恆大是第一大客戶,淨利驟降60%,新明珠集團IPO募資20億誰买單?
2年前

文 | 張佳儒

編輯 | 德小強

歸母淨利潤驟降60%,毛利率近乎腰斬,新明珠集團帶着這樣的成績單,計劃到深交所上市。

8月2日,新明珠集團招股書在證監會官網上披露,招股書顯示,公司的主營業務爲建築陶瓷的設計、研發、生產及銷售。

本次IPO,新明珠集團計劃募資20.09億元,其中新型節能環保板材項目二期技術改造項目計劃使用6.28億元,補充流動資金計劃使用4.6億元,品牌升級建設項目計劃使用3.9億元。

業績上,新明珠集團並不理想,多項指標堪憂,很可能影響投資人的投資信心。比如淨利潤。

2019年-2021年,新明珠集團營業收入分別爲80.63億元、78.35億元、84.93億元,歸母淨利潤分別爲12.57億元、15.17億元、6.11億元,扣非淨利潤分別爲12.21億元、9.69億元、5.50億元。

不難看出,新明珠集團2021年歸母淨利潤下滑59.72%。2019年-2021年扣非淨利潤更是“王小二過年,一年不如一年”。

爲什么出現這個場面?

踩雷恆大

新明珠集團解釋,報告期內,受部分下遊房地產客戶資金周轉困難等影響,公司應收款項產生大額減值損失,2019 年至 2021 年信用減值損失金額分別達 8117.25萬元、5.32億元和7.82億元。

對比一下,新明珠集團2021年歸母淨利潤只有6.11億元,應收款項減值損失7.82億元,影響可以說是相當大。

那么,新明珠集團的房地產客戶都有誰?

招股書顯示,2019-2021年,新明珠集團的第一大客戶都是恆大地產,銷售金額從10.15億元下降到6.12億元,銷售比例從12.67%下降到7.26%。其他進入前五的客戶還包括保利地產、美的置業、龍湖地產、雅居樂地產等。

恆大的流行性危機,已經衆所周知。作爲第一大客戶,對新明珠集團有什么樣的影響?

應收账款來看,2019-2021年,新明珠集團應收恆大地產的账款余額是12.52億元、14.07億元、12.03億元,其中2019-2020年,對恆大地產的應收账款佔應收账款合計的50%以上,2021年也有40%。

2020年至2022年3月末,新明珠集團對恆大地產的應收账款余額壞账准備5.63億元、10.83億元、10.82億元,計提比例分別是40%、90%、90%。

值得注意的是,2022年一季度,恆大地產依然位居新明珠集團前五大客戶名單中,銷售金額1959萬元。

除了踩雷恆大,新明珠集團計提壞账准備的還有花樣年、雅居樂等知名房地產商。

新明珠集團還提示了應收账款減值風險。截至報告期末,公司減值准備余額爲 14.17億元,若未來公司工程客戶財務狀況進一步下降,可能會導致進一步的應收款項回款和減值風險。

除了淨利潤大幅下滑,新明珠集團的盈利能力也在惡化,毛利率持續下滑。營業毛利率從2019年的37.77%,下降到2022年一季度的20.68%;主營業務毛利率從37.44%降至19.99%,近乎腰斬。

業績數據不樂觀,新明珠集團爲什么選擇這個時間衝刺上市?事情源於一份對賭協議。

對賭了什么?

2019年9月26日,新明珠集團召开股東會並通過決議,同意將公司注冊資本由17.94億元增至 21.33億元。

其中,2.5億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恆大地產和居然智居增資,8530.84萬元由員工持股平台共富管理和同贏管理增資。

在新明珠集團與股東寧波普羅非、恆大地產、共青城齊利、居然智居籤署的現行有效的投資協議中包含有股權回購條款,約定:

如公司因無法在補充協議籤署後36個月內向證監會提交IPO申請材料、無法在四年內成功IPO等情形導致上市目標無法實現,則前述股東有權要求葉德林等對其所持公司全部股權進行回購。

葉德林是新明珠集團實控人、董事長、總裁,持有78%的股份。

如果以新明珠集團上述股東對新明珠完成出資的節點2019年10月計算,新明珠集團需要在2022年10月前遞交IPO材料,在2023年10月前成功IPO。

2021年9月底,新明珠集團在廣東證監局辦理了輔導備案登記,輔導機構爲申萬宏源證券。2022年8月2日,新明珠集團招股書披露。

根據規定,申請文件受理後、發行審核委員會審核前,發行人應當將招股說明書(申報稿)在證監會網站預先披露。

在招股書中,新明珠集團表示,經寧波普羅非、恆大地產等股東進一步確認,同意自公司提出的上市申請被證監會受理之日起,放棄根據投資協議約定已生效的任何回購權利。

如今,新明珠集團招股書已經披露,意味着該公司申請文件已經被受理,新明珠集團不需要承擔對賭義務。

不過,當前地產商的日子已經不像幾年前一樣風光,新明珠集團業績數據並不樂觀,這個時候衝刺上市,20億募資誰會买單呢?

在新明珠集團IPO的報道留言區,有網友評價,“先分紅,再上市要錢,真是好手段”!

招股書顯示,2019年、2020年和2021年,新明珠集團分別向股東分配的利潤金額爲0萬元、3.04億元和5.7億元。

其中,2021年,新明珠集團分紅5.7億元,當年的歸母淨利潤才6.11億元。2年分掉8.74億,再上市募資補充流動資金、品牌升級建設,誰會爲新明珠集團20億募資买單呢?

對於新明珠集團IPO進展,我們將持續關注。


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