馬斯克出席並再次強調了 FSD 的重要性和價值潛力，2022 年就交付來看市場需求強勁無憂，核心關注特斯拉盈利能力的變化

北京時間 1 月 27 日凌晨 6:30，美股盤後，特斯拉發布了 2021 年四季度財報並召开了業績說明電話會，長橋海豚君第一時間做了點評（可參考《一騎絕塵的特斯拉，將迎來中場休息？》），關於電話會主要內容見下文：

整體：馬斯克出席並再次強調了 FSD 的重要性和價值潛力，2022 年就交付來看市場需求強勁無憂，核心關注特斯拉盈利能力的變化

一、盈利性

供應鏈的挑战和港口的擁堵令公司第四季度的加急成本顯著增加，公司還設立了用於保修和召回汽車的准備金。

通常新工廠的效率低下，這會導致短期內更高的固定成本和可變動成本。大宗商品價格的上漲和通脹因素將持續爲公司成本帶來壓力，綜合考慮有利因素和不利因素的混合作用，短期公司的毛利率變動難以預測，但隨着業務量的增長和經營槓杆率的提高，預計營業利潤率將持續走高。

長期來看，硬件方面公司積極推動制造創新和提高運營效率以降低成本，FSD 的軟件利潤也將有力補充硬件銷售的利潤，公司對利潤率的增長非常樂觀。

利潤邊際改善的驅動因素？對利潤率擴張持樂觀態度

Model Y 佔比提升，Model Y 比 3 的盈利性更好規模效益上海工廠的繼續發力新版 Model S/X 比老款盈利性更好FSD：與 FSD 和 Robotaxi 相比，以上都相形見絀，每輛車的每周可用時長從 12h 增加 50h，成本改變

二、FSD 相關

FSD 是未來最大的價值增長來源。長遠來看，每輛車都會有 FSD，因此資產利用率提高後會產生非常大的價值。另一方面，如果汽車一直在運行，人們可以擺脫很多停車場

要做到比人類更好並不難，2022 年就會實現 FSD；

Robotaxi 實現之後會比公共交通和地鐵更便宜，社會價值主張就會變化。我們專注降低每英裏的駕駛成本，最大化提升效率；

Dojo：目前還沒有 GPU 集群更好用，FSD 也不一定必須用 Dojo，2022 年 Dojo 的使用可能會加速 FSD 的到來，並且能夠降低成本，加快迭代效率。Dojo 未來會开放給其他做神經網絡深度學習的公司。

三、新產品——Cybertruck

Cybertruck目前主要的困難是量產成本。電池不是量產的限制因素，Cybertruck 中加入了許多新技術，難點是在完美的產品和成本之間找到平衡點。公司希望能實現 25w 的年銷量，但需要時間。

2.5 萬美元的車型目前沒有开發，FSD 是更優先的項目，量產車型的擴產也是更優先的工作。

Teslabot的研發生產也是更優先的項目，其第一個應用場景在特斯拉工廠，搬運零部件和物品，對勞動力替代產生重大影響。

新車型及時开發出來，也需要等待量產。如果強行進行新產品的量產，可能因爲需要花費大量精力處理產品問題而導致總交付量減少；

四、4680 電池

德州正在用 4680 電池制造 Model Y，柏林的電池工廠還在建設中。

目前電池並不是產能限制，預期 2023 年芯片問題環節後，限制產能增長的因素會過度到電池上。

五、產能

尚未准備好宣布新的工廠選址，預計 2022 年底可能會公布

缺芯等供應鏈方面問題是 2022 年限制工廠產能的根本因素

50% 的目標僅依靠弗裏蒙特和上海工廠就足以支持，具體的增速將由供應鏈和物流狀況決定。

六、服務與其他業務——保險

主要因爲監管原因，推進較慢。目前得克薩斯州、伊利諾伊州、俄亥俄州、佛羅裏達州、加州是獲得保險業務支持的 5 個州

目標是 2022 年年底，在美國部分地區有 80% 的客戶自愿用特斯拉保險

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標題：特斯拉：馬斯克重申 FSD 的重要性和價值潛力（電話會紀要）

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