據路透社消息，SHEIN將重啓在紐約上市的計劃，已聘請美國銀行(BAC.N)、高盛和摩根大通等爲其 IPO服務。

早在兩年前，SHEIN开始第一次准備上市，但由於當時的不確定的市場現狀，一度擱置了這一計劃。

對於要重啓上市的消息，SHEIN公司的發言人進行了否認。

一位深圳分析人士對《藍海億觀網egiannews》透露，鑑於SHEIN的創始人許仰天一直以低調著稱，SHEIN的中文名“希音”（或取自老子道德經“大音希聲”），有追求清靜、低調之意。因此，SHEIN即便真的重啓上市計劃，也很可能奉行“事以密成，語以泄敗”的原則，除非到最後一步，不會公开細節。

消息人士對路透社稱，SHEIN的營收在2021年已經達到了1000億人民幣（157億美元），估值也達到了500億美元（3160.86億人民幣）。

SHEIN在2020年被《晚點》等媒體報道時，估值爲150億美元，如今，這一估值翻了3倍多，可謂非常迅猛。

但估值畢竟是估算的價值，具有很大的空間。SHEIN目前作爲私營公司，不會披露其財務數據。一貫低調的創始人許仰天（Chris Xu ），一般也不會支持在上市前披露數據。

創立於2008年的SHEIN，目前與安克創新（Anker）一道，成爲中國跨境電商的“兩極”，經常被拿來對比。

SHEIN主打女裝，以獨立站和獨立App爲主要陣地，安克主打3C電子，以亞馬遜等第三方平台主要銷售渠道，同時兼顧沃爾瑪、百思买等线下賣場。

2020年，安克終於踏入“百億級俱樂部”（93.5億 ），而這一成績，SHEIN已經在兩年前就已實現了。

SHEIN的估值已達到3000多億，營收1000多億，安克的市值在361億左右，雖然其營收也將在100億的基礎上繼續上升，但總體上已被遠遠甩在後面，接近10倍的差距。

（圖源：東方財富網 2022/1/26）

一位深圳分析人士告訴《藍海億觀egainnews》，安克的內核，是以研發爲驅動的制造商，電商平台只是它的銷售渠道，它不是典型的跨境電商公司，SHEIN才是以流量、智能化供應數據系統驅動的電商公司，在嚴格意義上，兩者無法直接比較。

然而，作爲跨境電商兩座標杆，SHEIN與安克創新被拿來比較，總是無法繞开的。

如果SHEIN成功上市了，它的市值將是幾個安克？

安克與SHEIN的主要資產是什么？

以創新驅動的安克，爲何比不過賣“低價”商品的SHEIN？

01

讓SHEIN比安克更值錢的，不是它更高的營收額

安克以創新著稱，SHEIN以“低價”聞名。理論上說，安克本該擁有“更高的價值”，爲何會出現這樣的“反常”情況？

總體說來，SHEIN比安克“值錢”的地方，不僅在於它的營收，而在於它的“私域流量池”和“獨立生態閉環”。

我們先粗淺地對比一下營收。

SHEIN的營收在2021年已經達到了1000億人民幣（157億美元）。

安克目前還未發布2021年財報，2020年營收爲93.53億左右。2021年前三季度，安克營收約84.25億元。

依照以及往年情況推測，2021年安克的全年營收超過100億元，應該沒有太大問題，但要達150億元，可能還有不小的差距。從營收額來看，SHEIN是安克的6-9倍。

從產品單價來看，安克的產品售價，大部分要高於SHEIN的產品不少。在亞馬遜上，安克除少數產品以外，大部分產品售價都在20美元以上。

一些技術含量較高的產品，甚至賣到了200-500美元。

反觀SHEIN，其產品向來以“低價”著稱。大部分產品售價都在13美元以下，3-4美元的衣服隨處可見。即便是准備往高端方向發展的Moft，售價一般也在30-40美元之間。

SHEIN以不到安克一半的產品均價，創造了近10個安克的營收。

造成這種結果的原因雖然沒有明確數據證明，但無外乎兩種情況：一是，SHEIN的用戶基數比安克要大很多；二是，SHEIN的用戶復購率遠超過安克。或者，上述兩種情況兼而有之。

如果要進行“終極歸因”，主要是在於兩者模式和“護城河”上的巨大的差距。

SHEIN將巨大的流量，存留在了獨立站和APP上，形成了自己的“私域流量”乃至“私域生態”。而安克則依然以平台爲依托，借助平台分發的流量來實現銷售。

本質上講，SHEIN與安克的差異，不在於現階段的流量和銷售額的差別，而在於“護城河”的差異。

所謂護城河， 就是是一條“同行要趕超你時必須跨過”的一條河。

每年研發投入幾億元的安克（2020年5.67億元），確實也已經構建了一條技術、供應鏈、品牌的護城河，其深度和廣度，超出了深圳衆多年售百億的同行。

然而，安克護城河的深度和廣度，總體又不如SheIn。

（安克財報：2020年研發投入5.67億元，佔營收6.07%）

在本質上來說，安克是一個研發驅動、產品驅動的制造企業，而亞馬遜只是它的一個銷售渠道，它在亞馬遜的店，就跟大商場裏租的“櫃台”一樣，貨賣得再好，有可能在某些時候遭到商場的“撤櫃”。

（2020年安克在第三方電商平台开了20家店，14家是在亞馬遜）

總結說來，安克有很強的產品力，但它沒有安全感，在流量和渠道上，嚴重依賴亞馬遜等第三方。最關鍵的是，安克未能建立其自己的生態閉環，它是一個制造商和出口貿易商，而不是“自建生態”及“數據密集型”的互聯網企業。

相比之下，SHEIN就是這樣的一種存在。

與“專注於產品研制，將流量命脈交給亞馬遜”的安克相比，SHEIN具有真正的互聯網內核，並構建了自己的流量和數據生態 。

SHEIN至少構建了四大護城河：

1.一個經營多年、擁有億級用戶的獨立站和App（私域流量池，2021年App下載量1.9億次）；

2.一個用無數長尾商品、用戶行爲數據“投喂”出來的、讓用戶上癮並不斷復購的“Tik Tok式電商生態”（注：Tik Tok爲海外版抖音 ）；

3.一個銜接億級終端用戶與國內優質工廠、實時更新和調整訂單數據的智能供應鏈平台；

4.一個佔領歐美廣大消費者心智的快時尚品牌。

（SHEIN以1.9億次的下載量，在全球購物APP下載量排第二位，超過了亞馬遜）

（SHEIN的億級訪客與asos、ZARA等快時尚品牌網站對比）

當然，有流量並非意味着一切，流量的“低成本並高效轉化”才是最重要的。這一點，SHEIN在很大程度上，比安克等依賴第三方電商平台銷售的企業來說，有着較大的優勢。

SHEIN是通過多年數據“喂養出來”的智能化系統，實現了“低庫存”和“高轉化”。

SHEIN將其網站和App與其ERP制造端相連。一款衣服上线，多少人瀏覽了，多少人加入購物車， 多少人又最終購买了。

一切瀏覽、點擊、銷售數據都會收集起來，並經過算法處理後，迅速同步到系統中，然後SHEIN向工廠發出指令，快速調整其產量。

SHEIN可以小量試跑，同時生產和測試數千款不同的衣服，每件只訂購一小批，甚至只是幾十件，然後放在網站（App）上看消費者的反應（大規模自動化測試和重新訂購（LATR）模型）。

即便如此小量的訂單，工廠也很愿意配合。即便某些款式可能賣得不好，很快下架了，但某些款式可能迅速跑出來，變成一個大爆款。接着，工廠就可以喫到一大口香甜的蛋糕。

就這樣，把持億級活躍流量（用戶）的SHEIN，通過與中小工廠結成“智能化供應鏈同盟”，靈活、快速地滿足了消費者對款式近乎貪婪的需求（欲望）。

SHEIN每個月上新一萬多款，一年上新10多萬款，只要你的手指滑動，就有無窮無盡的服裝供挑選。

相比安克前置的大量研發投入，开模，測品的巨大成本，SHEIN做到了最低成本的“小單快返”，無需積壓庫存。

就這樣，SheIn自己把持了私域流量池，再加上深度滲透了上遊供應鏈，形成了自己的“獨立生態閉環”。

因此可以說，投資人之所以給出了那么高的估值，不僅僅是給SHEIN的營收額的，而是給它的獨立生態的。

02

沒有創新窘境的SHEIN，比安克更加安全

另一個值得注意的問題，就是安克賴以成名的護城河——技術創新，也讓安克“疲於奔命”。而這一點上，SHEIN卻具備了安克所沒有的“優勢”。

安克的創新能力很強，但也很快被模仿。

2012年，安克團隊研發了一款小芯片，實現了安卓、蘋果系統雙兼容的快速充電功能；2014年，安克團隊又研發出了一款口紅形狀的移動電源，成爲首款銷量超100萬的爆款產品；2018年，安克首創“氮化鎵”材料生產的PD快充（充電器）。

這樣的創新技術含量相對較高，難度較大，成本高，然而很快被人模仿。甚至有人說，安克用自己的創造力，“喂飽了”行業中的頭部賣家，包括競爭對手在內。

比如，其“氮化鎵”充電器熱賣之後，深圳部分頭部3C大賣家，在一個多月裏，馬上推出了同樣材質的充電器。

花大力氣研發的產品，不僅很快被人模仿，更大的問題在於，3C類消費電子的生命周期很短，是一個“速生速死”的品類。

一般而言，消費電子的生命周期大概只有10年。比如，我們熟知的MP3、傻瓜數碼相機、功能手機、磁帶隨身聽 ，曾經紅極一時，風靡全球，出現過很多企業，湧現過很多品牌。

然而，它們很快被新一代技術和產品取代，很快式微、甚至消失了。

安克主打的產品，移動電源、藍牙音箱、智能投影儀、行車記錄儀等，都具有“速生速死”的屬性。

其實，安克已然親身經歷了幾類產品的“速死”。安克第一個產品是筆記本替換電池，還沒做幾年，這個品類消失了；第二個品類是手機的可更換電池，接着又消失了。後來換到了充電器、充電线、無线充等產品。

這就是冷冰冰的現實，消費電子之間，互相殘殺，一代喫掉一代，不留任何空間。用安克創始人陽萌自己的話說，做消費電子，好比在活火山上蓋房子。

即便限於這一窘境，安克想要保證一直領先於同行，依然需要持續地“硬着頭皮”，加大研發投入，加快研發腳步，以有限的“創新能力”，應對“無窮的模仿”和“無情的代際淘汰”。

事實上，安克的研發費用確實正在逐年增長，漲幅不斷提高。

但技術研發是永無止境的，“誇父逐日”終有“累倒”的一天。因此，可以說技術研發成就了安克，也給安克戴上了枷鎖。

相對而言，SHEIN卻沒有這樣的煩惱。盡管SHEIN也做“創新”，在衣服的樣式、流行元素上追趕潮流，並且以極高的速度上新。

但是SHEIN的創新，並不像安克那樣，需要“時刻保持高投入”的狀態。也不需要每年花大價錢在技術研發上。

正如上文所說，其獨立站和APP，爲其沉澱了海量的用戶數據，同時，不斷新增的粉絲也爲其提供了海量數據，只要一套行之有效的系統，這些數據就會爲其篩選、預測出最新潮、最流行的元素。

與此同時，SheIn在谷歌、Pinterest、Facebook、Tik Tok等投放廣告引流，沉澱大量點擊、停留、轉化數據，其SEO數據團隊不斷地研究競爭手網站的數據。

用戶行爲數據不斷增加着，最終如雪球般的越滾越大。所有的數據，匯集在一起，形成了一個清晰的用戶畫像，並作爲設計、優化、改造的參考基礎。

SHEIN只需要將這些元素進行重組，就能夠實現“創新”。

就在這樣的循環往復的過程中，SheIn的系統一直被數據“投喂”，“投喂”的越多，就越來越“聰明”。

嚴格意義上說，安克是在用自己的“小團隊”在創新，而SHEIN則是利用整個消費群體，乃至整個互聯網的海量用戶在爲其“創新”。

而且，“元素”“款式”創新，成本近乎爲零。但材料、技術創新，需要不斷地嘗試，不斷地研發，成本高企。

這樣的情況下，安克的創新自然就顯得更加喫力，更加沉重。數據上也能窺探一二。

截至2020年，安克的研發人員總共1010人，佔員工數比重高達47.11%，這還是連續兩年比重下降後的結果。

另一方面，SHEIN在全球擁有員工數量超過7000人。

但是截至2021年，其主要參與“創新”的設計師人數，僅僅200人，佔比不足3%。

據業內人士稱，SHEIN的設計師，很多畢業於廣東紡織職業技術學院等類型的大專院校。

但安克的2144名員工當中，大專及以下學歷者，僅289人，佔比約13.48%。其余都是本科、碩士及以上學歷。

就“創新”方面的用人成本而言，安克明顯要遠高於SHEIN。

但是從結論上來看，SHEIN每天上新SKU數千個，有時上萬個。但3C產品向來以迭代更新快著稱，安克的產品更新率，卻遠遠跟不上SHEIN的速度。

這是產品不同所產生的技術壁壘，安克也無力改變這種現狀。

如果無法走出“創新困境”，安克的天花板將越來越牢固，打破天花板的難度也越來越大。

這也是沒有“創新困境”的SHEIN，已經走上了一個新體量，而安克卻仍被困在百億營收、500億市值的重要因素。

結語：讓SHEIN比安克更值錢的，不是它更高的銷售額，而是它背後的“獨立閉環生態”。

本質上講，SHEIN已經不是一個年售1000億超級賣家，而是一個超級連接器。

在連接器的兩端，一端高粘性、高復購的億級用戶，生成無數瀏覽、點擊、下單的數據，而另一端是360度旋轉、實時調整生產進度的供應商工廠。（文/跨境電商藍海億觀網egainnews 億觀分析報道組）

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