華泰證券發布研究報告稱，根據統計的63家A/H公司，2Q23電子板塊收入同比下降2.8%，環比增長5.0%;歸母淨利潤同比下降7.7%，降幅較1Q23(-27.2%)收窄，環比增長43.5%。子板塊方面，半導體設備(收入+36.9% yoy，利潤+76.2% yoy)表現較好，設計、代工、面板、被動元件業績同比仍然承壓，環比出現不同程度改善。終端角度，Q2下遊需求出現緩慢復蘇，可穿戴同比回暖、手機/PC出貨量同比下滑、其他需求不足。需求不足是制約行業復蘇的重要原因，建議關注華爲Mate 60/iPhone15新品對於終端需求的拉動效果。

華泰證券主要觀點如下：

半導體設計：2Q23存貨水平回落，下遊需求復蘇出現分化

根據對25家A股上市公司統計，Q2芯片設計公司營收環比增長17.2%，但同比下降17.5%，毛利率同/環比下降3.3/8.8pct至32.3%。存貨方面，整體存貨水平有所回落，較上季度下降1.1%，存貨周轉天數下降至201天(Q1：228天)。

從下遊需求來看，復蘇節奏出現分化，手機，TWS等消費需求已看到回暖，但其他市場需求不足。MCU、模擬等細分領域由於競爭加劇，毛利率環比下滑較大。調整後，預計半導體設計2023年全年收入/利潤同比+5.2%/-25.8%，預計下半年較2Q繼續改善。建議關注下半年存貨調整到位，收入有望同環比均改善的相關公司。

半導體制造/設備：前道設備公司收入符合預期，代工板塊業績同比承壓

Q2設備板塊收入同比增長36.9%，總體符合預期，同時隨着規模效應顯現，設備公司盈利水平普遍改善，Q2歸母淨利潤同/環比增加76.2%/58.8%。Q2代工板塊業績同比承壓，但普遍環比增長，主因部分設計公司補庫(DDIC等)及新產品拉貨推動代工廠產能利用率復蘇。Q2海外大客戶逐漸進入備貨季，國頻PA等需求逐漸復蘇，主要封測公司稼動率回升推動業績環比改善。

消費電子/安防：2Q行業訂單邊際改善，關注華爲等新品推出對產業拉動

消費電子Q2收入/歸母淨利潤環比基本持平/增長17.2%。受益於2Q新手機機型拉貨，行業訂單邊際改善。建議關注3Q華爲蘋果等新品推出對產業拉動。安防及數字化板塊在Q2來自企業客戶訂單有所修復，但政府客戶訂單修復仍需等待，海外需求偏弱，營業收入同比增長2.7%，預計安防/數字化行業的收入增速在 23 年將逐季向好。

面板/被動元件：TV類面板價格持續上漲，順周期類被動元件訂單邊際改善

受益於TV類面板價格的持續上漲以及618備貨帶動的稼動率修復，面板企業Q2收入/歸母淨利潤環比增長13.5%/556.8%。隨着TV類面板大尺寸化持續推進，旺季備貨需求增加以及面板廠堅持“動態控產”的經營策略，預計面板企業業績有望在Q3進一步改善。

被動元件Q2收入/歸母淨利潤環比增長11.4%/36.1%。受益於前期行業庫存去化以及下遊補庫需求拉動，順周期類被動元件訂單出現邊際改善，稼動率整體提升，毛利率環比出現明顯改善;但部分品類價格仍在較低位運行，業績同比仍承壓。建議關注下半年有增量訂單兌現，業績率先同比改善的公司。

風險提示：

海外疫情升級風險，中美貿易摩擦升級風險，電子產品滲透率不及預期風險。

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標題：華泰證券電子23年中報總結：TV類面板價格持續上漲 順周期類被動元件訂單邊際改善

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