海通證券發布研究報告稱，2023年1-8月房地產开發投資同比降幅擴大，商品房銷售額同比降幅擴大。此前認爲，7月政治局會議對行業表述明顯更爲積極，判斷後階段或會有更多穩需求、去庫存、降供給政策出台，有利行業長期健康穩定和4季度總量數據回升。伴隨房地產穩經濟作用將重新納入政策視野。當前板塊市值佔比與經濟價值不完全對等，存在價值重估空間。

海通證券主要觀點如下：

2023年1-8月數據關注點： 

2023年1-8月房地產开發投資累計同比下降8.8%，降幅相對2023年1-7月擴大0.3個百分點。

2023年8月單月數據關注點：

從2023年8月當月數據看，2023年8月行業开發投資完成額爲9183億元，較2023年7月環比上升0.2%;商品房銷售額數據爲7708億元，較2023年7月環比上升4.8%;商品房面積數據爲7386萬平，較2023年7月環比上升4.8%;开發資金來源爲8899億元，較2023年7月環比下降5.5%;新开工面積爲6922萬平，較2023年7月環比下降2.4%;竣工面積爲5321萬平，較2023年7月環比上升18.2%。

新开工面積同比降幅縮窄，竣工面積同比增幅縮窄。

2023年1-8月，房屋施工面積80.64億平方米，累計同比下降7.1%，跌幅較2023年1-7月擴大0.3個百分點。2023年1-8月房屋新开工面積6.39億平方米，累計同比下降24.4%，跌幅較2023年1-7月縮窄0.1個百分點。2023年1-8月房屋竣工面積4.37億平方米，累計同比上升19.2%，增幅較2023年1-7月縮窄1.3個百分點。

房企到位資金同比負增長，跌幅擴大。

2023年1-8月全國房地產資金來源總量達到8.71萬億元，累計同比下降12.9%，跌幅較2023年1-7月擴大1.7個百分點。從2023年1-8月總資金來源構成情況來看，國內貸款佔房地產資金來源的12.3%，利用外資佔比0.0%，自籌資金佔比31.2%，其他資金佔比56.5%。

房地產銷售面積累計降幅擴大，銷售額降幅擴大。

2023年1-8月商品房銷售面積7.39億平方米，累計同比2022年下降7.1%，跌幅較2023年1-7月擴大0.6個百分點。2023年1-8月商品房銷售額爲7.82萬億元，累計同比2022年下降3.2%，跌幅較2023年1-7月擴大1.7個百分點。

從商品住宅分线銷售數據來看：2023年1-8月一线城市銷售面積和銷售金額同比均增長且增幅收窄;二线城市銷售面積和銷售金額同比均由正轉負;三四线城市銷售面積銷售面積和銷售金額同比均下滑且降幅擴大。

利好政策連續出台，維持行業逐步復蘇判斷。

2023年1-8月房地產开發投資同比降幅擴大，商品房銷售額同比降幅擴大。此前認爲，7月政治局會議對行業表述明顯更爲積極，判斷後階段或會有更多穩需求、去庫存、降供給政策出台，有利行業長期健康穩定和4季度總量數據回升。伴隨房地產穩經濟作用將重新納入政策視野。當前板塊市值佔比與經濟價值不完全對等，存在價值重估空間。

投資建議：

維持“優於大市”評級。市場穩增長的大環境沒有改變，優質公司相對其它房企的優勢和價值將會越加突出。

風險提示：

行業面臨政策不及預期風險、基本面下行風險。

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標題：海通證券：當前地產板塊市值佔比與經濟價值不完全對等 存在價值重估空間

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