中信證券發布研究報告稱，展望2024年，城中村改造及特殊國債或逐步緩解需求下行壓力，消費建材公司過去2~3年持續轉型擺脫地產依賴，渠道下沉及多元化業務等推動經營質量改善已見成效，玻璃玻纖水泥已基本處於周期底部，供給逐步迎來優化，新材料領域高純砂價格2024年有望維持高位，碳纖維龍頭長期發展具備高確定性。維持基礎材料行業“強於大市”評級。

中信證券觀點如下：

消費建材行業：龍頭公司轉型已見成效，估值接近2018年水平。

2023年是消費建材企業持續轉型的一年，龍頭公司持續擺脫地產依賴、發展非房市場及多業務成長曲线，利潤率及現金流水平均有所改善，市佔率加速提升。展望2024年，城中村改造或逐步緩解开工及竣工端壓力，上市公司減值壓力高峰期已經過去，主要公司估值跌至接近2018年的水平，但龍頭公司在經歷過去2~3年地產陣痛後競爭優勢得到進一步增強，經營業績及質量得到改善。

玻璃行業：供需格局穩定，盈利有望維持。

竣工下行周期滯後於新开工及銷售，而前期較弱的需求預計在24年將逐步傳導至竣工端，對浮法玻璃需求有一定影響。供給端，行業內高齡產线佔比進一步提升，冷修減產空間大。該行預計明年供需格局有望維持相對穩定。利潤端，浮法盈利已底部回升，明年隨着純鹼產能快速釋放，純鹼價格有下降空間，有望帶動玻璃盈利保持相對穩定。

玻纖行業：粗紗產能出清進行時，電子布盈利彈性有望釋放。

供需失衡下，當前時點粗紗價格已低於上一輪周期底部，考慮到更高的原燃料成本，預計行業虧損面和虧損幅度遠大於上一輪周期。但更差的底部盈利也爲更大的行業產能出清力度提供契機，該行預計後續競爭格局有望明顯優化。電子布來看，該行預計行業產能已明顯出清，隨着下遊需求好轉，價格已底部有所回升。在供需格局持續優化的背景下，明年利潤彈性有望持續釋放。

水泥行業：周期底部帶來陣痛，行業格局有望優化。

供給端：國家加大對水泥行業的能耗管控，堅決淘汰落後產能。疊加水泥行業盈利下滑至周期底部，水泥行業整合或將加速。需求端：2023年發布的超大特大城市中城中村改造的政策和1萬億特殊國債用於水利建設，有望帶動基礎設施和房地產項目的建設，爲水泥行業帶來結構性的機會。此外，骨料業務毛利率高於水泥，在水泥周期性底部階段布局骨料業務有利於增強企業營業收入和盈利能力的韌性。

新材料行業：高純砂價格有望維持高位，碳纖維關注龍頭長期發展。

光伏高純砂行業，由於海外擴產進度偏慢，國產砂中小企業局限於外層砂、中層砂產量偏小且不穩定，該行預計2024年中內層供需缺口將主要由石英股份填補，產品價格有望維持高位水平。碳纖維行業，2022年起行業呈現供過於求狀態，但該行預計已存在較多虧損廠家，價格下降空間或較爲有限，國產龍頭延續降本和擴產，長期發展具備高確定性。

風險因素：地產及基建需求不及預期;原材料成本大幅上升;行業競爭格局進一步惡化;多元化發展不暢;信用風險和成長邊界受限;供給側相關政策推進不及預期。

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標題：中信證券：玻璃玻纖水泥供給逐步迎來優化 維持基礎材料行業“強於大市”評級

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