光大證券發布研究報告稱，維持小米集團-W(01810)“增持”評級，保持今年造車等新興業務投入75億元、1H24首款車量產上市預測，期待手機消費需求明確性復蘇拐點到來以及小米汽車更多信息催化。近日小米舉辦新品發布會並發布多款重磅產品，包括全新操作系統Xiaomi HyperOS(小米澎湃OS)、年度旗艦小米14系列智能手機(小米14、14 Pro&鈦金屬特別版)、以及6款IoT產品;此外，雷軍宣布小米战略全新升級：從“手機×AIoT”升級爲“人車家生態”。
光大證券主要觀點如下：
Xiaomi HyperOS重構系統底層，全面發揮設備性能：
小米全新操作系統Xiaomi HyperOS (澎湃OS) 由MIUI、Vela OS、Mina OS、汽車OS綜合而來，實現底層重構、跨端智聯、主動智能、全域安全、开放生態5大功能。HyperOS最底層的系統內核層將自研的Xiaomi Vela系統內核與深度修改的Linux系統內核進行融合，其本身具備異構硬件兼容性、較高靈活性、按硬件需求配置資源實現精簡固件空間三大優勢，同時重構了性能調度、任務管理、內存管理、文件管理等各個基礎模塊，實現了性能、效率的大幅提升。Xiaomi HyperOS首批發布計劃公布: 國內版首批設備將於12M23-1M24陸續推送正式版，國際版首批設備將於1Q24开啓推送。
小米14全系首發搭載驍龍8 Gen3，凸顯性價比優勢:
處理器方面：小米14全系首發搭載4nm驍龍8 Gen3處理器，相較前一代CPU和GPU性能分別提升32%和34%、同時功耗均降低30%以上;攝像方面：小米14全系搭載全新徠卡 Summilux 鏡頭並配備全新影像傳感器“光影獵人900”，實現專業徠卡三攝四焦段的全面升級，同時Pro相比基礎款升級1.42 - f/4.0 1024級可變光圈;屏幕/顯示方面：小米14全系採用TCL華星聯合研發的C8發光材質，支持1-120Hz LTPO可變刷新率、峰值亮度達3000nit，其中小米14屏幕升級爲1.5K、PPI達460、峰值亮度達3000nit;小米14Pro屏幕升級爲2K、PPI達552，同時搭載小米龍晶玻璃，整機耐摔性能提升10倍。此外，小米 14 Pro還推出鈦金屬特別版，採用 99%鈦金屬中框，機身正反兩面均覆蓋龍晶玻璃。價格方面，小米14、小米14 Pro&鈦金屬特別版售價分別3999/4999/6499元起，具備較強綜合性價比。
6款IoT智能硬件，小米科技生態持續創新：
在本次發布會中，小米還發布了6款IoT智能產品，其中兩款手表分別爲標准旗艦款小米手表 S3、以及主打健康監測的小米腕部心電血壓記錄儀(支持血壓測量與心電採集);四款小米科技家電分別爲小米電視-S Pro85(Mini LED)、米家冰箱-十字521L、米家洗衣機-直驅滾筒10Kg和米家中央空調-風管機3匹，小米科技生態持續擴容。
3Q23前瞻：3Q23手機出貨超預期，全年Non-IFRS淨利潤有望超140億元人民幣：
智能手機業務方面，1)出貨量：根據Canalys 10月27日公布的全球智能手機出貨統計，3Q23全球手機出貨同比下滑幅度收窄至1%，其中小米以14%的市場份額排名第三，對應出貨量爲4150萬台，同比已轉正至2%，判斷主要受益於公司庫存基本消化+印度市場Q3促銷旺季+紅米12 5G/MIX FOLD 3新機發布+小米13系列熱度延續。2)高端化：公司堅定推進高端化且初具成果，12M22-8M23陸續發布的旗艦機小米13/13 Pro/13 Ultra/MIX FOLD 3電商用戶首月好評率均超過99%，展現小米具備持續打造高端優質手機的能力;3)利潤端：預計海內外促銷節日+高端出貨比例提升綜合影響下，2H23手機毛利率有望與1H23持平 。
IoT業務方面，預計Q3大家電消費需求減弱，營收或將環比回落;但樂觀的是，預計伴隨海外IoT庫存持續優化+國內小米生態結構性改善，3Q23/4Q23營收有望保持200+億元人民幣，考慮到澎湃OS正式版實際發布時間，其對於IoT需求拉動效果或將於2024年展現。互聯網業務方面，全球廣告趨勢回暖+公司多樣化遊戲運營策略驅動下, 3Q23互聯網業務營收有望達73億元左右。
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標題：光大證券：小米集團-W(01810)3Q23手機出貨超預期 評級維持“增持”
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