國泰君安發布研究報告稱，維持申洲國際“增持”評級，考慮到上半年業績承壓對於全年的影響，下調2023-25年歸母淨利預測至46.1/55.1/66.4億元(調整前爲48/61.2/76.1億元)。H1前四大客戶收入92.3億元，同比下降18.0%，其中Nike/優衣庫/Adidas/Puma的收入分別同比-21.9%/+5.3%/-25.6%/-28.6%，運動類客戶訂單受去庫存影響有所承壓。此外，李寧、安踏等國內品牌訂單快速增長，H1營收佔比同比小幅提升至10.8%；Lululemon、Polo等新客戶訂單持續高增。H1公司國內/海外的產能利用率分別約80%/95%，截至8月底已分別提升至85%/95%以上，考慮到下遊客戶庫存去化持續推進，該行預計H2公司訂單逐季改善的趨勢較爲明確。

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標題：研報掘金｜國泰君安：維持申洲國際“增持”評級 預計H2訂單將逐季改善

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