安能物流(09956)以亮眼中期財報向市場發出關鍵信號。
據安能物流8月30日發布的2023年中期業績公告顯示，公司報告期內的收入爲45.5億元(人民幣，下同)，同比增長9.9%，毛利爲5.52億元，同比增長101.5%，經調整淨利潤扭虧爲盈，錄得盈利2.36億元，而2022年同期虧損1.05億。
淨利潤表現的大逆轉，是安能物流盈利能力大幅提升的具體體現。報告期內，安能物流經調整稅前利潤率升至6.9%，已重回歷史正常水平。這表明，安能物流基於對行業發展趨勢的洞察，於2022年9月开始推行的以“利潤+品質”爲核心驅動高質量增長的發展策略已取得顯著成效，公司發展邁入高質量增長的全新階段。
行業挑战下的深刻轉型變革取得勝利果實
疫情雖已遠去，但其對各行業造成的深遠影響仍有跡可循，比如快運產業的發展趨勢便在短期維度上產生了明顯變化。
在此前的近十年時間中，規模擴張幾乎是頭部快運公司最核心的战略方向，“跑馬圈地”是行業常態。
但就短期來看，即使市場對快運行業在中長期維度上仍有較爲樂觀的成長預期，但由於疫後國內經濟復蘇的不穩定以及國際復雜貿易環境下的供應鏈挑战等多重因素的影響，快運行業的發展已階段性的放緩，甚至在短期內有小幅收縮的可能。
在這樣的行業背景之下，產業資本逐漸理性，不在追求短期的擴張速度，而是要求企業有更爲高效的產出比;同時，客戶對價格也更爲敏感，追求性價比成爲常態。顯然，新的產業趨勢對行業玩家提出了新的要求。
從2023年上半年經調整淨利潤大幅飆升的中期財報來看，安能物流無疑是在新的產業趨勢下交出了優秀答卷，這與公司洞察行業新趨勢後於2022年9月开始啓動以“品質+利潤”爲核心的品牌战略轉型，從組織架構調整、成本結構優化、精細管理以及網絡生態建設等方面進行深入的自我變革，追求有效規模的良性高質量增長有直接關系。
在組織架構方面，安能物流對營運區進行了重新劃分，取消省級組織單位，使整個組織架構更加扁平化，通過授權、激活、賦能持續提升一线組織的運營效率，驅動組織能力成爲安能新的競爭力。在成本結構方面，安能物流報告期內持續優化分撥結構，關閉若幹效率低下的小型分撥，進一步聚焦千噸級主樞紐的打造，自營分撥總數減少至94個，但其中核心樞紐由12個增加至34個，分撥連通率提升，中轉頻次明顯下降，運營成本顯著優化。
在精細管理方面，安能物流從價格體系改革切入，制定高度聚焦、更貼近市場的經營策略、政策投放和網點拓展，實現單品價格與單位毛利雙升。報告期內，安能增值服務及派送服務的綜合單位毛利爲104元每噸，增幅高達108%，這說明安能的精細管理成效顯著。
在網絡建設方面，安能物流作爲快運行業加盟模式的龍頭企業，公司通過取消強制包倉政策和貨量罰款已構建起了健康、可持續幫助網點掙錢的生態網絡，同時推出了增量返利政策，持續激勵網點，在服務網點方面，搭建“銷售+運營+客服”爲一體的鐵三角組織，爲網點提供精細化賦能，使網點對平台的黏性持續增強。財報顯示，截至2023年6月30日，安能物流擁有超2.8萬家貨運合作商及代理商，頭部貨運合作商的保留率爲98.2%，較2022年同期上升近3個百分點。
得益於上述“四板斧”的落實，在成本結構的持續優化以及精細化管理提升公司毛利的雙重帶動下，安能物流報告期內的毛利率爲12.1%，較2022年同期的6.6%提升近6個百分點。
同時，組織架構的調整以及分撥結構的持續優化進一步提升了運營能力，報告期內安能物流的一般及行政开支的支出縮減超15%，這在一定程度上改善了公司的盈利水平。報告期內安能物流的經調整淨利率錄得5.2%，較2022年同期提升7.7個百分點。
若不局限於此份財報，而是將視野放大至整個快運行業，能發現安能物流是業內僅有的兼具規模與利潤的的快運企業，其盈利水平顯著高於同行。
以披露了快運業務經營數據的百世集團(BEST.US)爲例，其2023年上半年快運業務的收入爲24.44億元，對應的收入成本爲23.74億元，毛利率僅爲2.86%，遠低於同期安能物流12.1%的水平。順豐控股(002352.SZ)、德邦股份(603056.SH)等涉及快運業務的公司雖未披露2023年上半年快運板塊的毛利率水平，但往年的數據顯示它們的盈利水平明顯低於安能物流。
而盈利水平行業領先的背後，是安能物流獨特的加盟制商業模式、突出的規模效應、以及高效的運營效率等多維因素共同作用的結果。且公司能在行業階段性承壓的背景下迅速調整發展策略，以苦練“內功”的方式實現高質量發展也足以可見公司業務體系的強大韌性，而持續增長的經營活動現金流淨額則是公司規模不斷壯大的最好佐證。
從2019至2022年，安能物流的經營活動現金流淨額分別爲8.59億、7.23億、10.85億、14.45億，連續四年爲正，且呈現出了明顯的增長趨勢，年復合增速約19%，2023年上半年則繼續增長19.2%至7.84億，這說明安能物流的內在價值處於穩定、持續增長的良好趨勢中。
全面推進战略轉型，奠定可持續發展基礎
若拉長時間看，此次富有成效的轉型升級只是安能物流高質量發展的新开端，正如安能物流創始人、聯席主席、CEO兼總裁秦興華在業績會上所表示：“過去一年的調整是把基礎打牢，更多的效益會體現在下半年以及明年，這轉型變革的一年將會是安能未來持續成長的基礎年。”
秦興華敢於在市場低迷階段表達對公司未來發展的樂觀預期，其底氣便源於對快運行業發展趨勢的敏銳洞察，以及對公司持續推進的轉型變革路徑有着清晰規劃，多年積累將在轉型變革中逐漸裂變釋放更大價值。
從產業趨勢看，快運行業在短暫增長放緩後重回長期快速增長將是確定性事件。就生產端而言，隨着互聯網、大數據、AI等新興技術的進步，制造商實現自動化、柔性化、定制化的生產產线成爲可能，C2M制造以及柔性定制興起，這就使得過往大規模生產後再分銷的商業模式發生轉變，制造商需求已經开始轉向“小批量多批次，低庫存高周轉”，公路運輸需求將逐步從整車遷移向零擔，推動市場向全網快運轉變。
就銷售端而言，C2M制造以及柔性定制的興起使得原本的多層分銷渠道失去了價值，產品的更高效流通已是生產商和品牌商的共同追求，去中間化成爲了行業共識，供應鏈扁平化愈發重要，渠道多元化、分銷鏈條的縮短將讓快運需求更爲剛性。同時，隨着以家具、家電等產業爲代表的大件電商消費的興起，原本的小件快遞網絡無法做爲電商大件的分銷渠道，只能通過全國性快運網絡進行分銷，這將成爲快運需求的顯著新增量。
安能物流表示，爲把握產業在中長期維度上增長所帶來的行業性發展機會，公司將於下半年全面推進“品質+利潤”爲核心的战略轉型，進一步深化自我變革，爲平台的價值裂變夯實基礎，公司將從網點驅動貨量、持續精益管理、培養第二曲线、打造數智化等方面把握潛在的增長機會。
在網點驅動貨量方面，安能物流江通過精准的政策釋放，釋放網點銷售積極性，同時幫助網點進行門店建設和吸收二級用戶，爲網點提供運營支持，協助網點提升貨量。
由於加盟制的輕資產模式相較直營在擴張方面更具優勢，網點生態進入健康發展狀態後，一旦行業迎來上行期，安能物流憑借加盟制將展現出相較同行更爲明顯的業績彈性。
在持續精益管理方面，安能物流將持續優化分撥結構，聚焦千噸級以上樞紐打造，同時攻堅現場管理，提升分撥運營效率;此外，安能表示將加強路由規劃、調度和車隊管理，嚴控費用，持續提升經營利潤率。
在培養第二曲线方面，安能物流將依托現有的業務體系，發揮協同效應擴大產品矩陣，开發總對總業務，進一步探索省內和區內的新產品互流業務爲公司打造長期維度上的新增長點。
就市場空間來看，在當前1.6萬億的零擔快運存量市場中，區域性及專线的中小型貨運企業佔據了省內產品約60%左右的市場，這爲安能發力新增長曲线切入區域和專线市場提供了巨大的市場空間。
作爲全網型加盟制快運行業的龍頭企業，安能物流通過直營分撥和自有幹线運輸網絡提供穩定時效的同時，又通過規模化攤薄成本，降低運營成本，公司日均4-5萬噸的貨量使得重點流向线路的運輸成本已貼近專线，這會對專线原有的價格優勢形成重大衝擊，這便是安能物流切入區域和專线市場的核心優勢所在。
在打造數智化方面，安能物流將在現有的數字化基礎上，持續投入覆蓋“人”、“場”、“車”、“點” 和“貨”五大底層信息流的IT基礎設施建設作爲數字化安能底座。將數字化貫穿業務經營和管理，釋放業務高質量增長和運營效率提升潛力。
顯然，於行業低迷期“苦練內功”的安能物流已逐漸邁入發展佳境，公司從多個維度持續推進自身轉型變革，不斷提升核心競爭力，並以清晰的战略規劃爲新增長曲线的打造奠定堅實基礎，下半年公司將乘行業復蘇之勢進一步擴大高質量發展策略帶來的勝利果實，經過對內部能力的全方位提煉，安能物流有望在下半年展現更強的爆發力。
總結
數據顯示，美國前十大零擔網絡已經佔據美國市場74.0%的份額，而國內前10大零擔網絡市場份額卻僅爲5.7%。這說明國內市場的整合與成長空間巨大，行業仍處於藍海市場。且據艾瑞咨詢數據顯示，我國快運網絡在零擔市場的佔比將從2020年的6.1%提升至2030年的34.6%。
集中度的提升，最爲受益的莫過於行業龍頭，安能物流作爲行業內領先的加盟制快運企業，其已在貨量規模、客戶數量、網絡覆蓋、運營效率、盈利能力等多個方面優於競爭對手。在以網點數量驅動現有業務持續增長的同時，安能物流亦通過規模優勢和品質升級爭取區域、專线和直營網絡的市場份額，以打造新增長曲线的方式進一步整合市場鞏固自身的領先地位，公司將在行業的持續發展中不斷壯大。
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標題：步入高質量發展新階段，安能物流（09956）投資價值凸顯
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