國泰君安證券發布研報稱，指數仍以震蕩行情爲主，但存在反彈機會：1）國內方面，股價再度步入底部區域，市場對增量經濟政策和市場政策有所期待；2）海外方面，9月FOMC會議後加息預期對美債利率的邊際影響減弱，而中美經濟、金融領域合作推進也有望爲當下交易性反彈提供友好的環境。

以下爲摘要：

震蕩底部區域，把握交易性反彈。本周市場小幅收漲但整體波動較大，投資者交投活躍度下滑，兩市日均成交額逼近22年10月低點。我們認爲本周A股壓力主要源於海外，9月美聯儲如期暫停加息，但對經濟增速的上修以及24年政策利率的調升使得市場預期全球高利率將維持更長時間，美債利率快速上行壓制全球風險資產表現。可以發現本周全球重點市場均出現了較大幅度回撤，而部分投資者仍將市場調整歸咎於國內經濟政策環境，過度悲觀預期疊加節前避險情緒共同造成了市場交投意愿的低迷。對於後市我們認爲指數仍以震蕩行情爲主，但存在反彈機會：1)國內方面，股價再度步入底部區域，市場對增量經濟政策和市場政策有所期待;2)海外方面，9月FOMC會議後加息預期對美債利率的邊際影響減弱，而中美經濟、金融領域合作推進也有望爲當下交易性反彈提供友好的環境。

微觀結構好但預期分歧大的股票有機會，反彈聚焦成長和金融。“市場底部+經濟企穩+政策呵護”，市場有邊際但整體預期不高，投資機會應從交易維度尋找，微觀結構好、調整時間長、具備邊際催化的股票有投資機會。一方面來源於政策的積極變化，隨着廣州限購的放开，後續地產政策想象空間已相對有限，市場博弈的焦點將從政策本身轉向政策效果，而這有待進一步跟蹤確認。相比而言，受益“活躍資本市場”政策預期分歧較大，金融板塊是博弈政策預期的較好選擇;另一方面來源於產業趨勢的積極變化，AI相關板塊經過前期深度調整，交易結構與估值性價比已顯著改善，微軟AI應用商業化加速以及產業鏈Q3業績兌現預期，有望成爲TMT反彈行情啓動的重要催化。

行業比較：金融股看政策預期，科技股行情在裝備和材料，AI算力有望反彈。投資重點不在行業公司是否超預期，而在於是否在交易策略上有空間。行業比較從高風險特徵向風險特徵不高的方向切換，要選擇風險特徵不高、預期分歧大、微觀結構好的行業與公司。推薦三條主线：1)AI算力交易結構優化，新催化下關注反彈機會;科技股主线行情仍在股價調整充分、兼具產業催化和景氣改善的高端裝備與材料，看好機械/軍工/電子等。2)經濟與市場政策預期提升，有望推動金融板塊股票底部反彈;經濟環比企穩，周期消費中微觀結構好、預期分歧大的方向值得關注。3)對穩健投資者，具有特許經營優勢的高分紅央國企是爲數不多的選擇：運營商/石油石化/高速公路等。

投資主題和個股推薦：高端裝備/華爲產業鏈/能源安全/鄉村振興。1)高端裝備：布局關鍵整機和零部件國產化，推薦半導體(中科飛測)/工業母機(紐威數控)/工控(禾川科技)/電網(威勝信息);2)華爲產業鏈：新產品銷量預期擡升，智選汽車陸續發布拉動供應鏈需求，推薦汽車(滬光股份/瑞鵠模具)/算力(拓維信息/神州數碼)等;3、能源安全：战略能源保供與強勢油價共振，油氣开採需求高景氣(迪威爾/傑瑞股份/海油工程);4、鄉村振興：“千萬工程”經驗全國推廣，農村環境整治和公共基礎設施投資提升(三峰環境/新興鑄管)。

風險提示：國內需求恢復不及預期;全球地緣政治的不確定性。

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標題：國泰君安：底部反彈 機會在交易結構好與預期分歧大的股票

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