來源：中國證券報

北京時間1月18日晚間，一則重磅消息同時刷爆遊戲圈和美股投資圈。微軟公司宣布，將以每股95美元的價格全現金收購動視暴雪，包括動視暴雪的淨現金在內，交易價值687億美元。據悉，這將是微軟公司史上最大規模的一筆收購。

動視暴雪是什么公司？它有何獨特的吸引力？微軟又爲何斥巨資收購？從歷史和當前看，此次收購真的是“喫蜜糖”？

動視暴雪是何方神聖？

對於不玩遊戲的小夥伴而言，動視暴雪可能相對陌生。但是對於玩過遊戲的80 、90後而言，其可謂代表着一代人的青春。

動視暴雪是全球最大的遊戲开發商和發行商，於2008年由美國視頻遊戲發行商動視公司合並維旺迪遊戲後更名而來。

其最爲人熟知的遊戲產品就是《魔獸世界》。這款發行於2004年的大型多人在线角色扮演遊戲（MMORPG）很快便風靡全球，成爲了網遊史上裏程碑式的作品。

此外，其和子公司King的多個知名遊戲作品，如《暗黑破壞神》《守望先鋒》《使命召喚》和 《糖果粉碎傳奇》等也爲人所熟知。

微軟打什么算盤？

從表面看，不難理解，微軟希望擴大在遊戲領域的影響力。

微軟在聲明中表示，此次收購交易完成後，微軟將成爲世界上收入第三高的遊戲公司， 僅次於騰訊和索尼。計劃中的收購包括動視暴雪和子公司King的知名作品。

微軟在該領域的雄心一直未停歇，最新的收購還能激起80、90 後的好感。自1999年以來，微軟就一直在收購各種遊戲工作室，近年來最受矚目的收購標的包括大名鼎鼎的黑曜石工作室和貝塞斯達（Bethesda）母公司Zenimax Media。2020年，微軟宣布75億美元收購Zenimax Media的交易是當時遊戲史上最大收購案。如今，微軟自己又刷新了這一紀錄 。

從更深層次看，有分析師認爲，微軟將通過此次收購發力元宇宙。

據業內專家介紹，動視暴雪以制作具有元宇宙組件的遊戲而聞名，玩家花費數百小時在遊戲中打造社區，從某種程度來說，這或許可被視爲當下元宇宙的“雛形”。例如，在該公司早在2004年發布的遊戲《魔獸世界》中，遊戲玩家就通過在线合作完成任務，通過收集武器和盔甲等物品來增強他們的"數字化身"。此次收購完成後，動視暴雪每月4億活躍用戶打造的各種社區，有望進一步加強微軟的元宇宙战略的競爭力。

微軟CEO納德拉評價這筆收購時就直接表示，這筆交易將在微軟元宇宙平台的發展中扮演關鍵的角色："遊戲是當今所有平台娛樂中最具活力和令人興奮的類別，也將在元宇宙平台的發展中扮演關鍵的角色。"

真能全如愿？

微軟的如意算盤真能全如愿嗎？

業內專家看法積極。知名對衝基金阿普圖斯資本顧問股票分析師大衛瓦格納認爲，微軟此次收購對於消費者而言是一筆重要的交易，更重要的是，微軟收購動視暴雪確實开始了元宇宙領域的軍備競賽，並且也保證與另外幾大遊戲巨頭在競爭中不落下風。

然而，也有觀點認爲，此次微軟吞下的可能不完全是個“蜜糖”。

從動視暴雪方面看，其影響力相較於2010年之前已經有所下降。貝雅資本去年第三季度曾發布研報指出，動視暴雪的兩大拳頭IP《使命召喚》和《魔獸世界》的搜索量同比分別下滑了32%和44%。而《暗黑破壞神4》和《守望先鋒2》一直難產也讓暴雪工作室背上了"炒冷飯"的惡名 。此外，在2021年三季度，動視暴雪還爆出了歧視女性、報酬不平等、性騷擾等醜聞，美國加州政府公平就業及住房部因此事向法院起訴了該公司。

從微軟方面看，作爲美股科技巨頭中收購最積極的企業，其收購歷史既有成功也有慘敗案例。1987年，其以1400萬美元現金收購Forethought，隨後將其關鍵產品PowerPoint 整合進Office，這被很多人視爲歷史上最好的收購案之一。隨後微軟收購信心大漲，在 2011年5月斥資85億美元現金全資收購 Skype，創造了當年硅谷最大單筆收購；2016年斥資262億美元收購 LinkedIn，比後者當時市值溢價50%，創造了截至當時微軟史上最大單筆收購。

然而，微軟2013年9月斥資72億美元收購諾基亞手機業務及部分專利許可證，當時微軟非常樂觀， 希望通過微軟和諾基亞的強強聯合，預計到2018 年讓Windows Phone系統在全球15%的智能手機上運行。但事實上，這筆收購成爲微軟最失敗的收購之一，微軟基本上已經關停手機業務。

展望未來，這筆最新收購真能激起“爺青回”，發力“元宇宙”？讓我們拭目以待。

【數字人民幣風口來襲，如何把握投資機遇？！】

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1.數字人民幣落地提速：2022年以來數字人民幣加速落地，1月4日央行發布金融科技發展規劃，同日數字人民幣試點版APP上线，截至1月17日僅安卓端下載量已超1300萬！機構指出，數字貨幣產業鏈公司將迎來加速發展契機。

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3.強業績驗證高景氣：金融科技ETF（159851）成份股2021年前三季度歸母淨利潤達到創紀錄的130.51億元，已超2020年全年，同比增長52%！2020年基數並不低，歸母淨利潤超123億元，同比高增347.64%。行業業績增速進入快車道，驗證板塊高景氣。（數據來源：Wind）

4.估值性價比凸顯：伴隨着業績的持續釋放，金融科技ETF（159851）標的指數市盈率從2020年7月最高時的250.62倍收縮至最新（2022.1.10）的50.56倍，估值收縮近80%，低於歷史逾60%的時間區間，配置性價比凸顯。（數據來源：Wind）

5.長期優質賽道：金融科技板塊是計算機行業的明珠，市場景氣度高時，板塊beta屬性被放大，疊加堅實的基本面支撐（行業長期穩定的20%增速預期）、足夠的業績安全墊，金融科技是當之無愧的牛市彈性品種。（數據來源：天風證券研究所）

注：基金管理人評估的金融科技ETF（159851）及其聯接基金的基金風險等級爲R3。根據Wind數據，截至2022.1.7，A股共有3只跟蹤中證金融科技主題指數的ETF，金融科技ETF（159851）規模達1.02億元，爲同類規模最大；金融科技ETF（159851）成份股中包含20只數字貨幣概念股，爲兩市含數字貨幣概念股最多ETF。

風險提示：金融科技ETF被動跟蹤中證金融科技主題指數，該指數基日爲2014.6.30，發布日期爲2017.6.22，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。本基金由華寶基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金過往業績並不預示其未來表現，基金投資需謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對本基金的注冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資需謹慎。

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