記阿裏在香港紐約雙重主要上市的意義

2年前

記阿裏在香港紐約雙重主要上市的意義

分散風險，不要單吊，對於投資者而言當如是，而對於中概公司而言也應如此，多地分散上市，規避單一市場帶來的風險，這已逐漸是一個常識問題。對於投資者而言本身肯定是個好事，本來沒選擇，現在有得選——我本來是個要飯的，爲什么還能點菜？——那么這樣體感就會很好。

2018年港交所改變規則後，中國的大tech們，都主動選擇在美國和香港做兩地上市，但交易機制設計上，大多還是以美國爲主要上市地（美國市場的流動性與機韭的參與熱情大家有目共睹），然後在香港掛牌，採用“二次上市”（Secondary Listing）的做法。

先簡單說一下港股“二次上市”和現在阿裏要進行的“雙重主要上市”（Dual Primary Listing）有什么區別。

In layman's terms，“二次上市”是一家公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和券商，以存托憑證（depository receipts)的形式實現跨市場流通。類似於我的貨在久光百貨賣得不錯，於是把貨勻一點去太平洋百貨賣賣。而“雙重主要上市”，你可以理解成正兒八經在兩地都走一遍該地的上市流程，須遵守規則與在香港IPO要滿足的要求，完全一樣。類似於久光和太平洋同時分別獨自進貨。

最近來看雙重主要上市成爲了主流玩法（知乎、貝殼、小鵬、理想等等9家公司），增速超過二次上市的公司；爲啥，很簡單，二次上市的公司進不了港股通。能進港股通就意味着國內拿着大把人民幣的投資者們，可以通過A股的账戶，投資這些中概股了了。我已經看到國產價投們那股子如同看到了煤堆裏的鑽石一般按捺不住的熱情。

當然除了滬港通，還有這么幾個具體的好處。這裏嚴肅點說，怕不嚴謹耽誤事兒。

1、雙重主要上市之後，（我預計）國際投資者會增配阿裏港股（畢竟你IPO了一次總得基石錨定來一點吧？），會給港股市場注入流動性。雖然難以估算，但這個增量資金肯定不會小。

2、對於阿裏以及其他中概股而言，在資源充足的情況下，雙重主要上市是順應當前格局和市場預期、確保投資者利益的最優商業選擇。實行“雙重主要上市”之後，相關公司不僅可以在香港市場上融資和交易，從而更好應對外部環境變化帶來的挑战。

3、阿裏選擇在港雙重上市，將相助提高港交所上市公司整體的現金流水平、盈利能力、研發能力等指標。對港交所而言，納入阿裏這樣的優質中概公司，本身就是提升自己的價值。

阿裏的作業會不會有人抄，我認爲肯定會的；別人會不會抄得更好，也並不是不可能。畢竟卓別林曾經參加過一個名叫模仿卓別林的比賽，結果獲得了第四名。而作爲阿裏股東，我的想法就是能有更多投資人進來，更多人能直接參與中概，北水之美，甚爲大美。王安石有句詩怎么說的來着——一水護田將綠繞，兩山排闥送青來。注意，青，在國際慣例上是上漲的顏色。