北京時間8月4日晚間，阿裏巴巴於美股盤前、港股收盤後發布了2023財年Q1（日歷年2022Q2）的業績公告。財報顯示，阿裏實現營收2055.6億元，去年同期收入爲2057.4億元。阿裏巴巴營收首次出現了季度同比負增長，負增長0.09%。曾經打着手電筒也找不到對手的阿裏，業績盡顯頹勢，阿裏开始走向下坡路。

8月4日，阿裏巴巴港股報收95港元，同比上漲5.15%。美股收盤後報價97.43美元，同比上漲1.73%。

業績一覽

2023財年第一季度，阿裏巴巴共實現營收2055.6億元，同比下滑0.09%。其中，中國商業營收1419.4億元，同比下滑1%；國際商業154.5億元，同比增長2%；本地生活106.3億元，同比增長5%；菜鳥121.4億元，同比增長5%；雲業務176.9億元，同比增長10%；數字媒體及娛樂72.3億元，同比下滑10%；創新業務及其他4.8億元，同比下滑30%。

成本及費用1806.1億元，同比增長3%，佔總營收比例爲88%。其中營業成本1296.6億元，產品开發費用141.9億元，營銷費用38.2億元，一般及行政費用84.3億元，無形資產攤銷27.5億元。

經營利潤爲249.4億元，同比下降19%。經調整的EBITDA爲411.1億元，同比下降15%。最終歸屬於普通股股東的淨利潤爲227.4億元，同比下滑50%。非會計准則下的淨利潤爲302.5億元，同比減少30%。

營收負增長，客戶管理收入拖累

阿裏巴巴首次出現了營收負增長，營收2055.6億元，同比下滑0.09%。主要是核心的傭金及廣告業務出現了明顯下滑。

1.客戶管理收入負增長10%

客戶管理收入爲722.6億元，同比下滑了10%，是有史以來最大的跌幅。

財報解釋稱，主要是新冠肺炎疫情反復，導致4、5月份的物流和供應鏈中斷，導致淘寶和天貓的线上實物商品的GMV同比個位數的負增長，以及用戶取消訂單數量有所增加。二季度受疫情影響最嚴重，社會消費品零售額也同比下降了4.6%，但實物商品網上零售額同比依然增長了3%。這表明，疫情雖然影響了整個消費環境，但電商部分依然同比是正向增長的。阿裏沒能留住增量市場。

按財報披露，這也是淘寶天貓的GMV連續兩個季度下滑，上個季度傭金及廣告僅增長0.3%。流量見頂、疫情下履約水平不足等原因都影響了阿裏的電商業務。今年的618電商大促，根據第三方星圖數據顯示，全網618電商交易額爲6959億元，可比口徑下同比增長了13.5%（綜合電商+直播電商-估算重疊部分）。傳統電商整體幾乎零增長，抖快等直播電商業務增長翻倍。今年的618，淘系更是少了薇婭和李佳琦兩大流量的直播貢獻，銷售數據慘淡。

這些都表明，以往作爲阿裏的支柱型收入的傭金及廣告，隨着傳統電商的普及，規模已經觸頂。

傭金和廣告收入負增長，其他業務在本季度也未挑起大梁。包含高鑫零售在內的“直營及其他”部分，隨着线下消費的減少，增長率再次放緩。營收647.1億元，同比僅增長8%，遠低於2022Q4的14%、2022Q3的21%的增速。

2.雲業務增速下滑

被視作阿裏未來的雲業務和本地生活，增速也達到了近期最低。

雲業務營收176.9億元，同比僅增長10%；受疫情影響，企業縮減开支，對雲業務的需求和預算減少，阿裏雲業績表現不佳。市場也有觀點認爲，雲業務重技術和服務，未來佔據核心地位的是三大運營商（天翼雲、移動雲、聯通雲）。他們在涉及醫療衛生、金融、公共交通等體量大的民生行業比民企更佔優勢，未來的市場份額更高。具有互聯網基因的阿裏等公司，靈活性高，但很難通過以往的價格站攻破運營商的核心壁壘。已佔先發優勢的阿裏雲未來會隨着雲業務普及而增長，這也是支撐估值的關鍵部分。但有運營商的競爭，單靠雲業務的營收再難支撐已經負增長的核心電商，很難成爲第二條增長曲线。
3.本地生活競爭激烈

本地生活營收106.3億元，同比增長5%。財報解釋稱是被視作收入衝減項的補貼效率提升。

高頻本地生活，也被流量見頂的電商視爲必爭之地，阿裏面臨的競爭激烈。以履約配送見長的達達，一季度實現營收20億元，可比口徑下同比增長70%。截至2022年3月31日的12個月內，京東到家平台總交易額（GMV）爲491億元人民幣，同比增長74%，年活躍消費者達6790萬。剛入場的抖音，今年上半年本地生活的GMV達到220億元，超過了去年整年都未達到的目標。今年全年的目標爲500億。抖音也开始了這部分業務的商業化，开始抽傭，平均費率3%，最高費率15%。一直在本地生活佔據優勢的美團，也开始發力“閃送倉”繼續鞏固核心地位。

4.跨境業務訂單整體負增長

國內電商內卷，出海也成爲很多平台的選擇。財報顯示在 6 月份季度，來自 Lazada、速賣通、Trendyol 和 Daraz 的整體訂單量同比下降 4%。國際商業整體同比僅增2%。但Lazada 在東南亞訂單 10%的同比增長，土耳其電商Trendyol 訂單同比增長 46%。訂單增長的背後，利潤率大幅下滑，經調整EBITA率同比下降了52%。跨境電商爆火，紅利也在不斷下降。

5.菜鳥、大文娛等難當大任

菜鳥營收121.4億元，同比增長5%；數字媒體及娛樂營收10.8億元，同比負增長10%，創新業務及其他同比負增長30%。中國批發商業部分營收49.6億元，同比增長26%，增速最快，但僅佔整體營收的2%。

成長性減弱，軟銀大幅度減持阿裏

中概股監管趨嚴，使得國外資本市場並不看好，股價大跌。中概股也被多家機構拋售。日本軟銀集團近期也开始減持阿裏的股票，總計出售2.13億股，約原來持倉的三分之一，共套現約220億。在截至一季度的財務年度重，軟銀出現了275億美元的虧損，近五年來最大。軟銀集團未來的投資也將更趨向於保守。

減持阿裏，一部分原因是互聯網監管，另一部分也是未來很難再看到阿裏的高速增長。傳統電商被抖快擠佔份額，阿裏近期的財報表現多個指標增速放緩。股價也一度回到5年前，減持也有利於回籠資金彌補現金流。

阿裏在完成10億消費者的目標後，營銷費用也已經連續兩個季度負增長。策略也從規模增長不得已轉變爲高質量增長。阿裏在財報電話會中也提到，在未來我們將聚焦不同消費群體錢包份額的增長，而不再追求國內絕對用戶規模的增長。流量見頂，挖掘存量用戶帶來的增長有限，阿裏可能告別了高增長的時代。

2023財年Q1阿裏整體的營收首次出現負增長，利潤也大幅下滑。二季度零售遇冷，市場對二季度預期不高，預估阿裏的營收2,039.7 億元。阿裏的股價盤後微漲。

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