海通證券發布研究報告稱，火電23年Q1盈利築底提升，政策支持下盈利好轉是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內火電投資機會明顯。

海通證券主要觀點如下：

上周礦難導致煤炭供給收緊，但上周五煤價已經止漲，現階段電力板塊投資價值十分明顯。

據中國新聞周刊百家號，8月21日，陝西延安新泰煤礦(年生產能力30萬噸)發生瓦斯閃爆事故導致陝西產量收縮。需注意7月以來山西內蒙都在收縮產能，但電廠存煤逆勢上升，整體高庫存導致煤價止漲。上周電力板塊或受廣東現貨電價較低影響整體調整，然而電價能否兌現是個長期事件，尤其部分地區的電力供需基本面較好，其調整或並不合理。

礦難影響會逐漸減弱，進入煤炭淡季並非電力的核心邏輯，而是旺季產能不釋放依然能維持煤炭供需平衡，加上近期水電恢復，以及電力板塊近三個月的調整，目前電力板塊的投資價值較明顯。

受安檢影響，內蒙山西7月煤炭產量環比下降，但電廠庫存並未太大變化。

1、山西原煤產量：1-7月原煤產量7.9億噸，YOY+4.7%(1-6月6.8億噸，YOY+5.2%);7月原煤產量1.1億噸，YOY+0.6%(6月1.2億噸，YOY+6.1%)。2、內蒙古原煤產量：1-7月原煤產量7.04億噸，YOY+1.8%(1-6月6.07億噸，YOY+2.2%);7月原煤產量0.97億噸，YOY-1.0%(6月0.98億噸，YOY+2.1%)。

儲能發展較快，但價格機制尚未理順，且目前較難盈利：

據儲能與電力市場公衆號統計：1、23H1獨立儲能/可再生能源儲能裝機佔比爲64%/32%(2022年爲43%/46%)，獨立式儲能裝機超越可再生能源儲能，成爲我國最主要的儲能應用領域。

2、儲能容量租賃費用：招投標市場價格平均值爲126元/kWh/年，僅爲各地政府指導價格平均值(244元/kWh/年，指導價範圍爲150-337/kWh/年，貴州最低吉林最高)的51.8%，也僅爲投資回報需求的容量租賃平均價格(若項目IRR爲6%，則爲170元/kWh/年)的74%。

目前還是各省獨立儲能布局較早而風光電價機制並未理順，長期看容量租賃並不是獨立儲能合理的盈利來源。

天氣轉涼，來水增加，水電出力或壓制煤價。

1、據中國天氣網公衆號，預計25-28日西南地區大部降雨繼續增加，該輪降雨可能意味着華西秋雨即將出現，最早從8月下旬开始，最晚在11月下旬結束。

2、根據Wind，三峽7月入庫YOY-1.2%、出庫-29.9%，8月至今入庫、出庫YOY+37.6%、+69.4%。3、據中國天氣網公衆號，25日起30氣溫线將退至長江以南，今後幾天北方氣溫將逐漸降到常年偏低的水平，對西南至江淮等地來說，由於一輪明顯降雨的助力，氣溫將較常年同期明顯偏低，今年或會提前入秋。

風險提示

(1)經濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。(2)電力市場化方向確定，但發展時間難以確定。

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標題：海通證券：煤價上周五止漲 電力即將重估

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