中信證券發布研究報告稱，蘋果秋季發布會即將到來，鈦合金與3D打印有望成爲消費電子發展的新方向。鈦合金在高強度、輕量化、耐腐蝕等方面具備顯著優勢，有助於消費電子產品的輕薄化與耐久性。同時考慮到CNC工藝在面臨結構復雜的鈦合金件時加工難度大，良品率低(僅30%左右)，因此，3D打印對復雜結構低成本敏感性的優勢成爲切入點。目前3D打印與CNC加工均有應用，關注消費電子鈦合金結構件產業鏈的相關受益標的。

中信證券主要觀點如下：

主要消費電子廠商紛紛布局，鈦合金加速滲透。

蘋果早在2019年發布的Apple Watch S5系列中就提供了鈦合金邊框版本，後續在Ultra型號手表中也標配鈦合金邊框。我國廠商華爲在2022年發布的折疊屏手機Mate Xs 2中採用鈦合金材料機身，並在2023年新發布的智能手表Watch 4 Pro中使用了鈦合金邊框。受益於鈦合金在輕量化、高強度、耐腐蝕等性能方面的優勢，主要消費電子廠商紛紛开展布局，鈦合金在消費電子行業的滲透提速。

3D打印優勢凸顯，降本增效下有望持續應用。

鈦合金相比不鏽鋼、鋁合金材料的熱導率低，根據材數庫數據，常見TC4熱導率僅約8.0W/m·K，遠低於304不鏽鋼和A380鋁合金的16.3和96.2W/m·K。因此切割過程中局部易快速升溫而熱量難釋放，加工難度大且良品率低。據艾邦高分子數據，鈦合金手機中框整體良率約30%-40%，低於鋁合金中框的80%。而SLM金屬3D打印是通過激光熔融粉末堆積成型，從技術原理上就避免了減材制造的不足，並對復雜結構具有低成本敏感性，更加適配鈦合金材料。2023年7月榮耀發布的Magic V2折疊屏手機鉸鏈採用鈦合金3D打印工藝，成爲3D打印在手機上的首次規模化應用，伴隨着未來核心零部件國產化、多激光配置、全自動生產线等降本增效措施，3D打印的經濟性與高效率將推動該工藝加速應用。

該行認爲應當重點關注以下幾個方向：

1)鈦材供應商：無論是3D打印需要的鈦合金粉末還是CNC工藝所需的鈦合金棒材等，都來自於上遊鈦材加工，相關廠商將持續受益下遊需求釋放紅利;

2)加工環節關注3D打印設備廠商與CNC工藝潛在受益者，鑑於目前3D打印設備核心零部件仍主要裝配進口產品，規模化國產替代尚需時日，因此整機設備供應商是主要受益者。CNC端由於鈦合金材料加工難度更高，應關注高端數控刀具需求釋放;

3)後處理環節廠商：鈦合金結構件在3D打印或CNC工藝制成之後均需經過後處理環節，包括熱處理、打磨、拋光等。

風險因素：鈦合金材料應用不及預期;金屬3D打印發展及降本增效不及預期;行業出現變革性技術工藝;行業競爭大幅度加劇。

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標題：中信證券：蘋果秋季發布會來臨 鈦合金與3D打印有望成消費電子發展新方向

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