海通證券發布研究報告稱，展望未來，一方面，去年底偏高的能繁母豬決定了當前生豬供給仍然偏多，這一供過於求的局面未來將持續;另一方面，年初受北方疫情影響，能繁母豬數量減少。後續由於行業持續虧損，產能延續去化趨勢。本次非瘟疫情，行業大量淘汰母豬，被動去產能。因此，未來行業產能或將持續去化，行業疫病疊加虧損程度加深或也將加速這一進程，建議積極關注生豬養殖板塊。

海通證券主要觀點如下：

疫情導致行業虧損程度加深，產能去化或將加速。

根據Wind數據，全周均價14.7元/公斤，環比下跌1.1%，後半周豬價略有回升。湧益數據顯示上周15kg仔豬價格爲235元/頭，環比上漲12.98%;50kg二元母豬價格爲1535元/頭，接近21年的最低點;上周出欄均重121.99kg，環比+0.1%。

山河三省疫情的突發引發短期集中出欄，導致10月末豬價下跌。上周東北疫情相對穩定，集中拋售情況有所緩解，部分區域養殖端惜售挺價帶動上半周豬價反彈。山河三省，尤其是河南省非瘟疫情仍在持續，加之需求端表現仍一般，下半周豬價再次回落。

展望未來，一方面，去年底偏高的能繁母豬決定了當前生豬供給仍然偏多，這一供過於求的局面未來將持續;另一方面，年初受北方疫情影響，能繁母豬數量減少。後續由於行業持續虧損，產能延續去化趨勢。本次非瘟疫情，行業大量淘汰母豬，被動去產能。因此，未來行業產能或將持續去化，行業疫病疊加虧損程度加深或也將加速這一進程，建議積極關注生豬養殖板塊。

終端市場支撐不足，水產品流通緩慢，價格再度下跌。

價格方面，上周普水魚除鯽魚外普跌，草魚環比-1%、羅非魚塘口價環比-2.1%，鯉魚環比-3.2%，鯽魚環比+13.2%。上周主要特水魚價格下跌，生魚全國塘口價爲6.9元/斤，環比-7.4%，加州鱸全國塘口價爲10.9元/斤，環比-6.3%，斑點叉尾鮰、黃顙魚等也有不同程度下跌;對蝦方面，上周全國對蝦塘口均價爲19.9元/斤，環比上漲8%。原材料方面，上周魚粉價格環比下跌1.1%，豆粕小幅上漲0.9%，玉米小幅下跌0.5%。

今年主要水產行情較弱，部分水產的投苗量也有所下降，這意味着明年供給將減少，水產價格有望上漲，利於公司飼料銷售。在行業面臨一定壓力的背景下，行業格局或將進一步向龍頭集中。

種業新時代，重點關注轉基因投資機會。

10月17日，農業部發布關於轉基因玉米、大豆的品種審定公告，意味着我國轉基因正式的進入到推廣階段，後續商業化步伐將加快。對於行業而言，一方面，種子價格或有所提升，行業總規模擴大，另外一方面，行業集中度或將逐步提升，擁有技術和研發優勢的龍頭企業將獲得更高市場份額。

關注非瘟疫苗研發進展。

當前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應急評價申請，未來若順利上市，無疑將帶動國內豬苗市場擴容，相關參與企業也將深度受益。建議關注評審進展，若相關進展順利，將有利於提振行業內公司表現。

雞苗和毛雞價格底部震蕩，美國禽流感或將進一步阻斷白雞海外引種。

根據Mysteel數據，上周白羽肉雞苗均價爲1.8元/羽，環比-13.8%，毛雞均價爲3.7元/羽，環比+0.9%，雞苗和毛雞價格均相對偏弱。據美國阿拉巴馬州農業和工業部官網，當前我國在美唯一引種州阿拉巴馬州發生商業雞群禽流感，合計影響家禽29.65萬只。

當前需求偏弱，以及旺季不旺的價格對產業養殖熱情有所打壓，但隨着去年引種量大幅下降的影響逐步向下遊傳導，年底或將在商品代雞苗價格上有所體現。阿拉巴馬州禽流感或將導致我國美國進口祖代種雞引種全面中斷，影響後續產能。

寵物食品經營表現亮眼。

經營層面，海外銷售快速恢復，疊加美元兌人民幣升值，海外銷售毛利率有望顯著提升且產生的匯兌收益預計進一步提振相關業績。與此同時，國內銷售大力推進。

投資建議：

1)、生豬養殖。產能去化有望加速，且將持續去化，關注具有養殖成本優勢的企業。2)、水產飼料。今年投苗下降，明年景氣修復。3)、寵物食品。經營表現亮眼。4)、種子板塊。關注轉基因商業化進展。5)、動保板塊。非瘟疫苗有序推進，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴容。6)、白羽肉雞。去年引種缺口的影響將逐步向下遊傳導。

風險提示：

需求大幅不及預期，政策進展大幅不及預期，行業出現超預期疫病。

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標題：海通證券：生豬產能加速去化基礎仍在 美國禽流感或將進一步阻斷白雞海外引種

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