南財理財通課題組 陳子卉

據南財理財通最新數據，截至2023年9月13日，今年來全市場已發行淨值型銀行理財產品20,148只（含私募產品）。

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品佔比5.46%，二級（中低風險）產品佔比84.92%，三級（中風險）產品佔比7.81%，四級（中高風險）產品佔比0.28%，五級（高風險）產品佔比1.52%。

從投資性質來看，固收類產品佔比96.32%，混合類產品佔比2.14%，權益類產品佔比0.45%，商品及金融衍生品類產品佔比1.09%。由此看出，固定收益類產品仍佔據理財產品的主流。

衍生品類理財發行熱情回落至今年初水平，新品理財再現“早利雪球”結構

南財理財通數據顯示，截至8月31日，3家理財公司累計發行300只商品及金融衍生品理財。從理財公司各月商品及金融衍生品類理財發行走勢圖看，市場發行熱度在今年3月達到頂點，隨後逐漸下降，今年8月發行數量回歸至2023年年初水平。

今年7月以來，理財公司合計發行27只商品及金融衍生品類理財。其中，寧銀理財、招銀理財和興銀理財分別發行14只、11只和2只。

從募集方式來看，27只產品募集方式均爲私募。從運作模式看，除1只產品外，其余均爲开放式運作。從風險等級來看，除寧銀理財“皎月靈活穩利掛鉤型16號”風險爲PR2（中低風險）外，其余產品風險等級均爲R5（高風險）。

從掛鉤指數來看，中證500指數掛鉤產品數量最多，爲15只；其次爲滬深300指數，有7只；掛鉤中證1000指數的產品有5只。

從產品結構類型來看，除招銀理財“招越私人銀行指數增強尊享”系列的四只產品爲“指數增強”結構外，其余產品均爲“雪球類”結構。其中，“雙降型雪球”結構產品有20只，“階梯型雪球”結構產品有2只，“早利雪球”結構產品有1只。

“早利雪球”是一種票息前置雪球，也叫“蝶變型雪球”，南財理財通課題組曾多次解析此類結構理財產品，“早利雪球”的特點是票息存在明顯的差距和分層，前面階段的票息遠高於後面階段，整體敲出票息隨着時間推移逐級降低。

具體從各家發行的雪球結構來看，寧銀理財“皎月積極進取”系列新品結構類型有“雙降型雪球”和“階梯型雪球”，“皎月靈活穩利”系列新品結構有“早利雪球”；招銀理財“招越臻選聯動”系列新品結構有“雙降型雪球”；興銀理財“豐利興動瑞雪私享”系列新品結構則有“雙降型雪球”和“階梯型雪球”。

值得注意的是，寧銀理財“皎月靈活穩利掛鉤型16號”在新品中較爲特殊，產品結構類型爲“早利雪球”，掛鉤指數爲滬深300指數；風險等級爲PR2（中低風險），爲固定收益類非保本浮動收益產品；產品期限爲734天，若敲出可提前終止。

該產品採取間接投資的方式，主要投資於底層包含結構性特徵、關聯指數的券商收益憑證。

產品共設置22個敲出觀察日，關聯指數資產自初始觀察日起第3個月末开始，平均每月設置一個敲出觀察日。

敲出價爲（初始觀察日當天關聯標的收盤價×102%）。若在前10個任一敲出觀察日當天，資產關聯標的收盤價≥（初始觀察日當天關聯標的收盤價×102%），則產品業績比較基准爲年化4.65%；若在後12個任一敲出觀察日當天，資產關聯標的收盤價≥（初始觀察日當天關聯標的收盤價×102%），則產品業績比較基准爲年化0.7%；若在所有敲出觀察日，資產關聯標的收盤價＜（初始觀察日當天關聯標的收盤價×102%），則產品業績比較基准爲年化0.1%。

“早利雪球”結構在前面階段敲出的票息收益更高，實質是利用後面的票息來補貼前面階段的票息。通常情況下，當投資者短期看漲標的資產時，會選擇“早利雪球”結構。

注：收益/回撤=（近6月年化收益率-近6月現金管理類產品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤。據南財理財通數據，現金管理類產品近6月七日年化收益率均值爲2.313%。

上榜產品淨值披露要求：1. 淨值披露頻次：非節假日至少每個自然周公开披露一次淨值。2. 公开發布的歷史淨值記錄滿足：最早淨值日期≤統計區間左端點日期；最新淨值日期≥統計區間右端點日期。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。

平安、招銀產品包攬“固收+期權”榜單前三

據南財理財通數據，截至9月8日，在理財公司“固收+期權”公募產品近6月收益榜單中，三家理財公司產品進入榜單前十，上榜產品分別來自平安理財“鑫享全球”系列，光大理財“陽光青睿盈”系列和招銀理財“招睿全球動量”系列。因“固收+期權”公募理財產品存續數量較少，同系列同周期理財產品取兩只上榜。

相較於上期同維度榜單（詳情請參見關聯文章），本期上榜產品近6月淨值增長率均值上漲37個基點，爲2.30%。

從收益角度看，平安理財產品包攬本期冠亞軍，“鑫享全球大類資產趨勢一年定开5號”和“鑫享全球大類資產趨勢一年定开2號”近6月淨值增長率分別爲3.43%和2.97%，招銀理財“招睿全球動量十四月8A”以2.22%的近6月淨值增長率位列第三名。

從產品風險控制角度來看，光大理財“陽光青睿盈5號”和“陽光青睿盈6號”表現較好，近6月最大回撤分別爲0和0.01%。

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好消息！南財理財通將爲財經記者免費开通vip數據账號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有，歡迎您在文末聯系課題組。

（數據分析師：張稆方；實習生：楊曉麗）

（作者：陳子卉 編輯：黃桂煊,湯懿蘭）

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