國信證券發布研究報告稱，近日海底撈(06862)子品牌“嗨撈火鍋”在北京北苑龍湖天街开出首店，該品牌是首個依托火鍋主業的子品牌。公司2023H1的整體翻台率爲3.3次/天，考慮到火鍋旺季來臨該行預計全年整體翻台有望達到3.6次，同時公司積極推出諸多助力存量門店翻台恢復的經營舉措，該行對門店未來翻台率持續上修也持樂觀態度，預計2023-2025年翻台率能達3.6/3.9/4.2次。擴張角度，短期看公司擴張策略仍偏謹慎，以復开硬骨頭門店以及區域創新店型爲主，該行預計2023-2025年分別淨增20/25/30家門店。

國信證券主要觀點如下：

區位分析：商圈以周邊居民消費爲主。

北京北苑龍湖天街於2023年9月1日开業，據DoNews報導商圈總體量達12萬方，商場周邊常駐人口超50萬，營業時間爲10:00-22:00。結合百度地圖信息，周邊居民小區較多、但辦公樓偏少，消費主力人群預計以周邊居民爲主。嗨撈火鍋位於商圈B館4層，大衆點評顯示商場4層(正餐樓層)平均客單約128元，嗨撈火鍋的憑借人均89元的客單價展現出較高性價比。

嗨撈火鍋PK傳統海底撈：

1)模型輕：門店面積約340 ㎡、33張桌子，門店共有22名員工，面積、單店人工、桌子數較之傳統海底撈大店模型(800-1000 ㎡、70-90員工、80-100張桌子)大幅減少。菜品SKU除了牛肉外同樣精簡較多。2)速度快：餐廳僅設4人卡座(無大桌包廂)提升翻台效率，少部分牛肉、小食飲品需點單外，其他菜品均爲貨架陳列自取的自助模式，節省顧客的點餐時間。3)性價比高：目前嗨撈火鍋提供29.8元(牛油)/19.8元(清油)兩種鍋底選項，均可拼番茄/三鮮鍋底(海底撈鴛鴦鍋價格爲88-165元);小料費變爲4元/人(海底撈爲8-10元)、但不再提供水果小菜，其余菜品大類定價均有顯著降低，大衆點評顯示嗨撈客單價約89元，低於相鄰的華貿天地海底撈客單價108元。供應鏈方面，嗨撈火鍋同樣採用蜀海供應鏈保證食材質量，但採購條线爲品牌獨立團隊。

探店小結：

海底撈集團推出嗨撈火鍋新品牌，代表着公司想要驗證脫離了傳統門店的優秀服務與大店聚餐模式後，一個全新的高性價比火鍋模型能否徵服消費者市場，背後搭載着集團對內部團隊探索平價餐飲的期許。就本次參觀新品牌，最爲直觀感受是品牌所展現的較高性價比，而此特點在當今市場環境下也許更易獲得消費者青睞，據門店觀察&估算數據，十一節後首周(10.9-10.15)，嗨撈火鍋門店周平均翻台4次+，周末翻台率能達6~7次。但需說明的是嗨撈火鍋品牌仍處於早期孵化階段模型尚未定型，品牌最終的核心賣點也並未確定大方向，未來運營過程中是否可更進一步也有待市場再度驗證。

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標題：國信證券：對海底撈(06862)未來翻台率持續上修持樂觀態度 擴張策略仍偏謹慎

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