最近有着國內在线直播行業的开創者之稱的天鴿互動公布了中期業績。$天鴿互動(HK|01980)$

整體來看，公司呈現出的營收數據表現並不算太理想，但成功實現扭虧爲盈，上半年實現營收4091萬元，純利758萬元，而去年同期虧損3.13億元，經調整EBITDA爲931.1萬，每股盈利0.007元。

(來源：公司財報)

財報給出收益下降的解釋是，主要由於公司境內外業務比例結構性調整，導致平台付費用戶數量和季度用戶平均收益下降。

從營運數據方面和銷售及市場推廣开支這些指標上，也能夠清晰的看到面對宏觀經濟下行和業務战略調整，公司所產生的一系列變化。

一方面，其月度活躍用戶數量、季度付費用戶數量以及季度用戶平均收益都經歷了不同程度的下降。

(來源：公司財報)

另一方面，上半年公司銷售及市場推廣开支同比減少了43.2%至2112.7萬。而從結構上看，國內推廣費用隨着收益下降而相應下降，而海外推廣費用則持續上升。

從這些變化中，不難看到天鴿互動的着力點正積極聚焦於海外市場，當然在這一過程中，公司也在持續穩固國內市場的基本盤。

在國內市場，天鴿互動堅持多直播平台的發展战略，通過持續優化和开發其直播平台，並積極升級“主播對壘”和“交友派對”等功能，提升用戶體驗、增強用戶間的互動性和平台粘性。

在海外市場，天鴿互動則致力於將國內成功的商業模式復制並推廣出境，通過推出直播平台Mlive作爲旗艦產品喵播的海外版，平台獲得了東南亞市場用戶的高度認可，

此外，天鴿互動還提供技術支援服務給主打印度尼西亞市場的地方直播平台"Boomlive"，並在上半年帶來了穩定的收入。這種合作不僅可以加強公司在國際市場的影響力，同時也充分利用了公司的技術實力爲其他平台提供價值，進而成功开闢新的業務增長曲线。

在企業經營過程中，尤其是在战略調整階段，出現經營層面數據的波動實際上是可以理解的，這種波動往往是因爲公司正在應對市場的動態變化和自身的調整，以適應新的環境和機會。投資者需要考慮的關鍵並不在於短期內的數據波動，而是在於公司的战略布局和調整後，後續是否具備業績修復的潛力和長期增長的空間。

在天鴿互動的中期財報中可以清晰的看到，公司明確表示將積極探索直播+AI領域的發展機遇。而除了專注於核心業務的優化之外，公司還將不斷提升直播服務的競爭力，增強用戶體驗，並探索創造新型商業模式。這表明了公司战略調整的前瞻性，其旨在適應不斷變化的市場需求，並抓住新興領域的機遇。

從現階段展現的潛力來看，通過調整國內與國外直播業務的比例，公司將有望更好的聚焦優勢業務，投入更多核心資源，進而鞏固和增強盈利質量和盈利能力。這種战略調整同樣也可以幫助公司更好地分散風險，擴大市場份額，並爲長期增長創造更多機會。

同時，公司也在積極探索技術進步和科技對其他平台的賦能，這將有助於創新商業模式，形成第二增長曲线。這不僅有助於公司在市場中保持領先地位，同時也爲未來的增長奠定了堅實基礎。

站在當下來看，市場對天鴿互動的預期差存在兩個方面：

其一，直播+AI領域未來的機會。

天鴿互動在直播行業已經積累了長期的經驗和用戶數據，不僅深耕技術，還不斷探索創新的直播方式。這使得公司能夠在直播+AI領域發現新機會，提供差異化的直播體驗，甚至滿足尚未被开發的市場需求。公司的技術深度和創新意識將成爲未來業績增長的關鍵驅動力。

其二，技術輸出打开的新成長空間。

天鴿互動已經在技術輸出方面獲得了驗證，並在海外市場建立了根據地優勢。未來，公司有望繼續擴大其在海外市場的份額，尤其是考慮到當前許多國家互聯網發展仍然處在早期，天鴿互動在這些新興國家憑借既有的本土化優勢還將大有可爲。這種技術輸出能力也將爲公司开闢新的商業機遇，實現可持續增長。

回歸到資本市場來看，受困於战略調整以及市場信心不足，公司當前在二級市場交投相對低迷，目前整體市值僅爲4.53億港元（4.2億人民幣）。值得注意的是，中期財報顯示，截至上半年公司擁有的現金及現金等價物較去年末增長了26.1%達到6.28億元人民幣，換言之公司在手現金已經差不多是市值的1.5倍。

這一系列數據，不僅展現了公司強大的現金創造能力，同時也表明公司具有充足的底氣和實力應對外部風險，並積極投入到創新研發及市場拓展當中。與此同時，公司的低估值優勢也顯而易見。

(來源：公司財報)

值得注意的是，此次盡管反映在業績層面公司的利潤稍顯薄弱，但公司仍然堅持派息，其每股盈利0.007元人民幣，宣布派息每股0.01港元，這一定程度也顯示公司對股東回報的承諾，向市場釋放了積極信號，有助於穩定股價，增加投資者信心，從而爲公司創造更長期的增長和價值。

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