國泰君安發布研究報告稱，維持阿裏巴巴(09988)“增持”評級，預測2024財年-2026財年的營業收入爲9654.6/10989/12246.9億元（人民幣，下同），Non-GAAP淨利潤分別爲1698.7/1781/2166.7億元（人民幣，下同），目標價138港元。該行持續看好公司長遠發展和後續業績的增長。
報告主要觀點如下：
天貓締造者隱退，阿裏電商加速回歸淘寶。
2023年9月10日阿裏巴巴董事長蔡崇信宣布張勇已同時卸任集團與阿裏雲的董事會主席兼CEO職務，集團董事長由蔡崇信接任，集團CEO與阿裏雲的相關職務則由吳泳銘接任。該行認爲這是阿裏回歸低價策略的風向標之一，過去張勇押注消費升級趨勢，通過創立天貓、打造雙十一IP幫助公司年銷售額突破萬億美元，然而近年來疫情擾動下消費出現分化，拼多多、抖音加速追趕，沿用過去的策略已不合時宜。
管理層迭代契合組織亟待分權與創新的需求。
張勇主導推行了“大中台，小前台”的組織战略，讓各業務共享數據和技術，強調大一統式的合力發展。而在“1+6+N”的分權格局下公司更適配熟悉業務全局、敢於探索創新、放權的領導人，年輕有活力、在過往的投資經驗中培養了开拓視野、具備多年運營經驗的吳泳銘是現階段合適的人選。
看好阿裏轉守爲攻，在AI時代繼續釋放增長動能。
2023年9月11日，阿裏確認兩大战略重心：用戶爲先、AI驅動。明確對三類業務加大投入：1.技術驅動的互聯網平台業務；2.AI驅動的科技業務；3.全球化的商業網絡。在AI時代，阿裏具有豐富的應用場景與多樣化的差異化數據，跟上AI時代的變遷就意味着阿裏可以重拾增長，建立起更長周期的市場優勢，基業長青。該行看好阿裏以創業者的心態，在AI時代繼續獲得成長。
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標題：國泰君安：維持阿裏巴巴(09988)“增持”評級 目標價138港元
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