2022年二季度堪稱史上最爲艱難，國外通脹加劇，國內疫情反彈，

好多公司的業務都收到不小的影響，因此二季度財報也沒法看了。

因此，今天發布的阿裏財報尤爲引人關注，畢竟這算是最早發布的頭部互聯網公司二季報，

其財報好壞，也將成爲中概股乃至觀察中國經濟的風向標。

一、阿裏巴巴的基本資料

我們先來看下阿裏巴巴的基本資料，方便後續理解財報。

阿裏巴巴中國業務主要包括淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、盒馬、天貓超市、高鑫零售、天貓國際、及阿裏健康等，以及包括http://1688.com在內的批發業務。

國際業務主要包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz及

本地生物服務包括餓了么、淘鮮達、高德、飛豬及口碑/菜鳥，包括國內及國際一站式物流服務及供應鏈管理解決方案。

雲義務，該部分包括阿裏雲及釘釘。

數字媒體及娛樂，包括優酷、誇克和阿裏影業。

創新業務及其他，包括達摩院、天貓精靈及其他業務。

二、阿裏巴巴2023財年財報超預期

8月4日，阿裏巴巴集團公布2023財年第一季度業績（截至2022年6月30日止的3個月）。作爲受疫情影響嚴重的季度首個披露財報的中國互聯網公司，阿裏關鍵業績指標超預期，長期積累的能力建設支撐發展韌性，也爲市場注入信心。

1、阿裏巴巴資產情況

總資產17084萬億元，流動資產6449億，現金及證券4531億，預付、應收集其他1425億。股權投資及其他投資2288億，權益法核算投資2180億，固定資產1778億，商譽2705億。總負債6120億，流動負債3756億，預提、應付2656億；長期借款1384億。淨資產9632億。負債率35%。

財務報表健康，账上大量現金，自由現金流良好。自由現金流/市值=5.2%。和緩慢增長類型股票的估值是匹配的。PB 1.76倍，PETTM 39.7倍。

2、阿裏營收增長持平，但依然超過市場預期

根據財報，截至6月30日的季度，阿裏營收爲2055.55億元，同比保持穩定，經調整EBITA同比下降18%，非公認會計准則淨利潤同比下降30%，這也算是阿裏近期較差的同比增長了，但盡管如此，也超過了市場預期。

財報顯示，阿裏巴巴第一季度營收2055.6億元，同比下滑0.1%，預估2039.7億元。調整後淨利潤302.5億元，同比下降30%；調整後每ADS收益11.73元。

3、阿裏的業務和利潤均受到了疫情的巨大影響

受4、5月份疫情影響，行業整體增長承壓。根據財報，佔據阿裏收入35%的中國零售商業“客戶管理”板塊，收入同比下降了10%。阿裏方面在財報中解釋稱，這主要是因爲新冠肺炎疫情反復。

疫情導致4月和5月大多時候供應鏈和物流中斷，淘寶和天貓的线上實物商品GMV（剔除未支付訂單）下降和訂單取消有所增加。不過，阿裏也披露，疫情過後，復蘇強勁，天貓 618 實現了支付 GMV 同比正增長。

與此同時，佔阿裏收入32%的“直營及其他”業務也受到了疫情的影響，僅增長8%。

在幾塊業務中，數字傳媒和娛樂、創新業務及其他收入下降明顯。其中，數字媒體及娛樂分部收入同比下滑10%，主要由於阿裏影業、優酷和其他娛樂業務的收入下滑。不過，本季度該板塊虧損爲連續五個季度同比有所收窄，優酷的日均付費用戶規模同比增長15%。

阿裏的利潤情況也顯示了第二季度的艱難。根據財報，截至6月30日的季度，阿裏經營利潤下降了19%，經調整EBITA下降18%，淨利潤下降53%，非公認會計准則下的淨利潤下降30%。

利潤的下降除了受到二季度疫情的影響外，還與投資及資本環境差強相關。根據財報，截至6月30日的季度，阿裏的“利潤和投資淨收益”爲54億元，較去年同期縮水近90億元。同時，“權益法核算的投資收益”更是虧損34.8億元，而去年同期的數字爲正的60.9億元，這一反一正又差了差不多90億。不過，盡管如此，阿裏這一季度的利潤依然超過了市場預期。

4、阿裏新興業務保持了快速增長

根據財報，阿裏中國數字商業培育的新興業務本季增長不錯。淘寶和淘特上的M2C（源頭直供模式）商品的支付GMV同比增長超過40%，淘菜菜GMV也增長迅速，同比超200%。另外，今年6月，高德的日活躍用戶數突破1.2億。

5、阿裏嘗試开源節流、提高運營效率

值得注意的是，根據財報的披露，營業成本佔收入比由60%上升到63%，-56億，導致營業利潤率下降，直營業務佔比提高。利息收入和投資淨收益-87億，權益法投資及減值-95億，導致利潤率大幅下降。

第二季度，阿裏許多業務的虧損在收窄，這也表明，阿裏在有意識地开源節流，內部提升運營效率。員工人數24.57萬人，較3月減少9200人，降幅3.6%。

比如，截至 6 月 30 日止的三個月，淘特通過優化用戶獲取的投入，以及提高活躍消費者的平均消費，促使其虧損同比和環比均大幅收窄。淘菜菜在優化定價策略、提高採購能力和減少運營成本的推動下，虧損環比大幅收窄。

同時，第二季度，本地生活服務本地生活服務分部經調整 EBITA 爲虧損人民幣 30.4億元，較去年同期下降36%。

總而言之，第二季度真的是很艱難，這在阿裏的財報中也體現的淋漓盡致。但也不得不說，雖然阿裏遭遇了巨大的挑战，但底盤還是穩的，各個業務還是有韌勁的。

三、如何看待阿裏巴巴和中概股投資？

中概股近期的大跌是多方面因素造成的：前有騰訊被大股東減倉，每日優鮮（騰訊系）被爆出大幅度裁員，後有阿裏巴巴被美國預摘牌警告，再疊加A股疲軟等等因素，造成了這一波下跌。

但細想一下，美國預摘牌這個事去年就已經有了，也不是新的政策，大股東減倉雖然短期影響股價，但對騰訊發展並沒有實質性影響。

阿裏巴巴回應被美列入預摘牌名單，稱「努力保持同時兩地上市地位」，具體情況如何？

而且平台經濟的未來，高層會議已經再次提到了，推動平台經濟規範健康持續發展，推出一批“綠燈投資案例”，而且最近一段時間，滴滴長達一年的專項整改塵埃落地，人人喊打的日子已經過去。

盈利方面也處在困境反轉的關鍵期，估值更是跌到了歷史低位，雖然今年經濟不好，各大互聯網公司的電商和廣告業務基本都是下滑的。但雲計算卻幾乎沒有受到影響，體現了巨大的韌性和防御屬性。

目前在中國公有雲市場中，阿裏雲處於較爲領先的地位，佔據了大部分的市場份額。而騰訊雲、華爲雲和天翼雲等也在緊追不舍。

互聯網的價值其實並沒有日漸式微，目前互聯網公司確實都遇到了一些階段性的問題，但互聯網的未來依然是星辰大海，只是需要一些時間來尋找新的增長曲线。大家不能因爲短期的下跌，而忽視了板塊長期修復的邏輯。

一個人的一生，無論運氣好壞，或多或少能遇到一些投資機會。但是投資是反人性的，無人問津時，往往是重大機會。而人聲鼎沸處，或許就是危機即將來臨。

翻看歷史，A股自2000以來，就出現了2005、2008、2013、2016、2018、2020、2022共7次大機會，平均約3年就有一次較大機會出現。但是真正能把握機會的人，卻是極少數。

市場上可以說有三種錢可以賺：一種是獲取信息的錢，你獲取的信息更快；第二種是解讀信息的錢，第三種是控制情緒的錢。

不可能有一個方法能夠在所有市場中都跑贏，一個方法長期有效的前提，也是短期會經常性的失靈。

要想防止偉大的投資機會在不經意間流逝，沒有什么捷徑，只能更努力，讓着自己變得更辯證客觀，更冷靜勇敢，更富有經驗和遠見，不斷提升自己的知識水平和投資體系。

市場之所以撩撥人心，就是因爲其過程往往是起起伏伏，漲漲跌跌。足夠的耐心，可以避免被短期的高點嚇跑，很多的基金在短期內的高點，放到一個較長的期限時，看起來不但不高，反而還很低。

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