阿裏迎大變局，馬雲在下什么大棋？

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阿裏巴巴加速與螞蟻集團隔離

阿裏巴巴大調整，加速與螞蟻集團隔離。

最顯著的變化是合夥人由38名縮減至29名，螞蟻集團管理層悉數退出合夥人名單。7月26日，阿裏巴巴（09988.HK；BABA.NYSE）發布的2022財年報告披露了這一變化。市場普遍將這一舉措理解爲：螞蟻集團持續完善公司治理，進一步提升公司治理的透明度和有效性，增強獨立性，強化與主要股東阿裏巴巴的隔離。阿裏巴巴是螞蟻集團的主要股東，持股33%。馬雲是阿裏巴巴的創始人，目前也是螞蟻集團的實際控制人。

變化遠不止於此。

財報披露前一日，阿裏巴巴已與螞蟻集團修訂《股權和資產購买協議》及《支付寶商業協議》，該次修訂將於今年8月13日生效。阿裏巴巴還與螞蟻集團終止《數據共享協議》。協議籤訂後，阿裏巴巴與螞蟻集團將按雙方向各自客戶提供服務的必要限度，據個案並依照適用法律及法規協商數據共享安排的條款。

零壹研究院院長於百程告訴時代周報記者，阿裏巴巴與螞蟻集團終止《數據共享協議》，螞蟻集團管理層退出阿裏合夥人等措施，均是旨在完善公司治理，提高運營合規性。

阿裏巴巴在年報中坦言，包括螞蟻集團在內的阿裏巴巴生態體系參與者，同樣面臨處理和保護大量數據所固有的挑战。

阿裏巴巴還在7月26日當天披露，已向港交所提交申請，新增香港爲雙重主要上市地。2014年9月，阿裏巴巴在紐交所上市。五年後，它在香港實現二次上市，不過港交所屬第二上市地位。此次申請生效後，阿裏巴巴將在港交所、紐交所兩地實現雙重主要上市。

雙重主要上市是指將上市的兩個資本市場均列爲第一上市地，不分主次。雙重主要上市具有更強的風險對衝能力，即上市公司在一個市場退市，也不會影響它的上市地位，可通過將所有股票轉移到另一個上市地，從而既避免退市風險，從而更好應對外部環境變化。

“阿裏此次選擇在紐約和香港雙重主要上市，應該是對當前國際形勢和新經濟創新發展整體趨勢綜合研判後的一個战略性選擇。”中央財經大學數字經濟融合創新發展中心主任陳端分析指出，雙重主要上市改變阿裏投資者結構，讓更多中國投資者分享新經濟企業成長紅利。

增強螞蟻集團獨立性

阿裏巴巴和螞蟻集團修訂了雙方此前籤署的多項協議。

7月25日，雙方修訂了《股權和資產購买協議》及《支付寶商業協議》。阿裏認爲，這些修訂主要爲提升阿裏巴巴競爭優勢的能力、加強來自阿裏巴巴在螞蟻集團股權的經濟利益，以及幫助阿裏巴巴更好管理關聯方及其他監管及經營環境改變帶來的風險及不確定性而定。

修訂後，螞蟻集團在中國內地外提供給阿裏巴巴的支付處理和擔保交易服務，該等服務的費用比率及付款相關條款將不再適用《支付寶商業協議》，而將由螞蟻集團與阿裏巴巴另行協商。

年報還披露，2011年，馬雲和蔡崇信分別所持部分阿裏巴巴股份注入二人成立APN，並在2022年6月2日之前，將APN的股份以及APN持有股份均已質押給阿裏巴巴，以擔保螞蟻集團履行《股權和資產購买協議》和《支付寶商業協議》規定的若幹義務；以及在變現情形付款到期時，APN須承擔最高爲500百萬美元的變現情形付款的直接付款責任。

今年6月2日，阿裏巴巴與馬雲、蔡崇信、APN達成協議，終止質押有關APN股份及APN所持有的阿裏巴巴股票，而改爲由馬雲、蔡崇信就螞蟻集團提供個人擔保所取代。

阿裏巴巴和螞蟻集團的管理和業務設置更加獨立。

井賢棟、倪行軍、曾松柏、趙穎、彭翼捷、邵文瀾等螞蟻集團管理層，不再擔任阿裏巴巴合夥人。這一改變源自阿裏巴巴近期修訂《合夥協議》。最新協議規定，合夥人應由阿裏巴巴人士擔任。從今年5月31日起，阿裏巴巴關聯方人士退出合夥人名單。

合夥人制度是阿裏巴巴的管理架構基石之一。2010年7月，阿裏巴巴創建合夥人制度，合夥人團隊由阿裏巴巴創始人和高管成員組成。阿裏巴巴希望這一制度確保延續公司的使命、愿景、價值觀。螞蟻集團前身支付寶也源自阿裏巴巴。因歷史原因，螞蟻集團部分高管也是阿裏巴巴合夥人。即使螞蟻集團成爲獨立集團，他們仍保留阿裏巴巴合夥人身份。

螞蟻集團通過多種舉措，提升獨立性。今年6月，螞蟻集團董事會新聘史美倫、楊小蕾兩名獨立董事，獨董在董事會的佔比升至50%，而來自阿裏巴巴的非執行董事由3名減至2名。7月27日，螞蟻集團發布的《2022年螞蟻消費者權益保護半年報》透露，螞蟻集團進一步加強公司消保治理機制建設，增設董事會風險管理與消費者權益保障委員會，這是持續強化董事會作用的重要一環。

阿裏巴巴也在年報中透露，日後無意從事任何新的中小企業貸款業務。2015年2月，阿裏巴巴向螞蟻集團出售涉及阿裏巴巴的中小企業貸款業務等。同年，螞蟻集團就中小企業貸款業務向阿裏巴巴支付年費，爲期七年，並已於2021年12月終止。