國泰君安發布研究報告稱，在碳酸鋰價格和供應不穩定的情況下，鈉離子電池有望憑借量產後的成本優勢作爲鋰離子電池有效的補充。具體到電解液方面，溶質NaPF6+溶劑碳酸酯+添加劑FEC的方案或率先產業化，考慮鈉電電解液與鋰電電解液化學體系差異不大，多數可以鋰/鈉產线共用，技術先發優勢、規模化生產經驗及對下遊客戶需求有效認知將構築行業核心門檻。

推薦：1)具有規模化生產經驗的鋰電電解液及配套企業：新宙邦(300037.SZ)等;2)具備技術理解的鈉電電解液初創企業及跨界進入者，受益標的：傳藝科技(002866.SZ)等。

國泰君安主要觀點如下：

鋰資源依賴海外進口面臨供應鏈風險，鈉電有望成爲鋰電有效補充。

2021年下半年以來，新能源市場的快速興起催生了碳酸鋰價格的劇烈波動;中國鋰資源儲量僅佔全球不到7%，鋰資源依賴進口的現實情況給國內鋰電供應鏈帶來了安全隱患;客觀上推動鈉離子電池產業鏈迅速發展。

目前來看，當前鈉離子電池的能量密度和循環壽命雖不及鋰離子電池，但其較好的性價比、倍率性能、低溫性能及更加穩定的電化學性能決定了其在儲能、兩輪車及A0級以下乘用車細分賽道具備較好的比較優勢，有望成爲鋰離子電池的有效補充和替代。

“NaPF6+碳酸酯+FEC”方案或率先產業化，溶質規模化量產推動實現降本。

目前來看，鈉電電解液聚焦於NaPF6和NaClO4等溶質、酯類和醚類等溶劑、VC和FEC等添加劑的方案搭配及研發，鈉電電解液制作工藝與鋰電一脈相承，以整體性能良好、技術門檻與量產難度較小的 NaPF6作爲鈉鹽，以結構穩定、對鈉鹽溶解度較高的碳酸酯類作爲溶劑，以FEC等鋰鹽成熟添加劑作爲添加劑的方案適配當前對鈉離子電池量產的急迫需求，同時，NaPF6規模化量產有望帶動鈉離子電池電解液成本的進一步降低。

靜待下遊客戶驗證，鈉離子電池產業化東風已起。

當前鈉離子電池已經從實驗室走向商業化應用階段，預計2025年國內鈉離子電池需求將達到42.1 GWh，對應鈉離子電池電解液需求5.9萬噸。技術布局領先的鈉電企業和規模化生產經驗豐富的傳統鋰電企業將率先受益。

風險提示：

產業鏈形成不及預期，產品降本進度不及預期。

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