納指在上周前幾日連拉大陽，似乎市場對美國加息不會出現超強的100點進行了預期，然而在臨近議息周的前一個周五回軟，似乎有見好就收的意思。這似乎表明：就算美國只加75個點，但對股市的壓制可能也是不可避免的。因此，如果美國真如標准答案只加75點，那么納指應該衝高回落，如果回落得猛了，似乎可以確定美國風險資產已經全面進入熊市，這將會爲低風險資產提供更多的买盤或者正如一些人喜歡的叫避險买盤。不過與特定風險事件導致的避險买盤相比，這種針對大的風險資產調整周期的买盤屬於战略性避險买盤，它對低風險資產的支撐將會有力而持久得多。從目前的種種跡象表明，全球各主要經濟體致力於盡快恢復供應鏈的正常運轉，以提高供應效率，壓制通脹。這說明所有人都清楚了一件事：需求側的一切均不能將通脹壓制下來，只能提高勞動生產率，將實物商品的價值壓下來。正如此前本人發表的看法一樣：由於黃金的下跌實際上是因爲黃金在龐大的國際貿易規模面前無法提供足夠的流動性而導致黃金對實物商品一定程度上的脫錨，並且因此而產生相對於以全球商品爲錨的美元的下跌。如果以上判斷爲真，那么實物生產效率的提高將導致黃金相對價值的回升，同時將進一步推動黃金對全球紙幣的反攻倒算。

總之，目前來看，曙光初現跡象已經明顯，7月份很可能是黃金價格對利率脫敏的時間。但最少在9月份美國縮表規模達到950億/月之前，對黃金的博弈仍將存在。畢竟美國緊縮政策的極限點沒有出現之前，市場難以下定決心確認黃金的底部。

上一篇貼子本人認爲最悲觀的情況是明年三月份黃金真正探出底部，屆時美國累計縮表金額將達到7500億元以上，佔目前最激進預期值的1/4表面上看缺點意思。但我總覺得，美國的制造業回流政策根本就沒有見到效果，頂天就是制造業有一點點流出中國，但卻沒有去美國。因此，需求側的強力打擊除了讓美國人過上緊日子外，對美國GDP增長和產業格局的優化毫無成效。因此，美國不可能真正堅持這種割肉還補不了瘡的二杆子做法。所以我一直認爲激進的縮表計劃根本無法達成。能按計劃的一半就算不錯了。實際上，美國想要回流的制造業是什么樣的制造業呢？當然是服務於高端產業的重要上遊原材料、零部器件的制造業，再不濟就是一些高端電子機電消費品的總成，然而這此產品要賣給誰呢？只能賣給制造業和消費升級迅猛的新興大國。因此，制造業回流與扼制某大的政策完全矛盾，企業家們不可能在產品的主要买家被嚴厲限制的情況下擴大在美境內的制造業投資。這實際上意味着美國沒有如此前每一輪經濟危機後，創造出新的高價值產業以支撐美元的實物之錨的實力。這種實力才是美國敢於任意放水抽水的保證。

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