國泰君安發布研究報告稱，維持友邦保險(01299)“增持”評級，考慮到公司產品結構調整顯著增加低價值率儲蓄類產品，目標價下調至89.8港元。公司23H1歸母淨利潤同比+45.8%(實際利率)/+50%(固定利率)，低基數下實現較快增長，符合預期;稅後營運利潤同比-2.4%(實際利率)/+0.2%(固定利率)。23年中期派息42.29港仙/股，同比+5.0%，分紅/營運利潤爲51.0%，分紅策略穩定。

報告中稱，友邦香港驅動集團NBV較快增長，友邦中國NBV略低於預期：公司23年上半年NBV同比32.1%(實際匯率)/37%(固定匯率)，Q2單季同比+43.9%(實際匯率)。1)友邦香港23年上半年NBV同比+111%(固定匯率)成爲集團NBV增長最大驅動，主要得益於2月全面通關以來MCV業務加速恢復，基於內地訪港客儲蓄險銷售迅速提升導致的產品結構調整，價值率同比-12.4pt至56.9%。2)友邦中國23年上半年NBV同比+14%(固定匯率)，其中2-6月NBV同比+29%，主要得益於客戶旺盛的保險儲蓄需求，但同時產品結構的調整導致價值率明顯下滑，同比-17.1pt至50.3%。

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標題：國泰君安：維持友邦保險(01299)“增持”評級 目標價下調89.8港元

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