近期，中概股表現可謂精彩。受7月29日 SEC將阿裏巴巴等4家中概股企業列入 “預摘牌名單”影響，整個中概股都被陰雲籠罩，阿裏巴巴更是當日大跌超11%，直到上周五才勉強收復失地；再則，投資大佬段永平再次抄底騰訊ADR也引起市場廣泛關注，但最令人津津樂道的是，和李超人有着千絲萬縷聯系的尚乘數科成爲2022年中概股的最大黑馬，其市值一度超4700億美元，超越富國銀行，摩根士丹利和高盛集團等一衆知名金融機構，最高漲幅超140倍。即便回調，尚乘數科的市值仍然近1400億美元。

資本市場就是一個創造奇跡的地方。近期成功轉板納斯達克的當紅SaaS企業$悅商集團(NASDAQ|WETG)$  悅商集團又憑借“猴痘”成功出圈，切入醫療領域。8月5日晚，悅商集團宣布與集慶生物洽談战略合作，計劃全球獨家銷售集慶生物核酸檢測（RT-LAMP）和抗原檢測（膠體金法）試劑，共同开拓國內外市場。公司市值也一度接近百億美元，在中概股一片哀嚎的背景下，股價兩個月超十倍，市值穩穩佔據社交電商SaaS的頭把交椅，遠超目前中國其它知名電商SaaS企業微盟和中國有贊。

作爲一個成立時間僅三年、營收尚不足一個億的中國SaaS企業，能夠讓極爲挑剔的華爾街大佬給出如此高的估值，且市值遠超中國其它明星SaaS企業，悅商有何過人之處？

一、個體經濟時代的弄潮兒 中國微商領域的頭號玩家

如果說新能源時代成就了特斯拉，那么個體經濟、私域經濟的大爆發則成就了今天的悅商集團。

後疫情時代，當公域流量紅利見頂，私域流量則成爲商家挖掘的另一片藍海，尤其是當電商直播四大天王薇婭、李佳琪、羅永浩、辛巴紛紛轉战私域，打造個體IP的時候，人們漸漸感覺，個體經濟時代已經來臨。據不完全統計，我國在冊個體工商業戶2021年末達到了1.03億戶，很多是微商潛在經營者。艾瑞咨詢調查數據顯示，中國微商行業市場交易規模過去5年前後翻了近5倍，2022年和2023年微商從業者人數預計達到2.6億和3.3億。同樣的趨勢在美國亦然，2020年美國社交電商銷售額同比激增了39%，2021年再度增長約36%，達到366.2億美元，預計2022年仍將保持近四成增長率。實實在在的數據告訴我們，個體經濟已成爲國民經濟的重要組成部分，也是一股不可忽視的力量。

資本市場有句老話叫順勢而爲，誰能抓住時代的腳步，誰就能在競爭中勝出。作爲最早服務微商的企業之一，悅商集團是這個時代的弄潮兒，也是目前知名度最高，最體系化的SaaS企業，是這個領域的頭號玩家，這或許是華爾街看好悅商的原因之一。

二、在美國成熟的估值體系裏 悅商就是中國的shopify

華爾街估值體系相對成熟，對於不同類型的企業適用於不同的估值模型。而對於SaaS企業的估值，老美可謂是這個領域的鼻祖。三個非常重要的業務和財務指標，決定着SaaS估值體系——毛利率、增長率、重復性現金收入佔比。而悅商恰恰在在這三個指標表現非常卓越，常年90%以上的毛利率、100%以上的營收增長率、極高的重復性現金收入佔比：當然能否支撐168倍的PS就仁者見仁智者見智了。

個人判斷，華爾街的估值應該至少結合了標的的稀缺性、發展的確定性和成長空間三方面因素。

從發展確定性和標的稀缺性維度看，在國際語境裏，微商才是世界商業的主力軍，個體工商戶才是經濟的中流砥柱，對於悅商這種做底層生意，專注服務於微商的企業目前在世界範圍內都是極度稀缺的。在疫情大背景下，這種能拉動個體經濟發展，通過創新模式賦能實體經濟的企業商業前景確定性很強，伴隨着私域經濟崛起，悅商模式一旦運轉起來，在全世界範圍內能夠快速復制，未來成長空間巨大；

從成長空間看，在華爾街資本眼中，悅商就是中國的shopify。回顧shopify的崛起之路，通過低門檻服務大量的中小企業，累計到一定的數量後，提供全鏈條的增值服務，悅商模式與其異曲同工，均是抓住了個體經濟發展的痛點；shopify市值一度高達2000億美金，時至今日，市值也有440億美金，悅商市值不足其零頭，可見發展空間之大；另一個很重要的因素就是市值增長的邏輯，shopify市值增長的背後邏輯是北美個體經濟流量的支撐，但美國流量過於分散，還未形成明顯的私域氛圍；相比之下，中國私域土壤要領先世界很多，從這點看，悅商或許能彎道超車。

三、互聯網巨頭呼喚“悅商”模式

在這個公域見頂，私域經濟當道的時代，互聯網巨頭們也开始注重下沉市場的個體經濟價值，但不可否認的是，巨頭們以往在大B端的服務經驗難以在小B身上實現復制，因爲個體的差異化的滿足不是生搬硬套能解決的，這也是微盟、有贊近幾年也在做下沉市場卻水土不服的原因，而作爲“寄生”於微信體系下的微盟、有贊顯然不是“中國shopify”的最佳答案，伴隨着平台經濟的停滯，微盟、有贊等曾經的國內社交電商龍頭也快速隕落。

悅商則不同，長期服務於微商的經驗，成爲了巨頭們挖掘個體經濟、私域經濟紅利的有效補充，這也是互聯網巨頭呼喚“悅商”模式的本質原因。而悅商與各巨頭之間的關系，可以說是共生關系。

自成立以來，悅商一直在夯實全渠道多端战略，在微信的基礎上不斷延伸，幫助客戶多渠道獲客、留客，解決流量困境。目前，悅商集團已與支付寶等籤約服務商協議，與抖音、小紅書等平台服務商合作正在洽談中。另外，在多端的引流獲客後，悅商集團還將通過豐富的營銷解決方案、私域流量運營模式幫助商家實現顧客留存、增購復購，並通過社交裂變帶來更多新用戶，形成可復制的持續增長。

四、蛟龍出海 悅商集團或成爲微商模式的世界級頭號玩家

作爲一家全球化的企業，悅商集團是全球微商雲智能領域裏的第一個國際化系統，也是世界微商雲智能賽道的引領者、創新者和推動者。其核心微商雲智能系統YCloud通過強大的技術和大數據，強化了用戶營銷關系追蹤，CPS傭金收益管理，通過多渠道數據分析、社群的AI裂變及管理、不斷完善的供應鏈系統、增加支付場景功能和收益及團長管理來幫助客戶增加營收。

截止目前，微商雲智能系統YCloud業務已成功落地中國大陸，中國香港地區，菲律賓，新加坡等東南亞國家，覆蓋微商行業、旅業、酒店行業、直播短視頻行業、醫美行業及傳統零售行業。此次攜手集慶生物，切入檢測試劑賽道，是繼以往應用場景再突破，也是向世界證明“悅商”模式的一次寶貴機會。

據悉，悅商將借助此次轉板納斯達克的機遇加快國際化的步伐，下一站將在韓國和印度試水。如果能順利實現模式復制，中國+印度，佔據了全球近一半的人口，從這個維度看，悅商的想象空間巨大。

蛟龍出海，放眼世界。如果能將中國成熟的私域生意模式全球範圍內復制，不僅能帶動自身的發展，成爲世界微商模式的頭號玩家；對實體經濟的復蘇而言，也是一個重磅利好。全球一體化大勢所趨，對於全球個體經濟而言，悅商是一個“賣水者”，後續悅商能否將水賣到全世界，我們拭目以待。

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