中金發布研究報告稱，首予阿裏影業(01060)“跑贏行業”評級，預計FY2024和FY2025Non-GAAP淨利潤爲8.03和9.17億元，CAGR爲102%。假設考慮大麥全年並表影響，預計FY2024和FY2025Non-GAAP淨利潤爲10.04和11.91億元，目標價0.7港元。該行看好電影內容持續推出能力及演出發展潛力。後續潛在催化劑可能有：公司參與發行或投資的影片票房超預期、演出市場發展超預期。
報告主要觀點如下：
領先的线下娛樂旗艦平台，擬收購大麥補全版圖。
公司主營業務包括內容、科技和IP衍生及商業化三大板塊，內容板塊主要包括電影出品和投資以及劇集出品、科技板塊主要包括淘票票和鳳凰雲智票務平台和系統，燈塔專業版、營銷黑馬以及雲尚制片等宣發和輔助工具，公司業務與阿裏大文娛深度協同。此外，公司2023年9月公告擬收購國內現場領先的現場演出賽事平台大麥，進一步補全线下娛樂產業鏈的版圖。
內容與科技深度融合，阿裏文娛生態協同。
內容：該行認爲，公司憑借資金實力和產業鏈資源稟賦，對優質內容實現前瞻性布局，如2023年暑期檔公司參與《消失的她》(票房超35億元)《孤注一擲》(票房超38億元)等影片，內容命中率得到驗證。科技：該行認爲，在线電影票務行業已步入競爭均衡期，該行預計淘票票市佔率在25%左右，或伴隨大盤票房進一步復蘇。而大麥作爲國內領先的現場演出平台(市佔率約72%)，受益线下演出市場復蘇。該行認爲如收購落地，公司電影主業與大麥或產生協同作用，進一步發揮在流量、會員和內容上的多維度潛力。
如收購落地，大麥或受益演出市場強勁表現，關注IP衍生變現潛力。
演出：該行認爲頭部藝人演唱會門票供需兩旺，演出市場或保持蓬勃發展態勢。根據中國演出行業協會，1H23國內票房97億元，已經完成2019全年127億元的76%。該行認爲，大麥作爲演出行業頭部參與方，未來亦有望向上遊內容端延伸，形成內容、場館及票務的生態閉環，开拓增長空間。IP衍生：該行認爲，阿裏生態資源優勢構建公司IP2B2C業務模式基礎，能夠在合作對接、商品生產、營銷轉化等各環節實現賦能。
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標題：中金：首予阿裏影業(01060)“跑贏行業”評級 目標價0.7港元
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