聯想(0992) 1Q/FY23 收入持平於 169.56 億美元，淨利潤同比增長 11%至 5.16 億美元，好於市場預期。非香港財務報告准則利潤同比增長 35%，表現不錯。

智能設備集團部門，包括 PC、平板計算機、智能手機和其他智能設備業務，相關收入和利潤在 1Q/FY23 分別同比下降 3%和 2%。事實上，整個 PC 行業在季度遭遇明顯的出貨量下滑。然而，得益於非 PC 產品銷售的強勁表現（同比增長 12%），這有助於抵消部分影響。

基礎設施升級周期仍然是促進數據中心、邊緣計算和混合雲領域結構性增長的催化劑。 2023 財年第一季度基礎設施方案業務的銷售收入同比增長 14% 至 21 億美元。其營業利潤繼續改善，季度利潤達到 1100 萬美元。

方案服務業務是聯想增長最快的領域之一，其收入和利潤分別增長 23%（至 15 億美元）和 25%（至 3.29 億美元）。展望未來，集團與亞太區服務供貨商 PCCW Solutions 結成新的战略合作夥伴關系，將在 2022 年底前建立技術解決方案業務。

鑑於經濟衰退的擔憂，以及個人計算機周期的下行趨勢，將繼續影響聯想，因爲個人計算機佔集團的相當部分收入。然而，聯想積極發展基礎設施方案業務以及方案服務業務。加上非個人計算機產品銷量的增加，聯想在未來兩年盈利表現穩定。目前估值爲 5.2 倍預期市盈率，股息率 5%，估值合理，目標價 8.00 港元。

凱基證券分析員: 蔡鐵康,CFA

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