招商證券發布研究報告稱，壽險开門紅相當於保險界的雙“11”，在保險公司、代理人和客戶三方驅動下目前已成爲行業慣例。該行認爲，受益於客戶旺盛的穩健理財需求、儲蓄險突出的產品力、更加充分的准備周期、代理人澎湃的展業鬥志、去年同期疫情達峰的低基數等多重利好，預計2024年壽險开門紅佔據“天時地利人和”，表現值得期待。預計上市險企24Q1 NBV增速與23Q1持平甚至有望進一步改善實現兩位數正增長，實現行業性趨勢反轉。

招商證券主要觀點如下：

節奏：時間更提前，籌備更充足，2023年开門紅前期基數低。

近年上市險企普遍在10月前後即陸續轉向明年“开門紅”的爭奪战，23H1市場對預定利率下調的持續擔心帶動增額終身壽等熱銷，各公司業績達成進度超預期，2024年开門紅啓動時間均不同程度提前，9月國壽已率先推出多款开門紅產品，其他上市險企亦有望快速跟進。同時考慮到2023年开門紅期間由於新冠疫情防控政策優化調整，代理人展業和面訪客戶均受到不同程度影響，導致前期業務基數較低，而當前我國疫情防控已取得重大決定性勝利，2024年开門紅各公司業務節奏也將更加可控。

產品：預定利率下調不改儲蓄險相對競爭優勢。

开門紅產品一般以儲蓄理財型險種爲主，尤其近三年中短期儲蓄險和增額終身壽是主力。預定利率下調後，該行預計2024年开門紅期間各公司將進一步擴大供給，以多樣化的產品形態滿足不同客戶需求，而短交年金和增額終身壽仍將是主力產品。目前國壽已上市的2024年开門紅產品主推3年交8年滿期兩全險/年金險以及10年交15年滿期年金險+萬能账戶。該行選取其中“鑫耀龍騰”兩全險進行測算，若考慮萬能账戶收益後IRR爲8年1.76%，10年2.19%，15年2.69%，20年2.92%，相較於其他類儲蓄競品仍然較高，且具有長期、安全、穩健和財富傳承、風險保障等優勢，產品力依然突出。此外，該行預計後續部分險企也將上市更多分紅險產品作爲2024年开門紅的主力險種。而保險+服務模式漸成，更加有助於开門紅展業和大單成交。

客戶：風險偏好普遍下降，客群範圍進一步拓展。

隨着投資環境變化，當前居民尤其是高淨值人群的資產面臨再配置且風險偏好進一步降低，未來居民資產配置有望逐步從實物向金融資產轉變，儲蓄需求有望從銀行存款和理財向保險遷徙，從而逐步進入“大保險時代”。而近年興起的增額終身壽等產品交費久期長、年交保費低，即使在开門紅期間的更高現價產品，交費門檻也相對以往的短交年金險更低，目標客群範圍得以進一步擴大。

渠道：績優代理人規模穩定鬥志昂揚，銀保報行合一利好龍頭公司。

开門紅銷售主體大多爲擁有優質客戶資源的高績優代理人，渠道轉型背景下該部分人群的產能提升已成爲險企業績增長的主要驅動力。銀保渠道方面，近期監管要求嚴格落實“報行合一”，根治費用亂象，有望推動行業回歸理性競爭，頭部險企憑借資源、品牌、聲譽、服務和投資等優勢，龍頭效應有望更加凸顯。

展望：24Q1上市險企NBV有望實現兩位數增長，取得开門“紅”，全年季度間增速波動不改向好趨勢。

該行預計上市險企24Q1 NBV增速與23Q1持平甚至有望進一步改善實現兩位數正增長，實現行業性趨勢反轉，其中優秀的公司預計在行業水平之上取得更亮眼成績。考慮到23Q2上市險企業務平台顯著高於正常體量，24Q2單季NBV增速或將承壓，但是老百姓保險保障需求的周期性復蘇沒有變，儲蓄類保險產品競爭力持續優於主要競品，代理人渠道收入改善進一步推動規模擴張，銀保渠道報行合一對上市險企邊際利好，經濟向好有望帶動健康險銷售逐步企穩改善，2024年各公司負債端有望延續向好態勢，壽險行業中長期穩步復蘇趨勢明顯。

風險提示：產品吸引力下降;經濟增長乏力;壽險業轉型持續低於預期;監管收緊;股市低迷;利率下行。

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標題：招商證券：我們爲什么看好2024年壽險开門紅？

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