國泰君安發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“增持”評級，自研混元大模型發布，多業務場景接入全面擁抱AI革新。預計2023-2025年經調整淨利潤至1480/1683/1952億元人民幣，PE20X/17X/14X。9月7日，公司“混元大模型”宣布通過騰訊雲對外开放，基於該模型的多模態對話Bot產品“騰訊混元助手”現已开放內測申請。

國泰君安主要觀點如下：

全鏈路技術自研和創新，混元大模型展現高成熟度。

騰訊混元大模型爲騰訊全鏈路自研的通用大預言模型，擁有超千億參數規模，預訓練語料超2萬億Tokens，具備強大的中文創作能力、復雜語境下的邏輯推理能力及可靠的任務執行能力。基於全鏈路自主研發和創新，騰訊混元大模型實現，1)更低的幻覺率：通過優化預訓練算法及策略，混元較主流开源大模型幻覺率下降30%-50%;2)更強的抗誘導能力：通過強化學習方法，面對安全誘導類問題拒答率提升20%;3)更佳的長文處理能力：通過位置編碼優化，混元對超長文本的生成和續寫效果有所提升;4)更優異的場景推理及決策能力：混元提出思維鏈的新策略，令其像人一樣結合實際應用場景進行推理及決策。目前，混元大模型更新截至2023年7月，在信通院標准符合性測試中“模型开發”“模型能力”兩大領域獲最高分，不斷迭代下有望持續突破。

多產品接入大模型見效，騰訊全面擁抱AI大時代。

混元大模型聚焦實際場景應用，騰訊會議、騰訊文檔、騰訊廣告等逾50個業務和產品宣布接入測試並取得初步效果，1)騰訊會議AI小助手：實現信息提取、內容分析、紀要生成等復雜任務;2)騰訊文檔智能助手：實現標准格式文本、函數、圖表等一鍵生成;3)騰訊廣告智能化素材制作：實現千人千面的智能化廣告素材創作。此外，騰訊雲全面接入20多個主流模型，客戶可以通過API調用混元或作爲底層模型構架專屬應用，騰訊全面擁抱大模型，有望深度融合產業場景釋放更大價值。

風險提示：AI技術變革;產品進度未及預期;用戶接納度未及預期。

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標題：國泰君安：維持騰訊控股(00700)“增持”評級 騰訊混元助手已开放內測申請

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