單月32億元，同比-11.1%(前值爲-8.9%)，預計過往年份長期意外險的銷售仍然對當期有透支影響。1-7月保戶投資款新增交費(主要爲萬能險)4,353億元，同比+6.7%，7月單月保戶投資款新增交費同比+30.2%，預計同樣受3.5%定價利率產品停售影響，年金+萬能組合形態需求旺盛;1-7月投連險獨立账戶新增交費89億元，同比-44.7%，7月單月投連險同比-39.6%，權益市場波動導致投連產品吸引力減弱。

7月財險保費轉負，主要爲單月非車銷售承壓：

1-7月財險原保費收入9,899億元，同比+8.0%(前值爲+9.3%)，其中車險和非車險原保費收入分別爲4,877億元和5,023億元，同比分別+5.4%(前值爲+5.5%)和+10.7%(前值爲+13.0%)。7月單月財險原保費收入1,121億元，同比-0.6%(前值爲+7.2%)，其中車險原保費收入681億元，同比+5.1%(前值爲+4.2%)，保費增速較慢受新車銷量下滑(同比-2.3%)影響。7月非車險原保費收入440億元，同比-8.3%(前值爲+9.6%)，主要爲健康險、責任險、意外險承壓，同比分別-24.9%、-11.9%和-6.4%。

保險資金運用余額持續增長，資產配置增加債券和權益：

1-7月保險資金運用余額26.88萬億元，較上年末+7.3%(前值爲+7.1%)，預計主要爲負債端新單銷售旺盛帶來持續的現金流貢獻。大類資產配置上保險主動增加債券和權益類資產，其中債券佔比環比+0.3pt至43.0%，股票+基金佔比環比+0.3pt至13.2%，而銀行存款和其他類資產佔比有所下降，預計爲銀行存款利率下降以及非標集中到期但沒有優質供給所致。

風險提示：監管政策不確定性;客戶需求持續性有限;長端利率下行。

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標題：國泰君安7月保費數據點評：保險儲蓄繼續驅動壽險高增 財險單月保費轉負

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