德邦證券發布研究報告稱，首予中國宏橋(01378)“买入”評級，預計2023-2025年淨利潤爲104/117/148億元，鋁行業景氣持續，公司行業地位領先。公司主營業務包括鋁土礦、電力、氧化鋁、電解鋁和鋁合金加工等，其建立了上下遊一體化的全覆蓋供應鏈。2022年公司實現營收1316.99億元，同比增加15%，自2020年來營收呈現上升趨勢。

報告中稱，下遊產業帶動需求上漲，電解鋁表觀消費量持續上升。國內需求規模方面，電解鋁表觀消費量連續3年上升，2022年消費量爲4035萬噸，主要需求端是建築地產和交通運輸行業。建築地產方面，2023年地產行業房屋竣工面積增速轉正，6月竣工面積同比增速約爲19%，地產用鋁預期將有所增加。交通運輸方面，新能源汽車行業快速發展，其整備質量大、對電解鋁需求高，2022年國內新能源汽車銷量達688萬輛，同比增加95.6%。

該行提到，電解鋁生產過程中電力成本佔比35.4%，公司擁有自備電廠，成本低於外購電，且受煤炭價格下行影響，用電成本或將進一步下降。此外，氧化鋁、陽極價格下降，帶動了電解鋁行業總成本的逐步下行。公司積極布局水電鋁與再生鋁產業，水電鋁的碳排放量遠低於火電鋁，並通過文山與紅河項目完成產能置換，全部投產後水電鋁規模或接近400萬噸;再生鋁環保優勢顯著，生產1噸再生鋁僅排放0.2噸二氧化碳，公司已投產中德宏順循環科技產業園首條汽車拆解生產线，發展循環經濟。

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標題：德邦證券：首予中國宏橋(01378)“买入”評級 鋁行業景氣持續 公司業績穩定增長

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