中信證券發布研究報告稱，自“ChatGPT”橫空出世，全球科技企業掀起一場研發AI大模型的熱潮，造成短期內算力端供給持續緊俏。該行認爲隨着AI算力等硬件底座逐步搭建完善，AI大規模應用成爲可能，位於“倒金字塔頂”的應用端發展空間廣闊。通過梳理海外AI應用發展情況，該行認爲AI大模型已在多垂類場景產生可行的商業模式，尤其在圖文創意、虛擬數字人以及工業軟件領域已出現較爲成熟的落地應用，重點推薦三條投資主线：AI圖文創意、AI虛擬數字人、AI工業軟件。

中信證券主要觀點如下：

應用端市場爲“倒金字塔頂”，2030年中國AIGC市場空間有望超萬億元。

從算力層面看，隨着單位算力成本降低，疊加AI大模型參數逐步優化，該行認爲算力降本有望成爲長期趨勢，爲AI應用端商業化落地打下堅實基礎。從市場規模看，硬件層與應用層市場規模呈“倒金字塔”，根據華大九天招股說明書信息，2020年集成電路行業全球市場規模超過4000億美元，卻撬動了數十萬億美元規模的數字經濟市場。該行認爲隨着AI算力等硬件底座逐步搭建完善，AIGC大規模使用成爲可能，將賦能各類終端應用並帶動AI應用進入新一輪快速發展期，根據量子位智庫預測，2023-2025年中國AIGC產業處於培育摸索期，預計年均復合增速爲25%;2026-2030年行業將迎來快速增長階段，中國市場規模有望在2030年達到11491億元。

圖文創意：AI賦能創意減負，飛入尋常百姓家。

該行梳理與圖文創意相關的海外主流應用，該行發現圖文創意應用同質化現象較多，但同樣存在部分具有特色功能的應用，可在垂類場景提升生產效率。就海外AI應用而言：在圖片領域，Zmo.ai聚焦電商領域，Looka專注於Logo設計，均通過引入AI降低用戶制作成本;在視頻領域，Clipchamp可依據用戶添加的標題和素材，爲用戶推薦場景、剪輯、BGM和敘述等內容，AI加持下的視頻剪輯工具進一步降低使用門檻，有望擴大自媒體創作群體;AI文字工具已具備在商業、醫療和科技等專業場景的文字創作能力。生產力場景下，假設“傳播者”需要在圖片、文字、視頻中各挑選一款生產力工具來完成創意落地，在付費率5%-35%、每付費用戶的全年平均收益120-360元的假設下，該行測算生產力領域國內圖文創意工具2025年潛在市場規模中值達302億元。

虛擬數字人：從“好看的皮囊”到“有趣的靈魂”，助力生產力提升。

深度學習與AIGC正在推動“虛擬數字人”加速落地，有望使其兼具“好看的皮囊”和“有趣的靈魂”。在AIGC浪潮之下，虛擬數字人有望成爲使用自然語言與機器交互的入口級產品之一，在電商、文娛、金融、教育等各行業持續落地，扮演主播、代言人、客服和智能助理等角色。就海外主流AI應用而言：Deepswap可以使用AI技術生成自由換臉的視頻、照片和GIF;D-ID可以低門檻、批量化創建虛擬數字人;Character.ai可以創建具有思想的聊天機器人並與用戶建立虛擬關系。生產力場景下，假設“傳播者”需要生成自己的虛擬數字人來提升生產力，在付費率2%-8%、每付費用戶的全年平均收益爲300-540元的假設下，該行測算生產力領域國內虛擬數字人工具2025年潛在市場規模中值達132億元。

工業軟件：AI賦能，智能制造推進制造業升級。

該行認爲AI有望直接從軟件層面賦能智能制造，即研發設計類、生產制造類和經營管理類軟件。根據海比研究院預測數據，2026年中國智能制造軟件市場規模將達到3202億元，2022-2026年CAGR爲18%，遠高於其他工業軟件市場(2022-2026年CAGR爲8%)。通過梳理海外主流工業軟件廠商最新動態，該行發現AI正在顛覆傳統研發設計軟件，通過“創成式設計”簡化設計流程並提升可靠性。同時，AI生產制造類軟件持續落地，通過工業軟件與AI結合，該行認爲有望徹底改變客戶服務以及企業運營模式。

投資策略：

自“ChatGPT”橫空出世，全球科技企業均加大AI大模型研發力度，谷歌、Meta、百度、阿裏、騰訊等全球頭部科技巨頭均推出對標GPT的AI大模型，其基礎功能以及垂類場景應用已具雛形。同時，英偉達、AMD等頭部芯片設計廠商均推出適用於AI場景的高性能芯片，AI基礎設施成本呈現持續降低趨勢。因此，該行認爲支撐AIGC發展的基礎設施正逐步夯實，AIGC應用端或進入快速增長期。

短期看，根據目前AI所具備的圖片及文字的處理生成能力，該行認爲AI在圖文創意以及虛擬數字人具備較好的商業化落地場景，該行測算生產力領域國內圖文創意工具、虛擬數字人工具2025年潛在市場規模中值分別達302、132億元。

長期看，隨着AI大模型智能水平以及多模態成熟度持續提升，該行認爲AI有望再次改變人機交互模式及生產制造方式，或將在多行業誕生“爆款”應用。

結合到在各行業落地的先後順序、潛在用戶群體及商業模式變現等維度，該行梳理三條投資主线：1)AI圖文創意應用;2)AI虛擬數字人;3)AI工業軟件。

風險因素：算力成本優化不及預期，AI大模型迭代速度不及預期，政策監管持續收緊，AI生成內容版權爭議，行業競爭持續加劇。

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標題：中信證券：AIGC發展的基礎設施正逐步夯實 應用端或進入快速增長期

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