光大證券發布研究報告稱，近期OPEC+減產力挺油價，中長期上遊資本开支不足，看好油價維持高位，此外，俄羅斯頒布成品油出口禁令，短期原油供需亦有望趨緊。2023年，隨着海外油氣價格降低和保供季結束，天然氣市場化改革开啓了新一輪進程，各省市相繼推出終端順價政策，天然氣順價在全國順利推進。此外，進口天然氣價格降低，利好進口企業降低進口成本。“三桶油”分紅穩定穿越油價周期，在股息率回報方面具備豐厚且持續的特點，行業高景氣背景下投資價值凸顯。
光大證券主要觀點如下：
2023年A股市場波動加劇，高股息板塊超額收益顯著
2023年至今，宏觀經濟弱復蘇，高景氣行業稀缺，A股市場行情以震蕩爲主，截至2023年9月22日，上證指數、滬深300指數、萬得全A指數相對於年初的收益分別爲0.51%、-3.83%、-2.28%，市場整體波動較大。在市場整體波動的環境中，市場對高股息、低波動的公司關注增加，高股息策略表現出色。該行以中證紅利低波動指數爲例，2023年至今，中證紅利低波動指數相對於年初的收益爲10.74%，表現遠好於市場整體。
2023年高股息國企收益明顯，“三桶油”股價表現突出
2023年，高股息國企受到市場關注，石化、運營商、基建、金融等板塊的央國企股價收益明顯，其中“三桶油”表現尤爲突出，截至2023年9月22日，中國石油、中國石化、中國海油A股的累計漲幅分別爲72.3%、50.9%、40.8%，中國石油、中國石化、中國海油H股的累計漲幅分別爲76.7%、26.7%、52.9%，得益於市場的關注和“三桶油”自身業績、現金流、分紅的優秀，年初至今“三桶油”股價表現突出。
高景氣、高業績多重因素驅動下，高股息標的長期價值有望提升
該行認爲股息率不是決定長期價值的唯一因素，在行業下行周期，高股息未必能帶來很好的市場表現。該行復盤2011-2019年中國神華、中國石化、長江電力三大高股息標的的股價歷史，中國神華業績波動較大，股價長期跑輸滬深300指數;16-18年煉化景氣度提升，驅動中國石化盈利上行，中國石化股價跑贏滬深300指數;長江電力業績穩定疊加高分紅指引明確，股價長期跑贏滬深300指數。
2023年，行業景氣和業績優秀是“三桶油”股價表現出色的關鍵因素
2023年，原油價格維持相對高位，天然氣市場化改革順利推進，煉化需求穩步復蘇，23H1中國石油、中國石化、中國海油歸母淨利潤分別同比+4.5%、-20%、-11%，實現了高基數下的穩步發展。2023年高股息板塊受到市場關注，作爲高股息板塊中稀缺的高景氣標的，“三桶油”股價快速上行並在一段時間內站穩新台階，行業景氣和業績優秀是“三桶油”股價表現出色的關鍵因素。
風險分析：上遊資本开支增速不及預期，原油和天然氣價格大幅波動。
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標題：光大證券：油氣行業高景氣趨勢明確 “三桶油”維持高股息價值凸顯
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