華泰證券發布研究報告稱，燃氣板塊上半年收入同比-2%，歸母淨利同比+20%。上半年全國天然氣表觀消費量1949億方，同比6.7%(發改委)，其中工業用氣需求偏弱，商用/民用氣量微增。5月後多地陸續出台順價政策，疊加民用氣保供更加完善，城燃價差如期修復。下半年利潤增長和產業整合或推動龍頭公司估值修復。

華泰證券主要觀點如下：

火電：煤價下行，盈利修復，關注電價走勢

今年來，隨着煤價快速下行，全社會總體單月用電量均超22年同期水平， 1H23火電迎來業績修復。根據統計，火電板塊收入同比+9%，歸母淨利同比+824%，資產負債率依然在70%左右高位。下半年關注火電電價走勢，隨着經濟溫和復蘇及下半年高溫天氣帶來用電高峰，電價下行風險較小。

隨着新能源供電佔比提升，火電壓艙石地位及調峰重要性進一步凸顯，火電在新型電力系統中發揮的重要性與日俱增。

水電/核電：盈利穩健性突出，防御價值首選

水電：受氣候影響水電板塊發電量同比下滑，但受益於電價上漲，1H23水電板塊收入仍同比增長9%。其中，2Q22主要流域降雨創歷史新高，高基數背景下2Q23收入同比持平，利潤下滑25%。三季度國內主要流域進入汛期後來水改善，厄爾尼諾背景下今年來水相較去年偏豐概率增大，水電盈利有望同比提升。

核電：1H23量價均穩定，作爲基荷電源，核電的安全清潔價值逐步受認可，關注項目審批進度加速。

綠電：上遊價格下跌，關注新產能投放節奏與電價市場化

主要擔憂還是市場化交易電價的下降及補貼回款進度緩慢。1H23綠電板塊收入同比+7%，歸母淨利同比+10%，增速穩健。隨着硅料/組件價格下跌，電力企業新增光伏項目加快投產，會更多反映在2H23業績。

環保：關注地方財政支付能力

環保板塊1H23收入同比+7%，歸母淨利同比+16%，但是利潤下滑公司數量進一步增加。在2022年的基礎上，1Q/2Q23板塊經營性現金流多流出，短期關注地方債務化解進度。

檢測：龍頭企業規模效應逐漸凸顯，利潤率提升

檢測板塊1H23收入同比+6%，歸母淨利同比+13%，期間費用率同比-3.4pct，人均產值提升，行業管理及財務費用下行，檢測板塊實現穩健增長。從細分板塊看，核酸檢測景氣度下行，軍工檢測需求釋放，新能源汽車與汽車電子檢測快速提升。

展望未來，政策規範化下長尾檢測企業出清，高景氣細分龍頭將持續受益，核污染事件或帶來相關檢測及防治需求提升。

燃氣：需求恢復但並不強勁，毛差驅動盈利復蘇

燃氣板塊上半年收入同比-2%，歸母淨利同比+20%。上半年全國天然氣表觀消費量1949億方，同比6.7%(發改委)，其中工業用氣需求偏弱，商用/民用氣量微增。5月後多地陸續出台順價政策，疊加民用氣保供更加完善，城燃價差如期修復。下半年利潤增長和產業整合或推動龍頭公司估值修復。

風險提示：

國內政策力度不及預期;用電/用氣需求不達預期;氣候超預期波動。

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標題：華泰證券公用環保23年中報總結：燃氣需求恢復但並不強勁 毛差驅動盈利復蘇

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