華泰證券發布研究報告稱，受到宏觀逆風、監管、疫情等因素影響，22年傳媒行業(中信)營收5,088億元，同降5.8%(22Q4同降10.4%);剔除減值損失後，歸母淨利299億元，同降38%(22Q4同降84.6%)，業績整體承壓。伴隨防疫政策優化與宏觀經濟復蘇，23H1傳媒行業回暖，實現營收2,627億元，同增9.0%;實現歸母淨利241億元，同增17.75%。分行業看，23H1遊戲呈觸底回升態勢，營銷邊際回暖，伴隨疫情減緩與監管的常態化，23年業績有望持續復蘇;互聯網整體分化，其中B2B電商維持較高景氣度;院线板塊同比明顯恢復，教育出版增長韌性較強;影視則持續推進提質減量。

華泰證券主要觀點如下：

23H1遊戲常態化優質供給恢復，需求回暖;B2B電商及營銷服務顯韌性

遊戲板塊23H1營收421.6億元，同增1.0%;歸母淨利70.5億元，同降4.1%，同比利潤降幅繼續收窄，環比進入上行通道。內容供給方面，23年已發放遊戲版號共計668款，超22全年水平。22年4月以來，遊戲監管釋放積極信號，版號發放頻次與數量持續恢復，伴隨重點產品版號獲批並上线，遊戲行業有望迎來盈利增速拐點。

互聯網相關公司23H1實現營收447億元，同比上升16.83%;實現扣非歸母淨利20.52億元，同比下滑9.9%;短視頻行業增速放緩，在线視頻和线下娛樂消費APP規模增長勢頭較好。

營銷板塊回暖明顯;大衆圖書Q2降幅收窄，教育出版業績穩健增長

營銷整體市場逐漸回暖。營銷板塊23H1營收881.4億元，同比上漲5.8%;實現歸母淨利54.5億元，同比上漲43.2%;實現扣非歸母淨利32億元，同比上漲28.2%。據CTR，23H1廣告市場整體回暖趨勢明顯，2022年1-5月單月廣告花費同比增幅逐月擴大。

出版板塊23H1營收655.3億元，同增7.75%，歸母淨利85億元，同增11.19%。其中圖書零售市場方面，據北京开卷，23H1圖書零售市場碼洋同降2.41%(23Q1同降6.6%)，顯示Q2降幅有所收窄。教育出版業績則保持穩健增長。

電影院线板塊業績明顯恢復;電視劇提質減量持續推進

電影板塊23H1整體實現營收127億元，同增46.98%;實現歸母淨利8.64億元，較22H1由虧轉盈。23H1回暖態勢顯著，觀影人次回升明顯，影片供給持續復蘇，影片數量和內容質量改善明顯，頭部院线市佔率進一步提升。電影暑期檔表現優秀，據貓眼專業版，23年暑期檔總票房約爲206億，爲歷史最佳。

中秋國慶雙假即將來臨，優質定檔電影衆多，期待行業表現;影視板塊23H1營收96.33億元，同降13.2%;淨利虧損11.18億元，主要因爲其中部分公司項目周期影響。電視劇方面，23H1劇目備案數量/集數進一步下降，提質減量持續推進。

風險提示：

宏觀經濟疲軟、政策監管風險、內容供給不及預期風險等。

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標題：華泰證券傳媒23年中報總結：H1整體復蘇 遊戲/營銷/電影改善明顯

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