光大證券發布研究報告稱，2023年9月快遞行業業務量增速回升，全國快遞業務量完成116.6億件，同比增長20%，較上年同期增速增加17.2pct。9月實物網購社零佔比同比上漲5.5%，較上年同期增速增加3.0pct。整體來看，线下消費繼續修復，網購需求保持平穩，實物網購社零佔比雖然7月、8月出現季節性回落，但仍爲有史以來的單月新高，9月實物網購社零佔比環比繼續提升，顯示網購需求仍有較強韌性。展望Q4，進入電商行業傳統旺季，實物網購需求有望集中釋放，快遞行業需求仍能維持較高增速。

光大證券主要觀點如下：

2023年9月快遞行業業務量增速回升

2023年9月，全國快遞業務量完成116.6億件，同比增長20.0%，較上年同期增速增加17.2pct;快遞業務收入完成1057.4億元，同比增長14.4%，較上年同期增速增加14.1pct;單票收入約9.07元，同比下降約4.7%，環比上漲約2.0%。以2021年9月爲基數，2023年9月全國快遞業務量同比增長約23.4%，全國快遞業務收入同比增長約14.8%，單票收入下降約7.0%。2023年前九月，快遞行業CR8指數爲84.1，同比減少0.7，環比2023年前八月持平。

23年9月義烏地區/廣州市快遞平均單票收入同比回升

浙江省快遞業務平均單票收入約4.84元，同比減少0.38元，環比增加0.03元，金華(義烏)地區快遞業務平均單票收入約2.61元，同比減少0.21元，環比增加0.03元;廣東省快遞業務平均單票收入約8.26元，同比減少0.37元，環比增加0.25元，廣州市快遞業務平均單票收入約7.68元，同比減少1.19元，環比增加0.16元。

2023年9月實物網購社零佔比同比上漲

2023年9月，全國社零總額同比增加5.5%，較上年同期增速增加3.0pct;實物商品網上零售額同比增長6.6%，較上年同期增速減少7.9pct;實物網購社零佔比(實物商品網上零售額/全國社零總額)爲26.7%，同比增加0.26pct，環比增加0.38pct。

整體來看，线下消費繼續修復，網購需求保持平穩，實物網購社零佔比雖然7月、8月出現季節性回落，但仍爲有史以來的單月新高，9月實物網購社零佔比環比繼續提升，顯示網購需求仍有較強韌性;若以21年同期爲基數，23年6月、7月實物商品網上零售額增速出現明顯回落，側面反映經濟增速下行對網購需求的負面影響，不過8月、9月增速已开始出現明顯好轉。展望Q4，進入電商行業傳統旺季，實物網購需求有望集中釋放，快遞行業需求仍能維持較高增速。

2023年9月快遞公司單票收入同比繼續下降

2023年9月，順豐、韻達、圓通、申通單月業務量較22年同期分別同比增加20.5%(剔除豐網)、11.3%、15.5%、33.7%(除韻達、圓通外，其他公司增速高於行業平均增速20.0%)。2023年9月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別爲17.21元、2.29元、2.34元、2.11元，環比分別增加0.68、0.13、0.00、0.01元，同比分別減少0.75(剔除豐網)、0.33、0.18、0.33元。整體來看，通達系快遞公司單票收入同比仍繼續下滑，市場競爭依然激烈。綜合以上量價因素，2023年9月，順豐、韻達、圓通、申通快遞業務收入較22年同期同比分別變化+13.2%、-2.9%、+7.0%、+15.6%，增速環比23年8月分別增加10.8、7.0、0.8、7.9pct，同比分別減少22.7、16.1、12.1、25.8pct。以21年9月爲基數，23年9月順豐、韻達、圓通、申通快遞業務收入分別同比增加11.8%、10.0%、27.4 %、63.4%。

風險分析：經濟增速下行導致快遞需求下行;電商增長低於市場預期，快遞需求增速下降;網購滲透率提升緩慢;快遞行業競爭超預期，單票收入大幅下滑。

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標題：光大證券：快遞業務量增速繼續回升 電商傳統旺季下行業需求仍維持高增

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