華泰證券發布研究報告稱，1H23出行需求復蘇強勁，推升航空/機場/高速/鐵路等板塊迎來疫後的盈利回升。航空盈利快速改善;京滬高鐵/廣深鐵路1H23淨利同比扭虧;高速板塊淨利同比增長28%，較19年同期增長6%。油運受益於供需結構改善和中國進口原油回升，盈利同比大幅增長;集運/幹散盈利同比高位回落。快遞物流板塊整體穩健，其中快遞盈利同比均進一步增長;其余物流個股因業務結構差異較大，個股業績分化。展望下半年，依舊看好出行板塊持續盈利修復和油運市場景氣上行，同時建議配置高股息個股。

華泰證券主要觀點如下：

航空機場：盈利快速改善，看好航空旺季淨利潤表現

1H23民航出行需求回升推動相關公司盈利快速改善。航空A股所覆蓋公司合計歸母淨虧損124.3億，同比減虧413.2億;春秋和吉祥1H23已實現扭虧，另外國泰航空1H23歸母淨利潤達到42.7億港幣。並且2Q23扣除匯兌損益後國航、南航、春秋、吉祥2Q23均實現盈利。暑運旺季出行需求旺盛，看好3Q23航司盈利表現，並在全年實現扭虧。

機場所覆蓋公司1H23合計歸母淨虧損8.6億，同比減虧32.2億，並有望借助暑運進一步恢復，但考慮免稅業務前景的不確定性，機場盈利恢復至2019年水平仍需等待。

航運港口：油運盈利同比大幅擡升，集運/幹散/港口業績承壓

1H23板塊業績表現較分化，油運盈利同比大幅擡升;集運/幹散/港口盈利同比下滑。分板塊看，1)油運：受益於一季度中國進口原油需求拉動，油運運價大幅增長，推升相關個股盈利，下半年有望受益於季節性旺季，盈利環比上行。2)集運：上半年集運運價同比高位回落，拖累個股業績，下半年受益於船東有效運力控制，以及歐美需求改善，集運運價有望環比提升。

3)幹散：受海外散貨進口需求不足及全球供應鏈擾動緩解影響，幹散市場景氣低迷;下半年受益於旺季需求提振，運價有望環比改善。4)港口：上半年港口量增速放緩，預計下半年港口量環比有望改善。

公路鐵路：上半年客運強勁復蘇，貨運承壓

1H23高速公路板塊歸母淨利同比增長28%，較21年同期增長5%，較19年同期增長6%，板塊盈利符合預期。盈利改善主因：1)去年基數較低;2)受益於出行復蘇，客車流量強勁增長。因經濟處於去庫存階段，高速貨車流量承壓。同樣受益於出行復蘇，京滬高鐵/廣深鐵路實現淨利同比扭虧，並恢復到2019年同期的89/96%，與各自中報業績預告相符。大秦鐵路1H23歸母淨利同比增長3%。

物流快遞：快遞板塊盈利優化，危化品物流表現穩健

1H23快遞/危化品物流/大宗供應鏈板塊業績整體穩健，跨境物流板塊業績同比下滑。其中，快遞行業價格競爭持續，但主要個股均實現不同程度的降本增效，部分個股實現件量的顯著增長與份額的提升，快遞板塊整體盈利優化。危化品物流表現整體穩健，聚焦不同細分業務的個股業績表現分化。

跨境物流板塊業績同比下滑，主因上年高基數+外需不足。大宗供應鏈板塊需求承壓，但部分個股經營效益提升、業務規模擴大，實現業績增長。展望2H23，受益於季節性特徵物流板塊整體有望實現業績的環比增長。

風險提示：

經濟低迷，貿易摩擦，油匯風險，競爭惡化。

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標題：華泰證券交運23年中報總結：客運復蘇強勁 油運景氣上行

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