2023年8月30日，中國再保險(01508.HK)舉行了2023年中期業績發布會。

一、2023年上半年核心業績數據概覽

中再集團2023年上半年合並總保費收入1026.17億元(人民幣，下同)，同比增長16.6%；合並保險服務收入484.66億元，同比增長16.4%；歸母淨利潤20.12億元，同比增長331.5%；年化ROE爲4.46%，同比提升3.44個百分點。

業務結構也在不斷優化，基於去年同期口徑計算，財產再保險境內非車險業務分保費收入182.39億元，同比增長15.1%；財產再保險境外業務總保費收入139.23億元，同比增長22.4%；人身再保險境內保障型業務分保費收入155.59億元，同比增長15.2%；財產險直保非車險業務原保費收入152.65億元，同比增長23.9%。

承保效益大幅改善，在遭受土耳其地震等重大自然災害損失的情況下，集團承保利潤大幅增長，創歷史新高。

報告期內，集團淨投資收益69.90億元，年化淨投資收益率3.96%，保持穩健；總投資收益46.26億元，同比增長99.7%，實現年化總投資收益率3.27%，同比提升0.50個百分點。

二、 公司未來展望

展望未來，市場環境穩中向好，中長期結構性機遇逐步顯現。公司將堅持“規模有增長、承保有效益、投資要穩健”總體經營思路，全力推動年度經營目標達成，加快推進世界一流綜合性再保險集團建設。

1. 加強形勢研判，增強經營韌性

集團將積極把握國內國際保險再保險市場的發展機遇，踏准業務的節奏；加強全球外匯及金融市場的研判，主動應變，穿越風險周期；密切監控氣候變化風險和地緣政治風險，持續優化業務的組合。

2. 堅持算账經營，深耕精細化管理

集團將堅持效益爲先，算好承保账、投資账和資本账，穩步提升資本回報。再保板塊將加大業務篩選，持續提升盈利水平。直保板塊將推進提質增效，堅持承保有盈利。資產板塊將優化資產配置，緩衝市場波動的影響。

3. 推動轉型升級，打造核心競爭力

集團將發揮主業優勢，精准發力突破，加快战略新興業務領域的拓展，持續打造業務“新藍海”。強化研究引領，加快落地“保險+科技減量風險”“保險+特藥或慢病管理”等經營新模式。加快推進數字化轉型，強化科技賦能。

4. 堅持改革創新，釋放新的發展動能

集團將錨定建設世界一流綜合性再保險集團的战略目標，明確战略規劃和行動方案。加快推進巨災公司與數科公司战略布局的工作，積極把握上海再保險中心“國際版”建設政策機遇。積極探索和改革完善集團全球化發展管控體系。強化集團系統战略協同，形成比較優勢，佔得市場先機。

附：問答環節分享

Q1：目前整個行業採用了新的會計准則，淨利潤可能會出現相當大的波動，從公司的角度如何理解這種巨大波動，公司如何應對這種情況？

A1: 公司上半年採用了新的會計准則。新會計准則下的利潤模式更具有可比性，使各個公司之間的利潤比較更加透明。從中再集團的角度來看，利潤的波動性會增強，這也是整個行業的趨勢。

與去年同期相比，公司今年利潤大幅增長，這主要源於資產端投資收益的變化。去年上半年的投資收益相對較低，而2023年上半年投資收益增長近翻一番。從這點可以看出，未來對於中再集團而言，利潤的變化將更具波動性，主要源於資產端。

相比之下，因爲採取OCI選擇權，負債端的利潤波動更穩定。負債端的波動主要來源於承保效益，而不是像無風險利率這樣的財務波動。

在資產端，採取I9後，權益的波動將影響整個公司的利潤波動。當權益資產受到影響時，將容易形成利潤的波動。

未來，公司希望通過資產負債的匹配以及加強負債端的管理，提高承保效益。此外，公司還將進一步加強資產端的權益管理，增配穩定收益類資產，不斷夯實投資收益基本盤，盡可能緩衝資本市場波動影響。

Q2：定價利率下調對公司業務發展有什么影響？如何看待公司全年儲蓄型業務的發展？公司對業內關注的利差損是怎么看的？

A2: 近年來，隨着國內經濟的新舊動能轉換以及人口結構的變化，低利率時代已經到來。國內的利率中樞下行對保險行業的再投資收益水平帶來了很大的挑战。面對這種情況，公司要堅持資產負債匹配原則和風險收益匹配原則，審慎制定投資策略。在利差變化面前，公司提出了三個關注的方面。

第一，要拉長資產的久期，加強對再投資風險的控制。在境內投資方面，拉長固定收益的久期，加強長期利率債的配置。同時，資產端久期大於負債端久期，再投資風險基本可控。

第二，重視高股息類固收策略，加強對創新產品的研究，增加包括未上市股權在內的權益類資產的配置，提高長期資產回報率。

第三，從全球的視野來把握宏觀周期和市場的階段性機會，努力打通境內外兩個市場，實行一體化管理。在境內外金融周期錯位、境內資產利率低而境外美元利率高的情況下，立足於全球大類資產配置，擇機優化資產配置組合，增加投資收益。基於長期的審慎穩健投資理念，公司加強了流動性管理，提升對市場的敏銳度和風險預警能力，打造全天候的配置策略，追求與風險相匹配的收益增長，以實現战略和經營目標。

關於人身再保險儲蓄型業務和利差問題，上半年公司儲蓄型業務取得了較大的發展，這基於資產負債的合理管理和良好的投資途徑。展望下半年，儲蓄型業務堅持穩中求進，重視跨周期管理和實現合理利差收益，在滿足利差收益要求的前提下承接新業務，加強投資管理、提升投資收益穩定性。

Q3：請問公司對全年財產再保險業務的巨災損失以及盈利表現的預期是怎么樣的？公司在面對自然災害和氣候變化風險方面的應對策略有哪些？

A3：總體而言，今年的巨災損失對公司經營影響是可控的，公司將採取積極措施來應對巨災風險，並努力確保未來的經營狀況保持穩定。

首先，嚴格控制巨災風險的累積。其次，建立相應的巨災模型，實施精准定價，在模型的基礎上增加了定價保費充足度的保護措施。第三，實施了較爲充分的轉分保安排，防止超大風險對公司造成較大的經營風險。第四，對合同條件進行了全方位的優化，使得公司的經營更加穩定。

Q4：上半年大地保險綜合成本率大幅改善，公司採取了哪些措施？未來提高承保利潤的措施是什么？

A4：一是深化預算考核引導。明確分公司盈利目標，加強利潤貢獻激勵引導，鼓勵超額貢獻。強化目標過程管理，確保業務有序發展，支持目標達成。

二是深化業務結構調整。一方面通過建立高盈利險種專項考核，促進分公司加快業務轉型發展，持續優化成本；另一方面嚴抓高成本業務減量，不斷提升風險篩選能力。

三是深化提質增效管理。一方面強化降賠增效，圍繞“理結構、劃片區、抓重點”开展理賠專項化管理；另一方面持續優化固定成本，完善管控制度，提高資源利用效率。

四是深化合規風險防控。完善全面風險管理體系，加強重點領域風險穿透管控。

2023年下半年，公司將繼續堅持降賠增效、結構優化、隊伍建設、成本管控等重點工作，強化合力、攻堅克難，進一步提高公司的承保利潤。$中國再保險(HK|01508)$

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