華泰證券發布研究報告稱，制造業企業營收和利潤降幅收窄，規上工業企業產成品存貨增速小幅上升，被動去庫下建議關注新技術/出海/航空航天等高端行業進口替代所帶來的機會，如工業機器人/激光/機牀/叉車等行業。

23年8月制造業仍在被動去庫，關注新技術/出海/高端進口替代板塊

2023年9月27日，國家統計局公布了23年1-8月全國規模以上工業企業經濟效益數據。23年1-8月，制造業營業收入累計同比下降0.2%，較23年1-7月增速上升0.3pct；制造業利潤總額1-8月累計同比下降13.7%，較23年1-7月降幅收窄4.7pct；規模以上工業企業產成品存貨6.15萬億元，8月期末值同比增長2.4%，較23年7月增速上升0.8pct。制造業企業營收和利潤降幅收窄，規上工業企業產成品存貨增速小幅上升，被動去庫下建議關注新技術/出海/航空航天等高端行業進口替代所帶來的機會，如工業機器人/激光/機牀/叉車等行業。

制造業收入改善帶動利潤降幅收窄，不同類型工業企業利潤均有好轉

制造業23年1-8月營業收入累計同比下降0.2%，較23年1-7月增速上升0.3pct；營業成本同比上升0.1%，較23年1-7月增速上升0.1pct。結合23年1-8月PPI和PPIRM累計同比分別下降3.2%和3.6%，我們判斷制造業企業銷售量累計同比增速和生產量累計同比增速有所提高。1-8月不同類型企業利潤均有回升，各類經營主體效益持續好轉。國有控股、外商及港澳台商投資企業利潤同比降幅較1-7月增速分別收窄3.8pct和1.3pct；私營企業利潤降幅收窄6.1pct，回升速度較快。大型、中型、小型企業利潤降幅分別收窄4.1pct、3.4pct和3.4pct。

超七成行業利潤改善，裝備制造業利潤延續增長

1-8月，在41個工業大類行業中，有30個行業利潤增速加快，或降幅收窄、由降轉增，行業改善面超七成。1-8月，裝備制造業利潤同比增長3.6%，增速較1-7月增速加快1.9pct。裝備制造業利潤增速高於規上工業平均水平15.3pct，持續引領工業企業利潤穩步恢復。分行業看，1-8月電氣機械、鐵路船舶航空航天運輸設備行業利潤同比分別增長33.0%、32.5%，保持較高增速；汽車行業利潤同比增長2.4%，較1-7月增速上升1.4pct；電子行業受產銷回升等因素帶動，利潤降幅較1-7月收窄5.8pct。

工業企業利潤恢復加快，利潤降幅有望持續收窄

23年1-8月，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤同比增長40.4%，較23年1-7月增速提高2.4pct。其中，隨着迎峰度夏電力保供持續發力，發電量增長加快，電力行業利潤增長53.4%，較1-7月增速提高2.2pct。1-8月燃氣生產和供應業、水的生產和供應業利潤同比分別增長0.6%、3.8%，較1-7月增速分別增長0.4pct、3.7pct。目前工業企業利潤恢復加快，累計利潤降幅持續收窄。下階段，隨着有效需求的擴大，市場信心的提振，經營主體活力的激發，工業經濟有望持續回升向好，利潤降幅有望持續收窄。

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標題：華泰證券：被動去庫下關注工業機器人等行業進口替代機會

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