國泰君安發布研究報告稱，維持周大福(01929)“增持”評級，預計2024-26財年歸母淨利潤爲80.62/95.87/111.84億港元，對應EPS分別爲0.81/0.96/1.12港元，目標價20.25港元。公司FY2024Q2經營業績符合預期，採取保守的拓店策略聚焦高質量發展，受益金價上行、折扣管控、結構優化及費用管控，核心經營利潤率有望超預期。

報告中稱，按產品品類劃分，FY2024Q2中國內地鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售同比下降27.7%，季內平均售價由FY2023Q2的7300港元增至8200港元;黃金首飾及產品同店銷售同比下降9.6%，季內平均售價由FY2023Q2的5200港元增至5600港元。FY2024Q2中國港澳地區鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售同比下滑4.3%，平均售價由FY2023Q2的16200港元提升至16900港元;黃金首飾及產品同比大增89.0%，平均售價由FY2023Q2的7900港元增至8700港元。季內國際平均金價較同期+11.5%。考慮到FY2024H1受益終端折扣管控，產品結構優化及費用管控，疊加金價上行提振毛利率，核心經營利潤率有望超預期。

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標題：國泰君安：維持周大福(01929)“增持”評級 目標價20.25港元

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