在美聯儲當地時間周三做出利率決議之前，期權交易員正尋求保護，以防利率繼續上調。

這與過去幾周的常態有所不同。在過去幾周裏，交易員普遍傾向於對衝2024年年中降息的轉折點。這種勢頭的轉變是在明年寬松政策預期減少的背景下發生的，目前市場普遍預期，美聯儲將在今年11月或12月再次加息，並無限期保持在高位。

在周三的政策聲明中，政策制定者將同時更新經濟預測，包括政策利率。市場認爲，點陣圖預計將顯示年底前再次加息。在與擔保隔夜融資利率(SOFR)相關的期貨中，近期“Higher for longer”(更長時間維持高利率)交易主題出現顯著突破，上周五，與這一主題相關的利差交易量創下歷史新高。

與此同時，摩根大通周二公布的最新美國國債客戶調查顯示，投資者淨多頭頭寸升至一個月來最高水平。

以下是市場各個領域的頭寸概述：

新的SOFR期權風險

本周，2024年3月SOFR期權中出現了幾筆大規模的鷹式交易。周一交易結束後的未平倉合約暗示，鷹式對衝帶來了新的風險，這些風險主要分布在明年年初。在SOFR期貨方面，上周五對12月23日/3月24日趨陡交易的需求激增，這一交易將受益於美聯儲“Higher for longer”決策。

降息預期退潮

與美聯儲會期對應的隔夜指數互換(OIS)市場已經削減了美聯儲明年及以後的降息幅度。如圖顯示，相比9月1日，9月19日互換市場顯示2024年底利率高出37個基點。

槓杆基金、資產管理公司削減頭寸

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至9月12日當周的數據，對衝基金削減了約3.8萬份10年期國債期貨等價物的整體淨空頭頭寸，而資產管理公司則削減了約5.1萬份10年期國債期貨等價物的整體淨多頭頭寸。不過，槓杆基金的淨空頭頭寸仍處於高位，遠高於相當於600萬份10年期國債期貨的頭寸。

大宗交易匯總

在截至9月18日當周內，5年期國債期貨的交易活躍度仍在上升，大宗交易量遠高於其他任何期限國債。

美國長期國債拋售導致對衝成本上升

債券期貨期權偏斜水平的最新變化表明，與收益率曲线的前端和腹部相比，長期債券拋售的對衝成本正在上升。隨着美國國債收益率周二上漲，10年期國債收益率超過了8月份的高點，達到了2007年以來的最高水平。

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標題：鷹派預期升溫 交易員加大押注“Higher for longer” 削減明年及以後降息幅度

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