來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 藥丸李

2022年6月24日，快狗打車衝上港交所，成爲“同城貨運第一股”，一時風光無限。但是兩周下來，這個“同城貨運第一股”的名號並沒有爲快狗打車在二級市場取得多好的表現。

（圖源：網絡）

一時之間，許多文章出來，對這次快狗打車的股價表現表達自己的觀點，最核心的一點就是持續的虧損：4年累計虧損超過27億。

對此，快狗打車CFO胡剛對伯虎財經表示，這個更多的是由於大環境的影響，快狗打車“需要一點時間”。

胡剛，現年47歲，2021年4月加入快狗打車，是此次快狗打車上市的主導者。履歷顯示，他過去曾在中國航空技術進出口總公司、朗訊中國、杜邦中國、聯邦快遞、一脈陽光（一脈陽光影像醫院集團）等多家企業擔任過會計師、財務總監、CFO等職位，在一、二級資本市場都有過經驗。

那么，快狗打車CFO又會如何答復，快狗打車爲何會選擇在這個糟糕的時間點上市？針對連年虧損的“同城貨運”，行業的盈利時間什么時候才能到來？

CFO與他的“同城貨運第一股”

伯虎財經： 您是從去年4月加入的快狗打車，當初爲什么會選擇加入快狗打車呢？

胡剛： 和進入別的公司之前一樣，來快狗打車之前我也做了大量的功課。我使用過多次快狗打車的車，和快狗打車的司機有過多次溝通。觀察到他們給公司的服務年限都挺長的，和司機的交流中能獲知司機的滿意度非常好，忠誠度很不錯。

我在網上也搜了很多關於公司的信息，同競爭對手相比，這家公司負面新聞特別少，甚至除了名字有爭議以外其它幾乎沒有。當然我也看到了公司規模，這和行業第一名是有一定差距的。作爲一個資本從業者，我當時去查了快狗打車和這個競對的融資背景，發現其實和他的競對比較，快狗打車喫虧是喫在資本供應上。

從一個CFO的角度，在資本供應相比競對要弱的情況下，還能獲得如此好的客戶和司機口碑---這些構成產品質量最關鍵的幾個要素，判斷這家公司一定是在某些方面非常突出的，這應該是一個很好的機會。進入公司深入了解後，印證了我的預判。

伯虎財經： 去年7月，您被任命爲董事，爲什么突然做這種調整呢？因爲我注意到快狗打車次月就提交上市申請了。

胡剛： 當時快狗打車已經准備上市了，上市的過程中要增選獨董，這關系到整個的合規架構，所以增選了我和公司大陸CEO 何松兩位作爲執行董事。

伯虎財經： 您曾在杜邦中國、聯邦快遞中華區等做過財務工作，在財務這塊有豐富的經驗。負責一家公司的財務與負責公司的IPO，有什么區別？會遇見什么挑战？

胡剛： 很榮幸服務過杜邦和聯邦快遞這些行業頭部企業，收獲最大的還是正確的價值導向和貫穿模型的战略策劃和生意測調，這點獲益終身。當然他們本身也是上市公司，中國區也需要做很多合規工作，特別是審計和財務報告工作，這個和目前的上市規則是一脈相承的。

客觀說，負責公司整體資本市場和財務內部管理區別很大，前者需要對券商，律師，審計師等協作機構有着強有力的協調和把控，以及對投資機構的充分了解和共同語言，進而如何把公司作爲一個產品，給投資社會做好推介並且和所有擬上市公司展开競爭。這些在我2007年進入海外和國內資本市場時候感受非常強烈。不過後者也非常關鍵，獲得資本後如何協助管理層達到目標，這也是公司長期能夠在資本市場走下去的基礎。

伯虎財經： 6月24號這天，快狗打車上市，成爲“同城貨運第一股”。上市地其實有很多的選擇，比如說貨拉拉，它一开始申請在美國那邊上市，後面才轉向香港。快狗打車最後爲什么會選擇香港？

胡剛： 我們公司在香港的品牌叫GOGOX，是香港的兩大創業企業之一，非常的知名，在我認識的香港朋友裏面，幾乎都用過我們的GOGOX，口碑很不錯。所以說相比美國，在香港我們有一個投資社會看得見、摸得着的東西，作爲資本市場的話這很重要，是一個挺大的優勢。

此外我們合規方面和竟對比較優勢突出，這是我們選擇香港的原因。這次成功上市的原因有很多，但公司一直以來的價值取向战略，客戶和司機的良好口碑是關鍵因素。

伯虎財經： 我看到德勤有一個統計，說在6月22日前，港交所有24只新股上市，融資約178億港元，相對2021年同期，新股數量下跌48%，融資總額縮水92%。市場上的觀點認爲，今年並不是上市的好時機，快狗打車爲何選擇這個點上市？

胡剛： 對的。其實我去年4月份來的時候，那時市場還可以，但到後面，市場开始變差，越來越差，這個情況是誰也提前預料不到的。

上市的動作啓動之後，的確也有很多公司會withdraw（撤回上市）、suspence（暫停上市），但最好的情況是把它做完。因爲這中間的律師費、中介審計費，包括投行的各類費用其實非常高。如果說一直拖下去，對企業的負擔還是非常重的。

另外就在於如果上市突然不做了，市場上會有各種聲音出來，對於所有的利益相關方也是一個信心的巨大消耗。當然，資本市場弱的時候，挑战更大，但是對公司來說反而是一個超越對手，展示合規的極佳時機。此外，企業是專注於微觀操作的，市場再不好，我們拿到我們需要的那點頭寸，這點市場容量無論是現在的港股還是2008美國股市都還是有的。

B端生意和它的司機們

伯虎財經： 我們經常看到，快狗打車上面的宣傳語是“拉貨、搬家、運東西”，在大衆心中，快狗打車是一家給人搬家、運貨的公司，但快狗打車主要收入都是來自B端的大中小企業，能解釋下公司B端與C端的區別？

胡剛： 貨運行業C端非常低頻，我們大部分還是做B端。B端分成兩塊，一個叫即時用車（“平台服務”），一個叫計劃用車（“企業服務”）。

計劃用車一般都是這種大型的企業用戶，它的特點一般叫“三定”，固定時間、固定路线、固定車型，一般是提前籤好开口合同，然後月結。這裏面有大量的需求，但是它進入門檻是比較高的。

我們知道，在中國大陸例如宜家家居、居然之家，他們對這種物流需求是非常旺盛的，他們說，如果哪家公司能夠把他們的送貨、安裝全部做起來，他們是愿意找這樣的供應商的。但在中國大陸，還沒有一家公司能達到這種要求。

但是我們在大陸之外，像香港郵政局、宜家家居都是我們的客戶，從技術的角度是可以做到的。

另外即時用車，雖然也是B端，但我們經常叫“小B”。比如說一個典型客戶畫像，中間批發商，生意大了之後，他买了兩輛車，再配一個司機，以保證高峰時候的配送，這更加的可靠和穩定。但是缺點就是說，利用率很低的，有時候可能好幾天才送一次。

那我們“網約車”就不僅提供了可靠性，還有提高了車輛的利用率，這樣的話能把成本和效應進行平衡。這樣的話，他可以算一筆账，是买一輛車再僱個司機，還是用網約車？

（招股書截圖）

伯虎財經： 我看到阿裏巴巴下的淘寶中國、菜鳥等都是快狗打車的重要股東，雙方除了財務往來，有過其它合作嗎？未來雙方會向哪個方向發展呢？

胡剛： 有的，我們在菜鳥的物流方面是有業務往來的，我覺得在快狗打車上市之後，我們也有很多機會和阿裏的竟對以及合作夥伴展开全方位合作。

伯虎財經： 這次快狗打車上市，有三個司機來到現場敲鐘。公司曾提到會提高兼職司機向“優質司機”的轉化。這個“優質司機”具體是指什么？這塊公司是如何計劃的？

胡剛： 貨運領域補貼很難長期保持客戶粘性，客戶粘性更多來自於長期優質可靠的服務，就是要把那些做的非常傑出的派單司機轉換成更多的“優質司機”，讓更多的運力打造可靠的服務，後面來鎖定我們的這個市場，這是我們的一個長期的理念。

這一點從公司剛开始成立就是這個理念，如果參閱網絡的公开信息，特別是行業競對對比，就會有深入了解。

伯虎財經： 目前這三類司機比例是多少？轉化如何？

胡剛： 轉化、比例這個涉及具體的數字，我只能說我們在按照計劃在走。

都在虧損的同城貨運，機會在哪？

伯虎財經： 這次快狗打車上市，有奇瑞、廣發這些基石投資者，可以看出機構還是比較看好的，但從快狗打車上市以來的這兩周股價來看，表現不怎么理想，您是怎么看的？

胡剛： 客觀說今年整個大勢是不強的，太多的公司上市之後就破發，我想說，二級市場很多時候是一個买方和賣方，看各方面的心態。

從我們的角度，行業投資人給我們這個站台就證明了我們公司的產品質量，在行業中的地位。那二級市場這邊呢，我覺得是需要一點時間的。後面資本市場會逐步了解公司價值，股價會趨於理性。

伯虎財經： 但是網上有很多文章認爲，快狗打車自身並沒有擺脫虧損，就是如果說這是影響股價的因素，那未來的這個止虧點在哪？

胡剛： 這個問題問的好。先說快狗打車的虧損，它不只是快狗打車了，是整個行業都在虧損，我們現在沒有看到其它網約貨車平台盈利，這是目前行業的現狀。

對於未來盈利點，我是基於這幾個點的判斷。

第一，爲什么虧損。 本來虧損是因爲需要用補貼打开市場，但最後演變爲用補貼擠掉競爭對手。

我常舉的一個例子是，四年前我代表一家醫療企業去市場募集的時候，接觸到互聯網的投資機構，他問我融多少錢，我說未來三五年用多少錢，我就融多少。他說，你爲什么不融個十倍二十倍的？我說我要那么多錢幹嘛，放在账上的話成銀行存款，利息很低的。他說，我們的邏輯就是，我把市場上只要投這個行業的錢全部融到手裏，然後讓第二名無錢可融，直接把對方幹掉，控制了市場後，就獲得了一個超級定價權。未來就會有巨大的利潤。

雖然我在資本市場也有十幾年了，但當時我聽完是反應了半天，對我還是蠻具衝擊性的。

我們現在回看市場，不少平台企業按照這個邏輯創造出一個很高的資本估值。但是後來發現，做到行業獨角獸後，當初的這個財務投資假設和邏輯落地的時候好像和設想的不同。雖然已經獲得了超級市場地位，但是想把這個價錢往上拉的時候發現，用戶不認可了，如果他發現打車很貴，他可能寧愿自己开車，甚至坐公交車。所以超級市場地位不見得就一定有超級定價權，特別是在可替代性強的行業，比如物流領域。

第二，一旦形成壟斷後，就面臨國家的管控。 很有意思的是整個互聯網行業，目前投資人不是擔心抽傭率過低，是擔心抽傭率過高。 不說勞動者，一些平台就是跟一些下遊商戶收取過高的抽傭率，就直接產生反彈。所以說，市場一定是有它的邊界的。

那這種情況下，我們可以問一個問題：現在還有哪個投資機構愿意拿真金白銀去砸給這個企業讓它用補貼去控制市場？我知道的很多TMT投資機構都在收縮，甚至很多基金把TMT部門給砍掉。 如果沒有資本在後面撐着來做這個補貼，那這個時候就會迎來這個行業的盈利期。

還有一點想說的是，我們當年其實也沒參加補貼大战，而是把資本放在了海外發展護城河更深的計劃用車市場。補貼大战特別厲害的時候，我們還獲得了單月的盈利。所以說在這種補貼大潮下來後，或許我們盈利的速度會更加突出。

伯虎財經： 公司提到未來3年依然會持續虧損。公司對盈利這塊有沒有什么預期？從財務的角度看，您覺得未來行業要實現盈利，關鍵點在哪？

胡剛： 關於盈利的預期同樣是結合上一條來看的。不僅僅從財務的角度，也一定要整個行業看，而且要跳出實體運營，從資本供給的角度來看，會更加清晰。我們在過去競爭最激烈的階段的單月盈利，證明了我們的效率和成本控制能力。

伯虎財經： 身爲快狗打車的CFO，接下來您會關注那些事情？

胡剛： 會更加關注公司的持續表現和資本市場互動：把我們公司商業的本質，包括我們真正的價值，讓更多的投資人搞明白。快狗打車不是一家靠補貼獲得一個所謂增長的公司。讓資本市場更加清晰的把握行業，把握公司，公司更加有效率的運用資本完成目標；進而把資本市場的優秀的資源配置的功能和公司的優秀行業口碑有效結合起來，創造勞動者，客戶，公司，股東，供應商，員工的有機共贏。

現在這個行業的洪流還在繼續往前走，我們不用着急下結論，更多的時候，我們需要的是把各種素材提供給投資社會，把這個優秀的企業和資本市場的供應兩邊不斷地進行打通。

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