招商證券發布研究報告稱，展望23Q3，消費季節性回暖或帶動豬價趨勢上行，但生豬供給端或仍較爲寬松，預計豬價上行幅度有限，優質豬企或能實現一定盈利。考慮到行業補欄積極性偏弱，預計去產能或仍爲主旋律，進而擡升24年豬價預期。

招商證券主要觀點如下：

生豬養殖：23Q2虧損擴大，去產能或仍爲主旋律。

23H1，受豬價低迷以及產能釋放影響，上市豬企普遍虧損，資產負債率連續2個季度擡升。23Q2，上市豬企生產性生物資產、在建工程環比下滑，固定資產、資本开支環比企穩，或表明行業對後市豬價缺乏較高預期。

展望23Q3，消費季節性回暖或帶動豬價趨勢上行，但生豬供給端或仍較爲寬松，預計豬價上行幅度有限，優質豬企或能實現一定盈利。考慮到行業補欄積極性偏弱，預計去產能或仍爲主旋律，進而擡升24年豬價預期。

種子：種業景氣延續，種企表現分化。

受益於糧價高位運行，農戶生產熱情高漲，22/23銷售季主要上市種企收入端延續增長;但由於制種成本高漲，種企盈利端有所下滑，種企間表現分化，具備品種優勢及渠道優勢的頭部種企市場份額及盈利水平有望提升。

後周期：短期業績承壓，23Q3或迎邊際改善。

飼料方面，受下遊養殖存欄高位影響，飼料銷量維持高增，但在原料價格高位以及下遊養殖虧損雙重擠壓下，行業盈利承壓。預計下遊養殖景氣度季節性好轉或帶動行業盈利邊際改善。重點推薦海大集團。

動保方面，養殖虧損拖累動保需求，23Q2收入同比增速放緩、業績仍然承壓。預計下半年豬價趨勢上行或提振動保需求，帶動板塊盈利環比改善。此外，非瘟疫苗商業化穩步推進，或大幅推動行業擴容。

禽養殖：上半年雞價顯著上漲，23H2白雞景氣可期。

2023年上半年白羽肉雞板塊營收合計同比增長27%，扣非淨利潤同比扭虧;其中單二季度合計營收同比增長20%，環比增長9%，扣非淨利潤同比高增，環比下滑2%。苗價攀升及毛雞價格上漲爲上半年禽養殖板塊盈利增長主因。

雖然Q2苗雞價格較Q1有所回落，但整體看雞苗端景氣維持相對高位水平。22年5月份起祖代引種量的減少將會影響 23Q4及24年商品代白羽肉雞苗的產量，未來雞苗的高景氣行情可期。重視禽板塊配置良機。

風險提示：

畜禽及糧食價格波動超預期，突發大規模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達預期等。

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標題：招商證券農林牧漁23年中報總結：豬雞景氣分化 種業高景氣延續

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