來源：中信建投證券

中信建投證券今日發布研報，首次覆蓋聯想集團（0992.HK），給予“买入”評級，目標價爲9.4港元。研報摘要如下：

受疫情影響，混合辦公模式將長期存在，推動全球PC需求顯著提升

自2020年初疫情在全球蔓延以來，遠程辦公、在线教育、休闲娛樂等需求使全球PC出貨量明顯上行，由疫情前的全年出貨約2.5億台至目前全年出貨約3.5億台。個人電腦在日常生活中地位提升，逐步向“一人一台”推進，在此趨勢下，國內不足3成的電腦滲透率有較大提升空間。公司作爲全球PC出貨量第一的廠商，有望受益疫情後需求釋放。

雲服務市場保持較高景氣度，ISG業務首次實現單季盈利

受新冠疫情影響，全球企業數字化、雲化進程明顯加速,海內外雲計算巨頭資本开支呈上升趨勢，ISG集團抓住機遇實現收購IBMx86以來的首個財年盈利。公司國內服務器業務穩步推進，已籤約字節、京東等頭部互聯網客戶，未來政企市場有望成爲增長點；公司在海外深度布局，繼戴爾、惠普等同行相繼退出公有雲市場後，憑借自身強大的全球供應鏈能力和服務能力在與白牌廠商競爭中有明顯優勢，有望進一步提升海外市場份額。

公司抓住市場機遇成立邊緣計算業務部門，加速智能化轉型進程

2025年全球ICT基礎設施市場將達2500億美元，將有75%的企業數據在數據中心以外的邊緣端進行處理。據IDC預測，到2024年，全球邊緣計算市場（包括軟件、硬件和服務）將達到2506億美元，年增長率爲15.9%。公司於2022年4月1日正式成立全新的聯想邊緣計算業務部門，由ISG整體領導，布局這一高成長賽道，加速智能化轉型進程。

近年來，受益於國內企業數字化轉型浪潮，以及產業互聯網的發展，中國IT服務市場規模持續提升

2023年全球IT服務支出將達到1.5億美元，三年復合增速8.3%；2023年中國區IT服務支出將突破1000億元，三年復合增速17.4%。受益於公司全球領先的智能設備業務，公司SSG部門的支持和運維業務有望保持高增長。

我們給予公司 FY2023 6xPE，9.4港元/股的目標價，給予“买入”評級。

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