智通財經獲悉，英國央行自2021年底以來激進加息正在對英國經濟造成影響，英國9月份制造業的收縮有所放緩，但即便如此，也遠不足以抵消服務業加速下滑的影響，導致整體綜合PMI創下2021年1月以來的最大跌幅；英國經濟顯示出明顯的衰退信號。與此同時，雖然英國零售額在7月份下降1.1%後，8月份反彈至增長0.4%，但9月份零售額需要增長1.4%或更多，才能防止第三季度零售支出下降，而且還沒有發出下行趨勢恢復的強烈信號。

英國家庭消費支出反彈，但仍難改下滑趨勢

得益於天氣好轉促使消費者重返商店，英國8月份零售額出現反彈。英國國家統計局周五表示，8月份商店和網上的商品銷售量環比增長了0.4%，預期爲增長0.5%。而由於涼爽多雨的天氣減少了經濟活動，7月份修正後的零售銷售額環比下降了1.1%。7月份零售額的大幅下滑意味着，除非9月份的增幅達到1.4%或更多，否則零售銷售將拖累英國第三季度的國內生產總值(GDP)。

這反映了高通脹和高利率對經濟的不利影響。EY ITEM Club首席經濟顧問Martin Beck表示："隨着加息的影響持續累積，第三季零售成長可能疲弱，與整體經濟一致。"

凱投宏觀經濟學家Alex Kerr則表示:“盡管實際家庭可支配收入下滑的最嚴重時期已經過去，但加息對經濟活動的全面拖累尚未顯現。因此，我們仍然認爲，未來幾個季度，實際消費者支出將從峰值下降0.5%。”

過去18個月零售價格的飆升意味着消費者花更多的錢买更少的商品。8月份的銷售額比2020年2月疫情前的水平高出17%，而銷售量則低1.5%。食品店零售銷售額從7月份的低迷中反彈，銷量增長1.2%。盡管生活成本危機抑制了消費，但服裝零售的復蘇幫助非商店銷售增長了0.6%。

英國國家統計局高級統計學家Heather Bovill表示:“零售從7月份的大幅下滑中略有回升，受食品部分反彈和服裝銷售強勁的推動，盡管整體銷售仍然低迷。這在一定程度上被網絡銷售所抵消，由於一些消費者在7月份非常潮溼的天氣後回到了线下購物，網絡銷售略有下降。燃油銷售也有所下降，價格上漲打擊了需求。”

星期五的另一項調查顯示，消費者信心上升到去年1月以來的最高水平。英國零售業健康狀況“風向標”服裝品牌Next Plc昨天提高了利潤預期，這是近幾個月來第三次上調利潤預期。其他零售商的情況也有所好轉，瑪莎百貨集團8月份上調了盈利預期，預計本財年利潤將增長。工資增長开始超過通脹，在經歷了幾十年來最嚴重的生活成本緊縮後，英國家庭財務狀況得到了緩解。昨日，在8月CPI增速意外放緩後，英國央行近兩年來首次維持利率不變，進一步提振了消費者信心。

周五公布的一項新調查顯示，近幾周較爲黯淡的經濟數據尚未影響到家庭信心。GfK 9月份消費者信心指數上升4點，至-21，這是自2022年1月俄烏战爭引發能源账單飆升以來的最高水平。調查顯示，消費者信心已從去年9月創下的創紀錄低點大幅回升，家庭對個人財務前景的樂觀程度大大提高。

盡管如此，彭博經濟學家Niraj Shah表示：“英國8月份的零售銷售數據表明，在家庭財政生活成本緊縮緩解的支持下，經濟正在復蘇。工資增長強於預期，而通脹正在放緩。利率見頂的跡象將導致抵押貸款利率在夏季飆升後回落。不過，利率仍處於高位，借貸成本上升的全面影響尚未傳導至整個經濟。因此，我們預計零售銷售的反彈是有限的。”

PMI不及預期，英國正走向衰退？

雖然生活水平的壓力預計將進一步緩解，但英國家庭仍在與一些不利因素作鬥爭。失業率正在上升，隨着廉價固定貸款到期，數百萬房主將面臨抵押貸款支付大幅增加的局面。一些經濟學家認爲，英國正走向一場溫和的衰退。

越來越多的指標顯示，英國經濟在今年下半年表現疲軟，而PMI也是其中的一個。英國9月Markit綜合PMI初值從上月的48.6降至46.8，這是自2021年1月英國封鎖以來的最大降幅，預期爲48.7。這項受到密切關注的調查數據加劇了人們的擔憂，即在距離下次大選最後期限還有一年多一點的時候，英國正陷入衰退。這是英國總理蘇納克領導的政府所擔心的問題，該執政黨政府在民意調查中落後，並希望在選民投票前刺激經濟增長。

制造業的收縮有所放緩，但即便如此，也遠不足以阻止PMI的下滑。英國綜合PMI連續第二個月低於50的榮枯分界线，可能預示着GDP的下滑，主要是由於英國最大行業服務業的進一步疲軟拖累了經濟活動。英國9月Markit服務業PMI初值下滑至47.2，預期爲49.2，前值爲49.5。英國9月Markit制造業PMI初值爲44.2，預期爲43，前值爲43。

標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示:“英國出現衰退的可能性越來越大。通脹前景的一個主要擔憂是工資增長，但隨着調查顯示就業崗位出現自2009年以來最急劇的下降，工資議價能力正在迅速受到侵蝕。9月份PMI調查結果令人失望，意味着英國陷入衰退的可能性越來越大。”

標普還表示，就業市場出現了“突然轉變”，裁員速度爲2009年10月以來最快，不包括疫情期間的封鎖。摩根大通資產管理公司全球流動性市場策略師Mike Bell表示:“從今天上午疲弱的調查數據可以明顯看出，此前加息的影響开始產生影響。”

彭博經濟學家Ana Andrade和Dan Hanson表示：“英國9月份PMI進一步下滑至衰退區間，表明第三季度產出可能溫和收縮。這項調查給我們的觀點帶來了風險，即經濟將在第三季度擴張，然後在今年晚些時候陷入輕度衰退——衰退可能已經开始了。”

標普表示，除疫情外，私營部門商業活動以2009年3月以來最急劇的速度下降。企業將需求低迷歸咎於生活成本危機和利率上升。雖然經濟正在走弱，但有更多證據表明通脹正在降溫。投入價格通脹出現了2023年迄今的最大月度降幅。

此外，周五公布的一項行業調查顯示，英國制造業產出在截至9月的三個月裏下滑，預計在2023年剩余時間裏將停滯不前。該調查進一步顯示出英國經濟的疲弱跡象。英國工業聯合會副首席經濟學表示：“制造業產出在過去一個季度走弱，預計在今年剩余時間裏最多只能持平。”

英國央行加息結束？

英國央行本周四決定將利率維持在5.25%，並以PMI調查作爲英國本已步履蹣跚的經濟正在走弱的證據。英國央行在做出決定前對該指標進行了初步觀察，經濟學家表示，這可能表明借貸成本目前已經見頂。他們在昨日公布的政策會議紀要中13次提到PMI數據，這一點尤其重要，因爲他們在周五公布9月份數據之前就看到了這些數據。如果調查的疲軟持續下去，並且越來越多的確鑿數據證實了這一點，那么從現在开始進一步加息的理由將會減弱。

而且越來越多的跡象表明，勞動力市場正在放松，這增強了人們的信心——即英國央行對抗通脹的努力正在獲得動力，可能很快就會停止加息。這一前景令英鎊承壓，並刺激英國國債價格上漲，10年期英國國債有望錄得兩年來最長的單周漲幅。周五數據公布後，英鎊跌幅高達 0.5%，至1.2233 美元，鞏固了其本月10 國集團(G10)貨幣中跌幅最大的地位。根據掉期定價，交易員認爲再最後一次加息25個基點的可能性降至70%。

因疲軟的商業數據再加上意外降溫的通脹數據，一些經濟學家甚至認爲英國央行的加息已經結束。Pantheon Macroeconomics經濟學家Samuel Tombs表示：“今天的報告進一步增加了英國央行緊縮周期結束的可能性。”

加拿大皇家銀行高級經濟學家在一份報告中也說，周五疲弱的英國採購經理人指數數據，再加上近期其他疲弱的經濟數據，都表明英國央行不太可能开始再次加息。該行經濟學家表示：“考慮到通脹、勞動力市場和經濟活動數據的趨勢，很難看到英國央行從現在开始重啓加息。”他補充稱，PMI數據顯示，經濟活動的減弱速度可能快於此前的預期。加拿大皇家銀行預計，英國央行的緊縮周期已接近尾聲。

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標題：消費反彈恐難救場！“點名13次”的PMI崩了，英國央行難再加息了？

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