星標IPO日報 精彩文章第一時間推送

日前，一家主營腫瘤分子診斷及檢測的公司臻和科技集團有限公司（下稱“臻和科技”）向港交所遞交了更新後的招股書，再次衝刺上市。這是繼公司於2022年9月26日、2023年2月17日先後兩次遞表失效後的再一次申請。

作爲資本市場“嗅覺”最爲靈敏的參與者之一，投資機構早已押注中國腫瘤分子診斷及檢測這一賽道。根據弗若斯特沙利文報告預測，2021-2030年，中國腫瘤分子診斷及檢測潛在市場規模將從2712億元增至5611億元，發展空間巨大。而在臻和科技申請上市背後，可見凱封創投、中金資本及高瓴等數十家知名機構的身影。 2015年至2020年的5年間，臻和科技共進行了7輪融資，融資總額達到18.7億元。其中天使輪融資發生在2015年2月，彼時的融資金額僅250萬元，而最近的一輪融資，也就是2020年9月至10月進行的E輪融資，規模達12.3億元。 公司的估值也一路狂飆，由天使輪後的0.25億元飆升至2020年E輪融資後的52.3億元，也就是說，5年飆漲了100多倍！ 但花錢如流水的臻和科技目前仍面臨大幅虧損，且公司未來業務發展“進退兩難”，此次再闖港交所，看起來前路依舊坎坷……

來源：官網

持續大幅虧損

招股書顯示，臻和科技成立於2014年，作爲一家腫瘤分子診斷及檢測公司，公司自主研發技術涵蓋了分子檢測的全流程，通過採用多組學方法，在癌症風險檢測、早期檢測、治療選擇及癌症復發檢測方面擁有全面覆蓋，已建立了一個全面的產品與服務組合。 其中，包含涵蓋20多種癌症類型的22項商業化產品及服務，14項在研產品及服務。於2022年按收入計，臻和科技在中國基於NGS的癌症預後及監測市場中排名第一，市場份額達30.2%。 2020-2022年及2023年1-6月（下稱“報告期”），公司實現收入分別爲3.04億元、3.93億元、4.35億元及2.03億元。 不過，公司目前仍處於虧損狀態。 報告期內，錄得淨利潤分別爲-5.81億元、-4.07億元、-4.29億元和-2.28億元，累計虧損超15億元。 其中，經營活動所用現金流量淨額分別爲-1.39億元、-2.55億元、-2.67億元和-1.42億元，且公司在招股書中稱預計未來3年內，公司將錄得淨虧損和負經營現金流量。 另外，值得注意的是，公司的銷售及營銷开支在持續上漲。 報告期內，公司的銷售及營銷費用分別爲1.87億元、2.53億元、2.80億元和1.55億元，佔總收入比例分別爲61.4%、64.2%、64.5%和76.1%。 對於醫藥公司來說，佔比過高的銷售費用一直以來都是監管部門所關注的重點，對於臻和科技來說，佔比超半數的營銷費用，未來恐需要公司的進一步解釋。

未來業務“進退兩難”

具體來看，公司目前商業化的產品服務包括18款LDT服務、1項IVD產品、3項IVD設備及軟件產品。 其中，IVD指體外診斷產品，LDT即Laboratory developed test，是指實驗室自行研發、驗證、使用的檢測方法。 據招股書，公司提供LDT服務及銷售IVD產品產生的收入分別佔總收入的95.6%、97.0%、96.6%和97.3%。 但就目前的產品類型來看，公司未來似乎有點“進退兩難”。 一方面，公司目前對於LDT產品服務的依賴度較高。報告期內，公司依靠提供LDT服務產生的收入佔總收入的比例達到88.0%、84.2%、77.7%及85.0%。 而IDV產品商業化與LDT項目商業化的一個最大不同之處在於，IDV產品必須要獲得醫療器械證書，而LDT服務無需經過監管審批。 所以相比於IVD，LDT的產品研發成本低，迭代相對更加靈活。但目前LDT仍處於監管模糊地帶，存在較大的合規風險。 因此，當前業內不少公司开始大力推進進院業務，例如燃石醫學，自2022年下半年公司大力推進院內渠道至今，中心實驗室和進院業務貢獻的營收差距逐漸縮小，院內檢測收入佔比達到45%。 但就臻和科技的業務結構來看，臻和科技目前仍較爲依賴中心實驗室業務。 報告期內，公司中心實驗室業務收入佔總收入的83.4%、75.4%、66.4%和68.5%，而進院業務收入佔總收入的12.2%、21.6%、30.3%和28.8%。 如果未來一旦出現醫療糾紛或其他合規問題，將會給公司的發展帶來較大衝擊。 對此，公司也在招股書中表示，預計下一步將加大院內業務的推進。 不過目前看起來，進展並不明顯，且在衆多醫藥企業紛紛加大對於院內檢測業務的布局時，未來進院業務的競爭程度將會愈加激烈。 而另一方面，在公司在大力籌備IDV相關產品和服務研發的同時，IVD產品的集採大幕已經悄然拉开。 據招股書，未來公司預計將推出14項產品及服務，其中包括2項LDT在研服務、9項IVD在研產品及3項IVD設備及軟件在研產品。 照此來看，目前臻和科技在研的IVD產品管线有12款，是未來商業化後的營收主力軍，也是市場對於公司未來想象空間的來源。 但未來隨着IVD產品進一步被納入集採，公司研發的產品面臨着一上市就集採的可能性，而這對於至今還未扭虧，且三年內扭虧無望的臻和科技來說，公司未來發展還將面臨巨大挑战。 END

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !