盡管中美之間一直在就中概股問題進行協商，但對阿裏、京東這些巨型中概企業而言，面對各種不確定性，或許都做好了退出美股市場的准備。

作者丨谷雨 編輯丨立春

7月26日，阿裏巴巴對外宣布，將在港交所和紐交所兩地雙重上市。

公告稱，董事會已授權集團向港交所提交申請，將新增香港爲雙重主要上市地。在港交所完成審核程序後，阿裏將在港交所主板及紐交所兩地雙重主要上市。

這一消息，在中概股裏炸了圈，雖說此前已有9家中概股選擇了雙重上市，但是，市場沒想到，作爲中概股互聯網老大哥的阿裏也不惜折騰，要趕在2022年年底前完成這一動作。

根據常識，相關流程完成後，阿裏在美國掛牌的存托股和在香港上市的普通股將可以繼續互相轉換。屆時，投資者可繼續選擇以其中一種形式持有阿裏股份。

獨立性是第一層考慮

阿裏這次和港交所不是第一次打交道，中間的故事可謂是一波三折。

2007年11月6日，阿裏巴巴分拆B2B業務登陸港交所，一度發行價大漲300%，五年後從港交所退市，2014年遠走紐交所，2019年再次回歸。這次的調整距離阿裏2019年重新回歸港交所還不足三年。

上市，退市，然後又重新上市，不說浪費時間和精力，錢也花了不少，阿裏究竟是如何考慮？

要說清楚這背後的商業邏輯，就必須首先了解清楚雙重上市和二次上市的區別。

雙重主要上市指的是兩個資本市場均可獨立上市。即使之前已經在美國市場上市，但是要在香港上市，仍需要按照當地的市場規則發行上市，遵守的規則也要與其它首次IPO企業完全一致，並且股票不能在兩個市場相互流通。

二次上市指的是一家公司在兩地上市相同類型的股票，並通過國際托管行和證券經紀商實現股份跨市場流通。這種方式主要以存托憑證的形式存在。通俗一些講，就是找個中間商把美股那邊的先包下來再以此爲基礎發憑證在港股上市。此前阿裏走的就是這條道路。

可以看出，雙重主要上市流程更復雜，時間成本也更高，但是，它和二次上市的最大的區別在於：更多的獨立性。也就是說，兩個資本市場都是主要上市地，這樣即使在一個交易所摘牌，也不影響企業在另一個交易所的上市地位。

獨立性也是目前衆多中概股最爲看中的一點。不能因爲紐交所中概股的股價上躥下跳，從而讓港交所的錢也大幅外流。這也是阿裏尋求雙重主要上市的第一層考慮。

一顆紅心，兩手准備

第二層考慮主要是，一顆紅心，兩手准備。

說得通俗一些就是，一些在紐交所上市的中概股其實都开始做好了“摘牌”的准備。

隨着疫情在全世界的蔓延，中美關系逐漸進入了一個敏感時段，中概股的日子也越來越艱難。

2022年5月5日，美國證券交易委員會（SEC）官網公布最新88家中概股公司加入“預摘牌“名單的消息後，美股开盤，相關中概股公司股價悉數下跌。

美國參議院和衆議院也分別在去年的5月和12月分別批准了《外國公司問責法案》，該法案要求在美上市的外國公司需要向SEC提交文件，證明該公司不受外國政府擁有或掌控，如果外國上市公司連續三年未能按要求提交報告，SEC將對其實施摘牌。

今年以來，中概股們更是感受到了越來越嚴格的氛圍。只要向SEC遞交了年報，就大概率被列入美國SEC“預摘牌”名單。這個背景下，包括阿裏巴巴、京東、百度、B站、攜程、新東方等衆多的中概股开始尋求在在香港上市。

盡管中美之間一直就中概股問題在協商，但是，一些類似阿裏、京東的企業對於未來還是很悲觀，做好了退出美股市場的准備，這是阿裏雙重主要上市的另一個考慮。

或將引導中概股回流

隨着中美摩擦加劇，一些中概股投資人其實已經從美股市場轉到了港股市場。尤其是一些中資機構的進入，使得港股的流動性增加，勢必會給阿裏帶來更多的投資者，增強其流動性。

此外，由於港股是开放市場，資本流通是放开的，港股在中概股买賣上限制更少，資本進出更加自由。一些中概股的主要投資人也轉移到港股，使得港股的定價能力進一步增強。

作爲流通市值超2萬億港元的優質龍頭公司，阿裏巴巴從二次上市轉變爲雙重上市，客觀上也肯定了對港股市場的重視，不僅增強了港股的全球市場地位，在一定程度上也能夠吸引更多的中概股在港交所上市。此次阿裏實行雙重主要上市之後，預計將吸引國際投資者更多配置阿裏港股，給港股市場注入新的流動性。

上述現象相信也是被相關機構和高層允許和稱贊，這也是阿裏巴巴雙重上市的第三層考慮。

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標題：阿裏巴巴爲何也想雙重上市？

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